政策利好修復(fù)市場信心 精選層股票連日普漲

　　近期精選層表現(xiàn)強(qiáng)勢。Choice數(shù)據(jù)顯示，10月9日，精選層32只股票中有31只上漲，單日成交額1.87億元，較節(jié)前（9月30日）增長151.20%；10月12日，32只股票全部上漲，單日成交額擴(kuò)大到3.24億元；10月13日，31只股票上漲，單日成交額2.69億元。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，精選層股票普漲與連日來持續(xù)的政策利好消息有關(guān)，市場信心得到修復(fù)，包括修改業(yè)務(wù)規(guī)則，進(jìn)一步明確新三板的公開市場定位；監(jiān)管口徑明確“精選層股票相當(dāng)于上市交易的股票”，存量公募基金投資精選層的制度障礙逐漸掃清；中辦、國辦印發(fā)《深圳建設(shè)中國特色社會(huì)主義先行示范區(qū)綜合改革試點(diǎn)實(shí)施方案（2020-2025年）》，提到建立新三板掛牌公司轉(zhuǎn)板上市機(jī)制；證監(jiān)會(huì)正在抓緊研究出臺(tái)新三板精選層轉(zhuǎn)板相關(guān)規(guī)則等。

　　市場地位再度提升

　　9月底，全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布消息稱，為了落實(shí)新《證券法》精神，并與《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)交易規(guī)則》保持一致，針對目前業(yè)務(wù)規(guī)則中仍有使用“轉(zhuǎn)讓”一詞的問題，全國股轉(zhuǎn)公司及時(shí)啟動(dòng)規(guī)則修改程序，將規(guī)則條文中“股票轉(zhuǎn)讓”“轉(zhuǎn)讓日”“競價(jià)轉(zhuǎn)讓”“暫�；謴�(fù)轉(zhuǎn)讓”等有關(guān)概念修改為“股票交易”“交易日”“競價(jià)交易”“停復(fù)牌”等，以符合上位法規(guī)定，保持市場業(yè)務(wù)規(guī)則用語一致。

　　2019年12月新修訂的《證券法》將新三板定位為“國務(wù)院批準(zhǔn)的全國性證券交易場所”，明確新三板掛牌公司為“股票在國務(wù)院批準(zhǔn)的其他全國性證券交易場所交易的公司”，針對新三板二級市場交易均采用“交易”一詞，在法律層面明確了新三板場內(nèi)、公開、集中市場的法律地位。

　　銀泰證券股轉(zhuǎn)系統(tǒng)業(yè)務(wù)部總經(jīng)理張可亮表示，這樣一個(gè)小修改，意義不小。新三板是中國資本市場改革的產(chǎn)物，改革往往沒有先例可尋，新三板兼有股權(quán)市場和股票市場的雙重屬性，所以在開始的探索階段，這種兼顧性在用詞上也都有所體現(xiàn)。目前隨著精選層的推出，新三板市場的“四梁八柱”應(yīng)該說已經(jīng)搭建完成，市場層次分明，功能逐步健全。這個(gè)時(shí)候出現(xiàn)適時(shí)的修改措辭，一方面證明通過多年的探索和建設(shè)，各方就新三板的發(fā)展方向取得了共識(shí)；另一方面對于明確新三板定位，澄清誤解，有著積極的意義。

　　有報(bào)道稱，多家公募基金管理人獲得相關(guān)監(jiān)管信息：“精選層股票相當(dāng)于上市交易的股票�！北O(jiān)管層明確，精選層個(gè)股經(jīng)過了公開發(fā)行，在交易機(jī)制上實(shí)施連續(xù)競價(jià)，信披等方面實(shí)質(zhì)上都與上市公司沒有差別。公募基金修改基金合同擴(kuò)大投資范圍至精選層并不算重大調(diào)整，無需召開持有人大會(huì)，做好備案即可。

　　安信證券新三板首席分析師諸海濱點(diǎn)評稱，此次存量公募基金若未來修改合同無需召開持有人大會(huì)，加之此前新三板公募基金投資比例限制的放寬，以及新三板公募產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級調(diào)降，這些舉措或許意味著證監(jiān)會(huì)對精選層的高度重視，精選層場內(nèi)市場的地位再度提升。

　　華安證券分析師王雨晴認(rèn)為，對當(dāng)前與A股市場存在差異化定位、或具有產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)的戰(zhàn)略新興企業(yè)，新三板市場定位的抬升有助掛牌公司獲得更加公允的市場定價(jià)。

　　存量公募入市可期

　　提升新三板市場流動(dòng)性心系市場各方，中央層面亦高度重視。9月初，《深化北京市新一輪服務(wù)業(yè)擴(kuò)大開放綜合試點(diǎn)建設(shè)國家服務(wù)業(yè)擴(kuò)大開放綜合示范區(qū)工作方案》（簡稱《工作方案》）獲國務(wù)院批復(fù)發(fā)布�！豆ぷ鞣桨浮诽岬�，按照中央部署，進(jìn)一步推動(dòng)新三板改革，全面落實(shí)注冊制，切實(shí)提升新三板市場流動(dòng)性，打造服務(wù)中小企業(yè)的平臺(tái)。同一時(shí)段，本報(bào)刊文指出，監(jiān)管機(jī)構(gòu)正研究推動(dòng)存量公募基金更便捷地投資新三板股票。

　　按照過往政策，公募基金若想投資精選層，多以新設(shè)立基金為主，并在投資范圍中增加精選層股票。精選層正式開板前，20余家基金公司表示有意向發(fā)行產(chǎn)品。如今，存量公募基金投資精選層在政策方面的阻力正在掃清，入市可期。華拓資本總經(jīng)理朱為繹直言，未來公募基金會(huì)是投資精選層的主力軍。

