資源整合“平臺(tái)化”運(yùn)作 私募或掀合并熱潮

　　近日，兩家“匯添富系”知名私募正心谷資本、上海潤(rùn)時(shí)私募同時(shí)宣布，將于近期開始啟動(dòng)整合，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。這并非知名私募機(jī)構(gòu)首次啟動(dòng)合并，此前業(yè)內(nèi)早有成功的先例。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著私募行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，監(jiān)管日趨嚴(yán)格，私募基金設(shè)立、存續(xù)的門檻逐步提高，不同私募依靠合并等方式進(jìn)行資源整合，可能會(huì)成為順應(yīng)優(yōu)勝劣汰趨勢(shì)的有效方式，兼并整合或許也將成為接下來私募行業(yè)發(fā)展的新方向。

　　兩家私募啟動(dòng)整合

　　正心谷資本由原匯添富基金總經(jīng)理林利軍“奔私”后創(chuàng)辦，業(yè)務(wù)覆蓋一二級(jí)領(lǐng)域。旗下二級(jí)投資平臺(tái)浙江義烏市檀真投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）于2017年成立并登記，管理規(guī)模超過百億元。

　　上海潤(rùn)時(shí)私募也屬于“匯添富系”，其法定代表人、總經(jīng)理雷鳴從事資產(chǎn)管理行業(yè)17年，自2007年加入?yún)R添富基金后，從事多個(gè)行業(yè)領(lǐng)域的研究工作，隨后于2014年3月開始管理公募基金產(chǎn)品，先后擔(dān)任匯添富成長(zhǎng)焦點(diǎn)、匯添富藍(lán)籌穩(wěn)健、匯添富經(jīng)典成長(zhǎng)等產(chǎn)品的基金經(jīng)理，同時(shí)還曾擔(dān)任全國(guó)社?；鸾M合的投資經(jīng)理。2022年8月，雷鳴“奔私”創(chuàng)立上海潤(rùn)時(shí)私募基金管理有限公司，目前公司管理規(guī)模在5億-10億元。

　　整合完成后，雷鳴將加入檀真投資擔(dān)任合伙人兼投資總監(jiān)，上海潤(rùn)時(shí)私募現(xiàn)有業(yè)務(wù)及團(tuán)隊(duì)成員將一并加入。兩家私募表示，整合工作完成后，雷鳴將更加專注于投研業(yè)務(wù)，上海潤(rùn)時(shí)私募旗下原有產(chǎn)品會(huì)繼續(xù)由雷鳴全權(quán)負(fù)責(zé)投資管理。

　　對(duì)于雷鳴的加入，正心谷資本表示：“雷鳴的價(jià)值觀、投資理念與正心谷高度一致，在匯添富時(shí)期就與公司管理層有過共事經(jīng)歷，積累了較為深厚的信任基礎(chǔ)，他的投研能力歷經(jīng)公募基金、社保專戶與私募基金的實(shí)踐檢驗(yàn)，取得了卓越業(yè)績(jī)，并形成了可復(fù)制的投研體系與管理能力。他與潤(rùn)時(shí)優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)的加入，也高度符合正心谷的平臺(tái)型私募戰(zhàn)略?！?/p>

　　業(yè)內(nèi)早有合并先例

　　兩大“匯添富系”私募機(jī)構(gòu)啟動(dòng)整合，引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。不過，事實(shí)上這并非私募機(jī)構(gòu)首次啟動(dòng)合并，此前業(yè)內(nèi)早有先例。

　　2020年7月，上海兩家知名私募機(jī)構(gòu)興聚投資、睿郡資產(chǎn)共同宣布合并，合并后的資產(chǎn)管理規(guī)模接近百億元。興聚投資成立于2014年4月，專注股票投資，創(chuàng)始人王曉明擁有20余年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，“奔私”前曾擔(dān)任興證全球基金副總經(jīng)理、公募投資總監(jiān)；睿郡資產(chǎn)成立于2015年5月，公司創(chuàng)始人杜昌勇是原興證全球基金副總經(jīng)理、專戶投資總監(jiān)。王曉明與杜昌勇在興證全球基金有過多年共事經(jīng)歷。

