專家：加快構(gòu)建有利于注冊(cè)制實(shí)施的監(jiān)管體系

　　中證網(wǎng)訊（記者 昝秀麗）證監(jiān)會(huì)9月22日消息，9月21日，證監(jiān)會(huì)黨委舉行黨的十九屆四中全會(huì)精神和《習(xí)近平談治國(guó)理政》第三卷理論學(xué)習(xí)中心組擴(kuò)大學(xué)習(xí)會(huì)。其中，會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要統(tǒng)籌推動(dòng)多層次資本市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展，扎實(shí)辦好創(chuàng)業(yè)板，以注冊(cè)制改革帶動(dòng)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度完善等。

　　接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪的專家表示，要統(tǒng)籌推動(dòng)多層次資本市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展，明確各板塊的定位，實(shí)現(xiàn)錯(cuò)位、有序發(fā)展。以注冊(cè)制改革帶動(dòng)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度完善，將逐步構(gòu)建起各類市場(chǎng)主體歸位盡責(zé)、誠(chéng)信自律的良性循環(huán)生態(tài)鏈；制度機(jī)制磨合是一個(gè)漸進(jìn)過程，需要穩(wěn)中求進(jìn)，穩(wěn)扎穩(wěn)打，構(gòu)建有利于注冊(cè)制實(shí)施的監(jiān)管體系。

　　統(tǒng)籌推動(dòng)多層次資本市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展

　　會(huì)議強(qiáng)調(diào)，統(tǒng)籌推動(dòng)多層次資本市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展。準(zhǔn)確把握各板塊定位，堅(jiān)持突出特色、錯(cuò)位發(fā)展，不斷提升制度的包容性和適應(yīng)性。科學(xué)保持IPO常態(tài)化。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，科學(xué)保持IPO常態(tài)化，應(yīng)綜合考慮市場(chǎng)承受能力、擬上市企業(yè)質(zhì)量等因素，統(tǒng)籌做好一二級(jí)市場(chǎng)的平衡。

　　南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝認(rèn)為，發(fā)展多層次資本市場(chǎng)需要明確各板塊的定位，實(shí)現(xiàn)錯(cuò)位、有序發(fā)展，防止彼此攀比、盲目競(jìng)爭(zhēng)。錯(cuò)位發(fā)展不僅有助于監(jiān)管者根據(jù)企業(yè)集群實(shí)施不同板塊的政策，也有利于擬上市企業(yè)按照標(biāo)準(zhǔn)選擇板塊進(jìn)行申報(bào)，也有助于投資者管控投資風(fēng)險(xiǎn)。錯(cuò)位發(fā)展也可減少擬上市企業(yè)或控股股東在各板塊之間的套利空間，更好地保護(hù)投資者。突出特色、錯(cuò)位發(fā)展能夠讓各板塊各有側(cè)重，互補(bǔ)共贏，協(xié)同發(fā)展，形成更加有序的多層次資本市場(chǎng)建設(shè)。

　　“堅(jiān)持各個(gè)板塊錯(cuò)位發(fā)展，推動(dòng)形成各有側(cè)重、相互補(bǔ)充的適度競(jìng)爭(zhēng)格局，疊加科學(xué)把握，根據(jù)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和良好發(fā)行秩序的需要，將使IPO常態(tài)化。以創(chuàng)業(yè)板為例，其針對(duì)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)采取注冊(cè)制改革。創(chuàng)業(yè)板改革進(jìn)一步提升資本市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)能力和效率，有助于完善直接融資體系和提升股權(quán)融資規(guī)模，降低宏觀杠桿率水平，增強(qiáng)企業(yè)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)的能力。”中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛表示。

　　扎實(shí)辦好創(chuàng)業(yè)板

　　會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要扎實(shí)辦好創(chuàng)業(yè)板。充分認(rèn)識(shí)創(chuàng)業(yè)板存量改革的復(fù)雜性、艱巨性，客觀、理性、專業(yè)看待改革中的新情況，加強(qiáng)研究評(píng)估，保持定力，堅(jiān)持用市場(chǎng)化法治化的手段促進(jìn)創(chuàng)業(yè)板平穩(wěn)健康發(fā)展。

　　“創(chuàng)業(yè)板引入注冊(cè)制，放寬創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的準(zhǔn)入制度并創(chuàng)新審批制度，讓市場(chǎng)主體根據(jù)優(yōu)勝劣汰法則篩選公司，極大提高市場(chǎng)資源配置效率。促進(jìn)創(chuàng)業(yè)板健康發(fā)展，應(yīng)該通過完善退市制度，強(qiáng)化股價(jià)、股東人數(shù)、市值等因素在退市制度中的權(quán)重，豐富市場(chǎng)類指標(biāo)在退市中的作用，均衡市場(chǎng)與行政退市條例的比例。此外，應(yīng)繼續(xù)優(yōu)化與推行投資者保護(hù)機(jī)制。對(duì)投資者而言，強(qiáng)制退市、轉(zhuǎn)板退市以及并購(gòu)重組退市等都意味著利益損失，建議在完善退市制度的同時(shí)強(qiáng)化投資者保護(hù)機(jī)制，保障投資者的合法利益�！崩钫勘硎�。

　　田利輝舉例說，天山生物等案例即是在新交易制度下的新情況，可能涉及新型股價(jià)操縱行為。證監(jiān)會(huì)對(duì)“天山生物”等股票異常交易行為及時(shí)立案調(diào)查，依法辦事，違法必究，體現(xiàn)出證券監(jiān)管正走在法治化的康莊大道上，而法治化是資本市場(chǎng)長(zhǎng)足發(fā)展的基石，更是注冊(cè)制下創(chuàng)業(yè)板健康繁榮的關(guān)鍵所在。風(fēng)清氣正和奉公守法是創(chuàng)業(yè)板步入長(zhǎng)期慢牛格局的前提之一。

　　以注冊(cè)制改革帶動(dòng)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度完善

　　會(huì)議強(qiáng)調(diào)，以注冊(cè)制改革帶動(dòng)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度完善。始終堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)，穩(wěn)步推進(jìn)各環(huán)節(jié)關(guān)鍵制度創(chuàng)新，加快構(gòu)建有利于注冊(cè)制實(shí)施的監(jiān)管體系，逐步構(gòu)建起各類市場(chǎng)主體歸位盡責(zé)、誠(chéng)信自律的良性循環(huán)生態(tài)鏈。

　　“以注冊(cè)制改革帶動(dòng)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度完善，不是簡(jiǎn)單強(qiáng)調(diào)發(fā)行制度改革，而是涉及一系列基礎(chǔ)制度和法律責(zé)任，逐步構(gòu)建起各類市場(chǎng)主體歸位盡責(zé)、誠(chéng)信自律的良性循環(huán)生態(tài)鏈。制度機(jī)制磨合是一個(gè)漸進(jìn)過程，需要穩(wěn)中求進(jìn)，穩(wěn)扎穩(wěn)打，構(gòu)建有利于注冊(cè)制實(shí)施的監(jiān)管體系，如何通過市場(chǎng)化手段實(shí)施治理，考驗(yàn)著監(jiān)管智慧�！睎|方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇認(rèn)為。

　　田利輝舉例，在某公司發(fā)行過程中，機(jī)構(gòu)集體壓低詢價(jià)，導(dǎo)致該公司踩線發(fā)行，加快構(gòu)建有利于注冊(cè)制實(shí)施的監(jiān)管體系勢(shì)在必行。金融中介機(jī)構(gòu)發(fā)揮自身作用，歸位盡責(zé)、誠(chéng)信自律，是市場(chǎng)主導(dǎo)資源配置的關(guān)鍵所在。注冊(cè)制的核心是上市的權(quán)利交給市場(chǎng)，讓好公司成為市場(chǎng)的主人，差公司被市場(chǎng)所淘汰。順利過會(huì)、拿到批文并不意味著勝券在握，詢價(jià)階段若無人問津或遭大肆“砍價(jià)”，仍將導(dǎo)致IPO企業(yè)發(fā)行失敗。

　　“注冊(cè)制可以有效提升資本市場(chǎng)運(yùn)行效率、增大股權(quán)融資規(guī)模。目前，注冊(cè)制改革已推廣至創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，滬深兩市同時(shí)實(shí)施注冊(cè)制改革，意味著我國(guó)資本市場(chǎng)注冊(cè)制改革正全面鋪開，資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力將得到進(jìn)一步提升。”李湛分析。