經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好 私募主攻“消費修復(fù)”

　　10月國內(nèi)主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)本周一正式公布。綜合多家一線私募宏觀解讀來看，目前私募業(yè)內(nèi)總體對于10月經(jīng)濟表現(xiàn)抱有較為樂觀的態(tài)度。在具體策略應(yīng)對上，“景氣”“消費修復(fù)”，成為多家私募“自上而下”的關(guān)鍵策略主線。

　　10月數(shù)據(jù)亮點頻現(xiàn)

　　國家統(tǒng)計局15日公布的10月主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，10月份，面對復(fù)雜多變的國內(nèi)外環(huán)境，國民經(jīng)濟繼續(xù)保持恢復(fù)態(tài)勢，經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)。對此，多家頭部券商機構(gòu)最新分析報告普遍認為，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速、社會消費品零售總額當月同比增速等數(shù)據(jù)均表現(xiàn)較好。10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)總體呈現(xiàn)兩大特征：一是消費增速連續(xù)兩個月回升，且煤炭產(chǎn)量增加帶動工業(yè)增加值表現(xiàn)超預(yù)期；二是投資增速有所收窄。

　　作為買方的私募機構(gòu)分析觀點方面，保銀投資總裁、首席經(jīng)濟學家張智威在接受采訪時表示，10月主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)中，工業(yè)生產(chǎn)和消費方面的數(shù)據(jù)明顯好于預(yù)期，就業(yè)數(shù)據(jù)也表現(xiàn)不錯。

　　從物價表現(xiàn)方面來看，陶山投資總經(jīng)理孫玲玲認為，10月CPI同比上漲1.5%，略高于市場預(yù)期。這主要因為鮮菜價格上漲和肉類價格跌幅收窄所致，而PPI同比增速依舊處于偏高水平。“整體來看，隨著國內(nèi)保供穩(wěn)價的政策持續(xù)落實，對部分商品的影響尤為顯著，未來PPI可能出現(xiàn)高位回落。這有利于利潤傳導至中下游行業(yè)”。孫玲玲表示。

　　經(jīng)濟向好成主流預(yù)期

　　值得注意的是，私募業(yè)內(nèi)對于經(jīng)濟基本面整體邊際向好、流動性環(huán)境逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤�，抱有較為一致的預(yù)期。

　　在經(jīng)濟基本面方面，張智威稱，從A股投資策略應(yīng)對的角度來說，盡管目前的經(jīng)濟增速可能還需進一步確認，但宏觀經(jīng)濟大概率會在明年上半年企穩(wěn)，明年下半年可能進一步反彈。

　　結(jié)合最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)展望未來一段時間的政策面研判，肇萬資產(chǎn)總經(jīng)理崔磊表示：“這輪由于疫情沖擊供應(yīng)鏈引發(fā)的上游價格波動臨近尾聲。未來貨幣政策操作的空間將會明顯擴大�！贝送猓�崔磊還認為，隨著上游原材料價格的回落，相關(guān)以穩(wěn)增長為目的的經(jīng)濟政策、產(chǎn)業(yè)政策推出的時機可能逐步成熟。

　　張智威進一步預(yù)測：“貨幣調(diào)控和財政政策可能在今年年底和明年年初時候會變得更積極，尤其是基建等財政方面的支出會明顯增速�！辈贿^，在A股投資把握上，投資者還需進一步耐心觀察。

　　看好景氣與“消費修復(fù)”

　　多家私募機構(gòu)在接受采訪時，不約而同地將“景氣”“消費修復(fù)”兩大主線放在了“置頂”位置。

　　結(jié)合近幾個月的物價和產(chǎn)業(yè)供需格局，孫玲玲認為，在前期上游成本大增的情況下，新能源汽車、芯片等高技術(shù)制造業(yè)仍實現(xiàn)了高速增長。這顯示出相關(guān)高景氣度行業(yè)的增長，已經(jīng)從政府補貼轉(zhuǎn)向市場需求驅(qū)動。“尤其從全國服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)的持續(xù)恢復(fù)性增長來看，互聯(lián)網(wǎng)軟件及信息技術(shù)服務(wù)等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)，已經(jīng)連續(xù)兩個月處于56點以上的較高景氣區(qū)間�！睂O玲玲稱。

　　在此背景下，陶山投資目前總體看好兩方面投資機會。一是部分消費品類需求復(fù)蘇和產(chǎn)品價格上調(diào)帶來的個股機會；第二則是新能源和光伏板塊，這一板塊也需要“重點關(guān)注細分環(huán)節(jié)的供求關(guān)系變化導致的產(chǎn)業(yè)鏈格局變化”�！翱傮w來看，需求穩(wěn)定的產(chǎn)業(yè)鏈中下游企業(yè)業(yè)績預(yù)期或?qū)⒂瓉硇迯?fù)�！碧丈酵顿Y認為。

　　基于對A股市場可能逐步進入“寬松環(huán)境”的預(yù)期，崔磊表示，目前肇萬資產(chǎn)對于高景氣度的新經(jīng)濟領(lǐng)域更加看好，并在投資微觀層面上更加關(guān)注盈利確定性較高的行業(yè)板塊。例如，在全球技術(shù)創(chuàng)新周期共振的電動車產(chǎn)業(yè)鏈和全球能源結(jié)構(gòu)切換中，即將迎來原料價格下行的光伏產(chǎn)業(yè)鏈，以及半導體和國防軍工板塊等。