新三板將引入混合交易和融資融券

　　新三板改革方向進(jìn)一步明確。在昨日召開的2020金融街論壇年會分論壇上，多位監(jiān)管人士表示，市場要理性看待新三板改革的現(xiàn)狀，下一步，新三板將從“存量”與“增量”入手，推進(jìn)包括引入混合交易和融資融券制度在內(nèi)的新一輪改革，為市場流動性的持續(xù)改善創(chuàng)造條件，加快實(shí)施轉(zhuǎn)板制度，積極推進(jìn)新三板的注冊制改革，進(jìn)一步服務(wù)中小企業(yè)。

　　改革已取得預(yù)期成效

　　自2019年10月起，針對中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的新形勢和新需求，證監(jiān)會啟動了全面深化新三板改革工作。證監(jiān)會非上市公眾公司部主任周貴華表示，目前，主要的改革措施均已落地，精選層于2020年7月27日開市交易。從實(shí)施情況看，市場運(yùn)行總體平穩(wěn)，基礎(chǔ)制度得到了完善，市場化水平進(jìn)一步提高，融資、交易功能更加有效發(fā)揮，各方反響積極，改革取得了預(yù)期成效。

　　周貴華表示，本輪改革使得市場結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化，精準(zhǔn)服務(wù)中小企業(yè)的能力進(jìn)一步增強(qiáng)。融資方式更加豐富，不同類型企業(yè)的融資需求得到了進(jìn)一步滿足。交易機(jī)制更加多元，市場交易效率進(jìn)一步提升。多層次資本市場有機(jī)聯(lián)系更加緊密，中小企業(yè)持續(xù)發(fā)展的路徑進(jìn)一步明確。市場生態(tài)更加完善，市場活力和品牌效應(yīng)進(jìn)一步強(qiáng)化。改革以來，共有606家基礎(chǔ)層公司經(jīng)主動申請調(diào)入創(chuàng)新層，228家創(chuàng)新層公司發(fā)布籌備進(jìn)入精選層的公告，形成了中小企業(yè)積極向上的市場環(huán)境。

　　“整體來看，改革對穩(wěn)定和恢復(fù)市場信心發(fā)揮了重要的作用�！比珖�股轉(zhuǎn)公司董事長謝庚透露了一組數(shù)據(jù)，面對新冠肺炎疫情影響，今年前三季度，全市場發(fā)行融資247.32億元，同比上升11.64%；二級市場成交974.39億元，同比上升61.71%；三板做市、創(chuàng)新成指分別較年初上漲17%、26%。

　　盡管改革成效逐步顯現(xiàn)，監(jiān)管層也注意到，市場有部分聲音對新三板的改革似乎有著更高的預(yù)期�！案母锸请A段性的，也存在這樣那樣的不足，市場預(yù)期和有的同志預(yù)期有差距是正常的，一個改革不會那么容易�！比珖�股轉(zhuǎn)公司總經(jīng)理徐明呼吁，市場各方應(yīng)理性看待當(dāng)前改革成效。

　　對于市場上的部分意見，周貴華表示，這體現(xiàn)了社會各界對于提升新三板市場功能的關(guān)切和期待，證監(jiān)會將深入研究改進(jìn)。同時，證監(jiān)會也認(rèn)為，對新三板市場功能的認(rèn)識需要結(jié)合其自身特點(diǎn)給予客觀的分析。

　　他認(rèn)為，新三板的“初心”和“使命”是服務(wù)中小企業(yè)，這決定了市場呈現(xiàn)出與滬深交易所不同的特征。因此，對新三板流動性水平要從功能發(fā)揮的角度，更加理性看待，不宜簡單對標(biāo)滬深交易所的市盈率、成交量和融資水平。

　　新一輪改革將引入

　　混合交易和融資融券

　　“本次全面深化新三板改革，只是在新證券法框架下構(gòu)建的新三板作為場內(nèi)公開市場的基本制度框架，面對資本市場，服務(wù)中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，新三板改革創(chuàng)新將是一個持續(xù)深化的過程�！敝x庚指出。

　　周貴華表示，接下來，證監(jiān)會將繼續(xù)堅持“四個敬畏、一個合力”的監(jiān)管理念，持續(xù)深化新三板改革，不斷完善基礎(chǔ)制度、豐富融資品種、優(yōu)化市場生態(tài)，加強(qiáng)市場監(jiān)管、提升服務(wù)質(zhì)量，逐步把新三板建設(shè)為以成熟投資者為主體、基礎(chǔ)制度完備、功能充分發(fā)揮、市場監(jiān)管有效，具有吸引力、競爭力和輻射力的精品市場，更好發(fā)揮培育“小特精專”中小企業(yè)的市場功能。

　　謝庚透露，新三板繼續(xù)深化改革將主要在兩方面，一方面是對本次改革的優(yōu)化和完善。在這方面將引入混合交易和融資融券制度，進(jìn)一步優(yōu)化投資者的數(shù)量和結(jié)構(gòu)，完善市場風(fēng)險管理工具，為市場流動性的持續(xù)改善創(chuàng)造條件。將持續(xù)優(yōu)化融資并購制度，豐富融資并購工具，著力提高融資并購效率和提高成本，增強(qiáng)監(jiān)管的透明度。

　　在增量改革方面，謝庚透露，將積極推進(jìn)新三板注冊制改革，按照建制度、不干預(yù)、零容忍的原則，系統(tǒng)優(yōu)化基礎(chǔ)制度體系，使新三板服務(wù)中小企業(yè)的制度更加定型更具特色。加快實(shí)施轉(zhuǎn)板制度，積極推進(jìn)新三板的注冊制改革。

　　對于未來持續(xù)深化的方向，中證金融研究院院長張望軍建議，下一步，要不斷拓展多層次資本市場對中小企業(yè)的包容性和適應(yīng)性。打造一批能夠為中小企業(yè)提供專業(yè)化服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)，增強(qiáng)金融服務(wù)的普惠性。加大產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，豐富創(chuàng)新融資工具和便利化措施。推動金融科技與資本市場深度融合，更好服務(wù)中小企業(yè)發(fā)展。