產(chǎn)品凈值數(shù)據(jù)上演“消失的它” 私募新規(guī)重塑行業(yè)健康生態(tài)

　　8月1日，《私募證券投資基金運(yùn)作指引》正式落地施行?！哆\(yùn)作指引》覆蓋私募證券基金的募集、投資、運(yùn)作等各個(gè)環(huán)節(jié)，其中關(guān)于凈值披露、衍生品投資、嵌套運(yùn)作等方面的規(guī)定尤為受到市場(chǎng)多方關(guān)注。近日，多家私募相繼發(fā)布公告，進(jìn)一步規(guī)范旗下私募基金凈值等信息的披露，第三方平臺(tái)也開始不再提供未簽署代銷協(xié)議產(chǎn)品的凈值信息，一些以私募業(yè)績(jī)分析為亮點(diǎn)的自媒體也宣布停更。

　　《運(yùn)作指引》的影響正在擴(kuò)散，多家私募開始進(jìn)行存量基金合同的修改，也有券商的托管部門要求私募出具嵌套承諾函等。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，《運(yùn)作指引》有助于規(guī)范各類管理人合規(guī)運(yùn)作，保護(hù)投資者利益，重塑行業(yè)健康生態(tài)，提高市場(chǎng)穩(wěn)定性。未來證券私募行業(yè)將進(jìn)入更加規(guī)范化、專業(yè)化的高質(zhì)量發(fā)展新階段。

　　產(chǎn)品凈值披露進(jìn)一步規(guī)范

　　近日，睿揚(yáng)投資發(fā)布《關(guān)于規(guī)范私募基金凈值等信息披露的公告》稱，根據(jù)《運(yùn)作指引》第六條的規(guī)定，除已履行特定對(duì)象確定程序的合格投資者、符合規(guī)定的基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)外，私募基金管理人不得向不存在私募證券投資基金銷售委托關(guān)系的機(jī)構(gòu)或者個(gè)人提供基金凈值等業(yè)績(jī)相關(guān)信息。除私募基金管理人、與其簽署該基金代銷協(xié)議的銷售機(jī)構(gòu)外，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得展示和傳遞基金凈值等業(yè)績(jī)相關(guān)信息，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)另有規(guī)定的除外。為嚴(yán)格執(zhí)行協(xié)會(huì)的相關(guān)規(guī)定，睿揚(yáng)投資決定對(duì)旗下基金產(chǎn)品凈值等信息的披露方式做出如下調(diào)整。

　　已持有睿揚(yáng)投資基金產(chǎn)品的客戶，可通過公司網(wǎng)站或公眾號(hào)登錄查詢產(chǎn)品凈值、信息披露文件等信息；已簽署代銷協(xié)議的合作機(jī)構(gòu)將通過托管平臺(tái)根據(jù)需求設(shè)置發(fā)送任務(wù)；擬購(gòu)買公司所管理產(chǎn)品的投資者或擬合作機(jī)構(gòu)，可與公司工作人員聯(lián)系，在履行特定對(duì)象程序并提供合格投資者認(rèn)證材料后才能查閱相關(guān)產(chǎn)品凈值信息。自8月1日起，公司將按照《運(yùn)作指引》優(yōu)化原來的信息推送方式，如需了解公司所管理產(chǎn)品的凈值信息，請(qǐng)按公告提示的途徑獲取，已接收的產(chǎn)品凈值信息不得向第三方披露。

　　無獨(dú)有偶，北京星鵬聯(lián)海也表示，為全面貫徹落實(shí)《運(yùn)作指引》的管理規(guī)定，保護(hù)投資者合法權(quán)益，公司將加強(qiáng)信息披露管理，僅向履行特定對(duì)象確定程序的合格投資者、基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)及已簽署代銷協(xié)議的銷售機(jī)構(gòu)披露經(jīng)托管復(fù)核的基金凈值等相關(guān)信息。同時(shí)，自2024年8月1日起，公司將調(diào)整、優(yōu)化產(chǎn)品凈值等相關(guān)信息的推送方式。

　　事實(shí)上，《運(yùn)作指引》第六條的規(guī)定成為多家私募基金管理人關(guān)注的重點(diǎn)，華安合鑫、大巖資本、寧水資本、沖積資產(chǎn)等多家私募相繼發(fā)布公告，進(jìn)一步規(guī)范旗下私募基金的凈值信息披露流程和途徑。

　　影響擴(kuò)散至多類平臺(tái)

　　此前，私募基金數(shù)據(jù)展示相對(duì)較為混亂，不少私募基金通過選擇性展示數(shù)據(jù)、短期排名的方式混淆視聽，實(shí)際上對(duì)投資者形成了誤導(dǎo)。某私募基金投資總經(jīng)理認(rèn)為，僅看私募產(chǎn)品凈值并不能真實(shí)反映產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)狀況，此前部分私募采取一些手段調(diào)節(jié)凈值，熨平波動(dòng)，人為將凈值做得更吸引人，但實(shí)際上產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)和收益并不對(duì)等。

