人民銀行等部門正以更清晰的指揮棒，引導金融機構執(zhí)行“資管新規(guī)”。
7月20日，為指導金融機構更好地貫徹執(zhí)行“資管新規(guī)”，確保規(guī)范資產(chǎn)管理業(yè)務工作平穩(wěn)過渡，人民銀行會同銀保監(jiān)會、證監(jiān)會制定了《關于進一步明確規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務指導意見有關事項的通知》（下稱《通知》），就過渡期內(nèi)有關具體操作性問題進行了明確。
今年4月，資管新規(guī)出臺。該文件在規(guī)范資產(chǎn)管理市場秩序、防范金融風險等方面發(fā)揮了積極作用，但由于缺乏配套細則指引，金融機構在操作層面存在疑惑，相關業(yè)務的開展和退出均受到一定程度影響。
放寬老產(chǎn)品投資標的
妥善處理新老劃斷
《通知》主要有三個內(nèi)容：一是進一步明確公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品的投資范圍；二是進一步明晰過渡期內(nèi)相關產(chǎn)品的估值方法；三是進一步明確過渡期的宏觀審慎政策安排。
在明確公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品的投資范圍方面，《通知》明確，公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品除主要投資標準化債權類資產(chǎn)和上市交易的股票外，還可以適當投資非標準化債權類資產(chǎn)，但應符合資管新規(guī)關于非標投資的期限匹配、限額管理、信息披露等監(jiān)管規(guī)定。
《通知》還對老產(chǎn)品的投資的標的和投資范圍也做出了一定程度的松動和調(diào)整，旨在給予金融機構發(fā)行新產(chǎn)品和培育投資者一定時間。
“資管新規(guī)落地后，實體經(jīng)濟和金融機構都能感受到，在新老劃斷的問題上，出現(xiàn)了老產(chǎn)品到期，而新產(chǎn)品由于不再享有剛性兌付，面臨較大發(fā)行難度的問題�！鼻迦A大學國家金融研究院副院長朱寧表示。
針對這一問題，《通知》指出，過渡期內(nèi)，金融機構可以發(fā)行老產(chǎn)品投資新資產(chǎn)，優(yōu)先滿足國家重點領域和重大工程建設續(xù)建項目以及中小微企業(yè)融資需求，但老產(chǎn)品的整體規(guī)模應當控制在“資管新規(guī)”發(fā)布前存量產(chǎn)品的整體規(guī)模內(nèi)，且所投資新資產(chǎn)的到期日不得晚于2020年底。
接近監(jiān)管的人士表示，此舉將為新產(chǎn)品發(fā)行創(chuàng)造有利環(huán)境，確保新舊交替過程中，產(chǎn)品能夠順利發(fā)行，增加實體經(jīng)濟融資來源。
在資產(chǎn)管理產(chǎn)品的估值方法方面，《通知》指出，考慮到部分資產(chǎn)尚不具備以市值計量的條件，在過渡期內(nèi)，對封閉期在半年以上的定期開放式資產(chǎn)管理產(chǎn)品，投資以收取合同現(xiàn)金流量為目的并持有到期的債券，可使用攤余成本計量，但定期開放式產(chǎn)品持有資產(chǎn)組合的久期不得長于封閉期的1.5倍；銀行的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品在嚴格監(jiān)管的前提下，暫參照貨幣市場基金的“攤余成本+影子定價”方法進行估值。
僅作政策微調(diào)
引導金融機構平穩(wěn)過渡
鑒于上述多種“放寬”舉措，市場有聲音將《通知》解讀為政策轉向和“大放水”，但這一說法卻并不準確。
接近監(jiān)管的人士明確表示，該《通知》不是對資管新規(guī)的突破或修改，更不是“大放水”，而是明確資管新規(guī)執(zhí)行中的一些模糊認識，對金融機構存在疑惑或把握不到位的具體細節(jié)，進行詳細解釋和說明。
朱寧在接受上證報采訪時表示，《通知》是參考國際宏觀經(jīng)濟環(huán)境、國內(nèi)資本市場和金融穩(wěn)定而對資管新規(guī)作出的微調(diào)，不是政策性的轉向。《通知》試圖在保證防范風險、加強監(jiān)管大方向不變的前提下，在操作過程中保留一定的柔和度。
這種“柔和”的特點在《通知》中有著明顯的表現(xiàn)。
為落實資管新規(guī)關于“確保平穩(wěn)過渡”的要求，《通知》就提出，對于過渡期結束后難以消化的存量非標，可以轉回銀行資產(chǎn)負債表內(nèi)，人民銀行在宏觀審慎評估（MPA）考核時將合理調(diào)整有關參數(shù)予以支持。同時，為解決表外回表占用資本問題，支持商業(yè)銀行通過發(fā)行二級資本債補充資本。
而對于因特殊原因難以回表的非標和過渡期后仍未到期的少量股權類資產(chǎn)，《通知》明確，經(jīng)金融監(jiān)管部門同意后，金融機構可以合理妥善處理。
此外，為促進有序整改，《通知》按照資管新規(guī)要求，由金融機構自主制定整改計劃，監(jiān)管部門予以監(jiān)督指導。這意味著，過渡期內(nèi)將不硬性提階段性的壓降要求。
朱寧表示：“《通知》的推出，是為了給金融機構更明確的指導意見，引導金融機構穩(wěn)步漸進、堅定不移地把防范風險和加強監(jiān)管的工作做得更持續(xù)和徹底�！�
