永贏基金于航：負面因素正在消退甚至變得正面

　　于航指出，中國正處于全球能源革命的最前沿，是領導者和弄潮兒。能源革命本質(zhì)是能源性價比的比較，光伏和風電替代化石能源是由于它們的成本更低而不僅僅是環(huán)保，世界上1%的荒漠鋪裝上光伏就足以滿足當今世界的用電。當清潔電力變得唾手可得的時候，電動車替代油車就是必然，因為一方面充電比加油要便宜和便利的多（在充換電網(wǎng)絡建好之后），另一方面汽車智能化也需要汽車的各個零部件的信息傳輸和響應速度達到電子級，這需要汽車由電來驅(qū)動，也需要汽車存儲大量的電能。

　　于航指出，成長賽道的調(diào)整已經(jīng)將近半年時間，其中的原因是多方面的，包括但不限于市場對新能源產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過�；蛘咝枨蟛蛔愕膿鷳n，對大宗原材料上漲影響制造業(yè)成本的擔憂，對美聯(lián)儲加息的擔憂等等。

　　"但我認為最本質(zhì)的原因是疫情期間全球流動性寬松，權(quán)益類資產(chǎn)的估值大幅提高，大大偏離了歷史中樞，所以在影響估值的外部因素變化的時候就表現(xiàn)為均值回歸。在當前時點，這些負面因素正在消退甚至變得正面。比如成長股的估值已經(jīng)大幅下降，新能源、半導體、軍工行業(yè)從去年高點至今普遍有30%以上的調(diào)整，而2022年的盈利仍然保持30%左右的高增長，那意味著相比于去年高點，當前成長板塊估值下降一半以上，實際上已經(jīng)回到了歷史均值以下；美聯(lián)儲首次加息落定，大宗商品淡季庫存回補之后，旺季面臨去庫存壓力，二季度價格會回落；新能源等成長板塊基本面也會在二季度得到驗證。A股成長板塊現(xiàn)在面臨的形勢是盈利高增、估值見底。"于航表示。

　　"雖然當前國際局勢撲朔迷離，俄烏緊張關(guān)系可能會對全球資本市場造成沖擊，但正如巴菲特名言，‘壞消息是投資者最好的朋友’。所以無論從長期角度還是短期角度，我們都對未來持樂觀態(tài)度。"于航總結(jié)道。