　　在新規(guī)的要求下，第三方銷售平臺(tái)開始大面積撤下私募產(chǎn)品凈值信息，仍可展示的代銷產(chǎn)品信息則更加全面規(guī)范，還新增了產(chǎn)品歷史規(guī)模等信息。除了第三方平臺(tái)外，一些以私募業(yè)績(jī)展示對(duì)比為“主營(yíng)業(yè)務(wù)”的自媒體公眾號(hào)，也相繼停更。

　　一位券商托管部負(fù)責(zé)人表示：“如果投資私募只關(guān)注投資能力和投資業(yè)績(jī)，那很容易被誤導(dǎo)，最應(yīng)該關(guān)注的是信用風(fēng)險(xiǎn)，投資收益應(yīng)該排在第二位。我們可以接受投資損失，但不能容忍信用問題?！彪S著監(jiān)管越來越嚴(yán)格，將堵住這一漏洞，《運(yùn)作指引》的實(shí)施將改變私募證券行業(yè)“散亂”的行業(yè)現(xiàn)狀。

　　不過，突然發(fā)現(xiàn)一系列數(shù)據(jù)“消失”的投資者，也陷入了“迷茫”之中。一位私募人士表示：“回到了以前沒有數(shù)據(jù)的狀態(tài)?，F(xiàn)在機(jī)構(gòu)需要一對(duì)一拿數(shù)據(jù)，變得非常被動(dòng)，而且雙方都耗費(fèi)時(shí)間?！币灿蠪OF（基金中基金）和券商自營(yíng)人士認(rèn)為，凈值數(shù)據(jù)的不透明可能加劇投資者之間的信息差，信息不透明增加了“踩雷”的風(fēng)險(xiǎn)。

　　私募管理人同樣有點(diǎn)擔(dān)心?！巴顿Y者無法看到凈值數(shù)據(jù)，可能會(huì)更不敢投資，這會(huì)加劇小型私募募資的困難，也將更加依賴第三方代銷機(jī)構(gòu)?！币患医鹑诳萍挤?wù)商表示，“現(xiàn)在需要簽實(shí)質(zhì)性代銷協(xié)議才能在三方網(wǎng)站上展示凈值數(shù)據(jù)，但頭部三方平臺(tái)簽代銷協(xié)議的門檻比較高，對(duì)管理人的規(guī)模、產(chǎn)品等要求條款非常嚴(yán)格，比如有的平臺(tái)準(zhǔn)入門檻為管理規(guī)模5億元。未來，一批中小私募可能會(huì)被出清。據(jù)了解，目前在某大型三方平臺(tái)上也僅展示一千只左右產(chǎn)品，大部分產(chǎn)品都已經(jīng)撤下凈值信息?！睂?duì)此，有業(yè)內(nèi)人士呼吁，希望可以鼓勵(lì)不與產(chǎn)品代銷掛鉤、相對(duì)獨(dú)立的三方機(jī)構(gòu)提供數(shù)據(jù)服務(wù)。

　　重塑行業(yè)健康生態(tài)

　　《運(yùn)作指引》對(duì)于私募行業(yè)的影響非常廣泛，除了凈值披露這一方面之外，杠桿、衍生品、預(yù)警止損線等多方面要求，也使得私募基金管理人需要進(jìn)行投資策略的調(diào)整及合同的變更等。

　　此前，百億級(jí)私募希瓦私募基金就曾發(fā)布《變更旗下基金合同的公告》，涉及希瓦小牛6號(hào)等幾十只私募證券基金，合同新增了基金參與場(chǎng)外期權(quán)合約、收益互換合約等衍生品的保證金比例內(nèi)容。

　　上海某中型股票私募負(fù)責(zé)人向中國(guó)證券報(bào)記者表示，公司近期的一大核心工作就是按照《運(yùn)作指引》的相關(guān)要求，與投資者溝通存量基金合同的修改問題。具體的修改條款包括申贖條款的重新設(shè)置、產(chǎn)品投資范圍的嚴(yán)謹(jǐn)明確和對(duì)應(yīng)修改、預(yù)警線與止損線的取消設(shè)置等。此外，在私募產(chǎn)品嵌套方面，近期有多家券商的托管部門給私募基金管理人發(fā)送通知，要求私募出具嵌套承諾函。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，《運(yùn)作指引》施行之后，將會(huì)進(jìn)一步完善證券私募行業(yè)規(guī)則體系，促進(jìn)私募證券基金規(guī)范運(yùn)作，保護(hù)投資者合法權(quán)益，相關(guān)規(guī)定在出臺(tái)前也充分考慮了行業(yè)合理訴求?！哆\(yùn)作指引》的落地，不僅將重塑行業(yè)的健康生態(tài)，也將有助于行業(yè)的長(zhǎng)期健康發(fā)展。