加速培育“優(yōu)等生”資本市場引領(lǐng)創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展

　　從最初的“老八股”到如今的4000多家上市公司，我國資本市場培育的實體經(jīng)濟(jì)“優(yōu)等生”越來越多。

　　從單一的融資功能到投融資并重，從輸血實體經(jīng)濟(jì)到助推經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的角色一步步不斷升級。

　　站在“三十而立”的新起點，資本市場正在并將繼續(xù)演繹令人矚目的改革發(fā)展加速度，積極孕育創(chuàng)新基因，助力中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級。

　　初心不改

　　錨定服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)

　　金融是實體經(jīng)濟(jì)的血脈。專家認(rèn)為，目前，資本市場在金融運行中已具有“牽一發(fā)而動全身”的作用，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的作用也越來越大。

　　早期資本市場承擔(dān)的是為國企脫困的任務(wù)，在計劃經(jīng)濟(jì)思維下實行發(fā)行上市指標(biāo)制，規(guī)模小，定位低。隨著經(jīng)濟(jì)向工業(yè)化、信息化發(fā)展，資本市場從“小樹苗”長成“參天大樹”，一大批民營企業(yè)、制造業(yè)企業(yè)上市，資本市場廣度和深度均得到極大拓展。數(shù)據(jù)顯示，上市公司數(shù)量從最初的“老八股”增加到如今的4000多家，盈利能力也得到提升。2019年，滬市主板公司共實現(xiàn)營業(yè)收入37.21萬億元，約占全國GDP近四成；深市公司營業(yè)總收入13.3萬億元，同比增長10.2%。

　　為滿足企業(yè)多元化投資與融資需求，多層次資本市場體系日益完善，中小板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板等陸續(xù)推出，資本市場逐漸成為國民經(jīng)濟(jì)主要投融資陣地，融資規(guī)模實現(xiàn)巨大飛躍。

　　數(shù)據(jù)顯示，2019年中國A股市場實現(xiàn)首發(fā)募資、再融資等合計1.56萬億元，與當(dāng)初剛起步時已是天壤之別。全口徑直接融資規(guī)模占社會融資總額的比重，在2007年股權(quán)分置改革完成后上升到11.09%，“十二五”期間提升到16%左右，目前約為18%的水平。

　　“資本市場成為促進(jìn)資本形成的最重要制度機(jī)制，資本形成機(jī)制也成為資本市場一個重要的功能與制度保障，并成為經(jīng)濟(jì)運行的一項重要基礎(chǔ)。”中國證券業(yè)協(xié)會黨委書記、執(zhí)行副會長安青松說。

　　銳意改革

　　承擔(dān)新使命

　　在深入推進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的當(dāng)下，資本市場不僅是宏觀經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，還是產(chǎn)業(yè)整合升級的“助推器”，更是創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的“孵化器”，承擔(dān)起引領(lǐng)創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新使命。

　　站在經(jīng)濟(jì)發(fā)展新的歷史方位，以注冊制試點為突破口的發(fā)行制度改革，為大批科創(chuàng)型公司的上市鋪平道路。以科創(chuàng)板為代表的增量改革，釋放出資本市場服務(wù)科技企業(yè)、孕育創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)的巨大能量。

　　“設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制，拓寬了企業(yè)融資渠道，加強(qiáng)了資本市場對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度�！甭�(lián)訊證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖表示，傳統(tǒng)的IPO過于看重盈利、營業(yè)收入等指標(biāo)，新形態(tài)的科技服務(wù)企業(yè)、以創(chuàng)新與流量為核心的中長周期運營企業(yè)等主體被排斥在外，而從長期來看，這些將是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的主力之一。

　　從科創(chuàng)板上市公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)看，機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥生物、計算機(jī)、電子領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)居多，這一特征與美國納斯達(dá)克市場的發(fā)展趨勢呈現(xiàn)一定相關(guān)性。隨著時間維度的拉長，科創(chuàng)板將更好實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，科技屬性較強(qiáng)、研發(fā)投入較高的大市值龍頭公司有望通過并購重組做大做強(qiáng)。

　　李奇霖表示，“差異化的上市標(biāo)準(zhǔn)+簡化版的嚴(yán)格退市”是資源快速輪轉(zhuǎn)配置、強(qiáng)者生存的體現(xiàn)，將使創(chuàng)新得到尊重。

　　可以預(yù)見，隨著注冊制改革的深化，資本市場的資源配置效率將大幅提升，推動國民經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的動能也將得到進(jìn)一步釋放，助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

　　勇挑重?fù)?dān) 助力構(gòu)建新格局

　　今年是資本市場而立之年，資本市場將因內(nèi)外環(huán)境變化迎來新機(jī)遇新挑戰(zhàn)。“十四五”期間，資本市場領(lǐng)域?qū)⒗^續(xù)深化改革，持續(xù)釋放助力構(gòu)建經(jīng)濟(jì)發(fā)展新格局的強(qiáng)大動力。

　　資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力還有很大的提升空間。專家提出，目前資本市場體系仍是“倒金字塔”式的，塔尖的交易所市場相對完善，塔底的區(qū)域性場外市場、券商柜臺市場發(fā)展比較薄弱，且證券發(fā)行注冊制尚未在A股全面推行。

　　“建議在堅持市場化、法治化的基礎(chǔ)上，適時在A股市場全面推進(jìn)注冊制改革，加大直接融資支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的力度，服務(wù)更多高科技企業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)上市融資，促進(jìn)實現(xiàn)科技、資本和實體經(jīng)濟(jì)更高水平循環(huán)�！敝刑┳C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷說，應(yīng)加快完善多元化退市機(jī)制，加大退市制度執(zhí)行力度，促進(jìn)提升資本市場要素市場化配置效率。

　　專家提出，要重點培育壯大與科技創(chuàng)新相適應(yīng)的股權(quán)投資和證券市場，打通“科技驅(qū)動-現(xiàn)代金融-實體經(jīng)濟(jì)”的良性循環(huán)。要加大資本市場對外開放力度，吸引境外優(yōu)質(zhì)資源，進(jìn)而深化資本市場制度改革，使我國資本市場和國際資本市場接軌。此外，在機(jī)構(gòu)端，應(yīng)規(guī)范和促進(jìn)私募基金和創(chuàng)投基金的發(fā)展，為企業(yè)特別是科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展引入更多中長期資金。