　　云洲資本合伙人習(xí)青青認(rèn)為，精選層股票相當(dāng)于上市公司的股票后，存量公募基金拿到了進(jìn)入精選層的“準(zhǔn)入證”。但他認(rèn)為，存量公募基金入市的時(shí)間周期可能會(huì)比較長，一方面是精選層可選擇的股票數(shù)量較少；另一方面，存量公募基金參與精選層是一個(gè)逐步增加的過程，不會(huì)一擁而上。此外，保險(xiǎn)資金間接借公募基金投資精選層還要等公募基金發(fā)行新產(chǎn)品，時(shí)間和資金量都不確定，長期利好新三板，短期對新三板市場刺激還是非公募主體。

　　諸海濱測算，目前存量公募基金中，按照凈值占比，或可投資于精選層的普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、靈活配置型基金合計(jì)凈值為3.76萬億元，占公募基金整體的比例為20.86%。長期來看，若存量公募基金投資精選層無需召開持有人大會(huì)，或可帶動(dòng)存量公募基金入市，按照現(xiàn)有獲批投資精選層公募基金投資比例不超過10%的比例測算，投資環(huán)境轉(zhuǎn)好后，公募基金增加配置精選層或?yàn)樾氯�板市場帶來顯著增量資金。

　　北京南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南認(rèn)為，存量公募基金何時(shí)投和投多少，依舊是不確定的，這兩個(gè)不確定的有效突破只能取決于公募基金管理機(jī)構(gòu)的主動(dòng)性和新三板精選層的吸引力。

　　整體來看，公募基金普遍認(rèn)可新三板具備投資價(jià)值。多家公募基金經(jīng)理之前告訴中國證券報(bào)記者，精選層或創(chuàng)新層的企業(yè)信披要求逐步向主板靠攏，尤其是精選層在交易模式上更進(jìn)一步，連續(xù)競價(jià)和主板保持一致，投資者門檻相對較低，流動(dòng)性較好，適合公募基金投資。

　　加速推進(jìn)轉(zhuǎn)板細(xì)則

　　日前，隨著官方發(fā)聲，新三板轉(zhuǎn)板上市制度再被市場熱議。10月12日，證監(jiān)會(huì)上市公司監(jiān)管部主任李明表示，證監(jiān)會(huì)正在抓緊研究出臺(tái)新三板精選層轉(zhuǎn)板相關(guān)規(guī)則。

　　10月11日，中辦、國辦印發(fā)《深圳建設(shè)中國特色社會(huì)主義先行示范區(qū)綜合改革試點(diǎn)實(shí)施方案（2020-2025年）》，在“完善要素市場化配置體制機(jī)制”中明確“支持在資本市場建設(shè)上先行先試。推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制，試點(diǎn)創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證(CDR)。建立新三板掛牌公司轉(zhuǎn)板上市機(jī)制”。

　　今年6月初，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司轉(zhuǎn)板上市的指導(dǎo)意見》（簡稱《轉(zhuǎn)板上市意見》），“試點(diǎn)期間，符合條件的新三板掛牌公司可以申請轉(zhuǎn)板至上交所科創(chuàng)板或深交所創(chuàng)業(yè)板上市�！比珖�股轉(zhuǎn)公司當(dāng)時(shí)表示，將按照《轉(zhuǎn)板上市意見》的要求，與滬深交易所建立轉(zhuǎn)板上市監(jiān)管銜接工作機(jī)制，就涉及的重要監(jiān)管事項(xiàng)進(jìn)行溝通協(xié)調(diào)，進(jìn)一步明確細(xì)化信息披露等具體安排，保障跨市場監(jiān)管協(xié)同有效運(yùn)作。

　　一位廣東地區(qū)的新三板投資人對中國證券報(bào)記者表示，首批精選層開板后市場表現(xiàn)低于預(yù)期，與轉(zhuǎn)板上市機(jī)制在兩大交易所層面沒有盡快落地多少有些關(guān)系。落地之后，市場預(yù)期才能更明確。

　　周運(yùn)南認(rèn)為，轉(zhuǎn)板上市是新三板全面深化改革的最頂層設(shè)計(jì)，意義深遠(yuǎn)。為精選層企業(yè)提供了一條上市可選路徑，既有利于企業(yè)在不同的市場層次和板塊間進(jìn)行自主的選擇，也節(jié)約了企業(yè)上市的時(shí)間和財(cái)務(wù)成本，同時(shí)有利于企業(yè)專注主業(yè)的發(fā)展。對很多擬IPO的掛牌公司來說，轉(zhuǎn)板上市的制度設(shè)計(jì)是具有較強(qiáng)吸引力的。

　　業(yè)內(nèi)人士強(qiáng)調(diào)，轉(zhuǎn)板上市機(jī)制進(jìn)一步暢通了多層次資本市場有機(jī)聯(lián)系，將推動(dòng)多層次資本市場互聯(lián)互通步入新階段。中信建投董事總經(jīng)理李旭東表示，新三板與滬深交易所各個(gè)板塊的服務(wù)對象有所不同。科創(chuàng)板突出“硬科技”特色，除了盈利性、研發(fā)能力等方面外，還包括營業(yè)收入指標(biāo)；創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)于具備一定規(guī)模的成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，關(guān)注企業(yè)利潤和收入，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合；新三板精選層聚焦于創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)、成長型中小企業(yè)和民營企業(yè)，對企業(yè)的發(fā)展階段、行業(yè)屬性等更具包容性。