　　合并后，興聚投資公司股東、實(shí)控人變更為?？べY產(chǎn)，原興聚投資核心人員入股?？べY產(chǎn)，兩家私募機(jī)構(gòu)在新睿郡資產(chǎn)平臺(tái)上實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性合并。通過合并，兩家公司實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、強(qiáng)強(qiáng)融合，在投研、市場(chǎng)、風(fēng)控、運(yùn)營(yíng)等各方面都實(shí)現(xiàn)了較好的融合協(xié)同效應(yīng)。

　　時(shí)隔近四年來看，不論是產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)，還是資產(chǎn)管理規(guī)模，兩家私募的合并無疑是較為成功的案例。隨著“興全系”前明星基金經(jīng)理董承非加入?？べY產(chǎn)，公司的投研力量更加壯大。

　　“平臺(tái)化”運(yùn)作風(fēng)起

　　業(yè)內(nèi)人士介紹，上個(gè)世紀(jì)80年代，美國(guó)的私募機(jī)構(gòu)出現(xiàn)一波兼并整合熱潮，也有一些機(jī)構(gòu)被大型銀行或財(cái)富管理公司收購(gòu)。有私募人士認(rèn)為，兼并整合或許也將成為接下來國(guó)內(nèi)私募行業(yè)發(fā)展的新方向。

　　“過去很多基金經(jīng)理會(huì)選擇單干，既當(dāng)老板又當(dāng)投資經(jīng)理。這種模式在私募行業(yè)發(fā)展初期非常有效率，但隨著公司規(guī)模增長(zhǎng)，投研資源不足、風(fēng)控體系缺位、管理工作分散投資精力等問題便會(huì)出現(xiàn)?！币晃毁Y深渠道人士表示，近年來私募行業(yè)出現(xiàn)了機(jī)構(gòu)兩極分化趨勢(shì)，頭部私募所集成的資源稟賦比剛剛起步的中小私募有明顯優(yōu)勢(shì)，而平臺(tái)化運(yùn)作的私募可以更加高效地整合資源，更好地形成內(nèi)部合力，面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)更加游刃有余。另外，對(duì)于很多剛剛“公轉(zhuǎn)私”的業(yè)內(nèi)人士而言，選擇加入平臺(tái)型私募意味著自己可以把更多精力放在投資，而不是管理類事務(wù)上，這對(duì)于很多研究型選手非常具有吸引力。

　　也有業(yè)內(nèi)人士表示，隨著《私募投資基金監(jiān)督管理?xiàng)l例》《私募證券投資基金運(yùn)作指引》等相關(guān)法律法規(guī)逐步出臺(tái)，對(duì)于私募行業(yè)的監(jiān)管將日趨嚴(yán)格，私募基金設(shè)立、存續(xù)的門檻也在提高，行業(yè)優(yōu)勝劣汰也在加劇。單一私募創(chuàng)始人和股東的資源稟賦越來越難支撐起一家私募的正常有序運(yùn)作，依靠合并等方式進(jìn)行資源整合，可能會(huì)成為有效方式。

　　當(dāng)前，平臺(tái)型私募大致有兩種模式。一種是類似目前高毅打造的，將投資風(fēng)格有差別的多位投資經(jīng)理匯集起來，共用公司的中后臺(tái)資源體系，每位投資經(jīng)理都可以發(fā)行自己管理的產(chǎn)品；另外一種是類似美國(guó)的資本集團(tuán)所倡導(dǎo)的投資組合經(jīng)理模式，將每個(gè)投資組合劃分給多位投資經(jīng)理，每位投資經(jīng)理都會(huì)與同行分享想法，但對(duì)部分投資組合擁有完全的自由裁量權(quán)。