中金黃朝暉：積極響應(yīng)政策號召 助力中國基礎(chǔ)設(shè)施REITs產(chǎn)業(yè)發(fā)展

　　中證網(wǎng)訊（記者 徐昭 張利靜）10月16日，中金公司首席執(zhí)行官、管委會主席黃朝暉在北京市2020年基礎(chǔ)設(shè)施REITs產(chǎn)業(yè)發(fā)展大會上表示，從資本市場直接參與者的角度，中金公司看好中國基礎(chǔ)設(shè)施REITs產(chǎn)業(yè)發(fā)展。同時，中金公司將堅持服務(wù)國家戰(zhàn)略，積極響應(yīng)政策號召，利用自身全面的業(yè)務(wù)牌照，助力中國基礎(chǔ)設(shè)施REITs產(chǎn)業(yè)發(fā)展。希望未來能和行業(yè)一道成長，推動中國基礎(chǔ)設(shè)施REITs進入“經(jīng)營活力提升，資產(chǎn)質(zhì)量改善，估值良性反饋”的正向循環(huán)發(fā)展。

　　“中金公司在十幾年前就曾前往海外進行REITs產(chǎn)品的調(diào)研，發(fā)現(xiàn)該產(chǎn)品具有繼續(xù)保留融資人的資產(chǎn)運營權(quán)同時實現(xiàn)權(quán)益融資的特殊作用，所以當(dāng)時就認(rèn)為中國從調(diào)整經(jīng)濟存量角度需要把REITs產(chǎn)品引進來�！秉S朝暉說，于是12年前，中金公司系統(tǒng)做了一套方案，向證監(jiān)會進行匯報。12年前的匯報今天終于結(jié)出勝利的果實，“公募REITs的推出是非常重大的事情，歷史將會證明，這將對整個中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和質(zhì)量發(fā)展貢獻(xiàn)力量”。

　　作為資本市場的直接參與者，黃朝暉從五個方面分享了對中國基礎(chǔ)設(shè)施REITs產(chǎn)業(yè)發(fā)展的理解。

　　第一，REITs的推出本質(zhì)上是金融系統(tǒng)改革的必然。世界各國對于REITs市場發(fā)展的主要訴求集中在兩方面：一是需要充分利用資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟。中國實體資產(chǎn)的體量龐大、類別多元、風(fēng)險特性多樣、生命周期長，以銀行為主導(dǎo)的融資體系存在期限錯配、流動性錯配與信用錯配等內(nèi)生問題，REITs是提升直接融資的必要創(chuàng)新；二是需要資本市場平臺來實現(xiàn)資產(chǎn)處置與金融風(fēng)險疏解，伴生而來的正向功效還包括：提升市場透明度、提高市場監(jiān)督力度、平滑市場波動周期、形成市場化的基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)價值發(fā)現(xiàn)機制等，以上都使得REITs成為金融供給側(cè)改革的重要抓手。

　　第二，權(quán)益屬性與公開發(fā)行是REITs的基本特征。過去多年，資產(chǎn)證券化、類REITs市場快速發(fā)展，原始權(quán)益人、投資者與中介機構(gòu)普遍習(xí)慣于固定收益屬性的產(chǎn)品邏輯。而公募REITs定位權(quán)益屬性，與以往類REITs不同，在盡職調(diào)查、資產(chǎn)重組、估值模型、路演銷售、詢價發(fā)行、運營管理等全過程，都要立足公開發(fā)行的權(quán)益屬性，有助于盤活實體經(jīng)濟存量。中金公司認(rèn)為：在REITs發(fā)行上市前的工作組織中，投資銀行具備綜合專業(yè)優(yōu)勢，應(yīng)當(dāng)積極發(fā)揮作用、勇于創(chuàng)新?lián)��?dāng)、推動我國權(quán)益REITs產(chǎn)品的有序發(fā)展。

　　第三，關(guān)注試點階段REITs的后市表現(xiàn)。穩(wěn)健向好的后市表現(xiàn)、合理的流動性是公募REITs試點階段的重要目標(biāo)，更是公募REITs長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)。此前，市場關(guān)注更多的是基礎(chǔ)資產(chǎn)范圍、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、國資流程、稅務(wù)籌劃等技術(shù)問題，在培育穩(wěn)定的REITs投資需求、設(shè)計合理的交易機制、保持良好的流動性、形成有效的價值發(fā)現(xiàn)機制、以及持續(xù)完善相關(guān)投資者保護制度等方面，也需要參與各方給予同樣關(guān)注。

　　第四，起步版本的基礎(chǔ)設(shè)施REITs中，基金管理人與原始權(quán)益人的長期合作與綁定是治理結(jié)構(gòu)的核心。大家喜歡用“聯(lián)姻”來類比現(xiàn)階段的公募REITs：REITs發(fā)行前的資產(chǎn)重組上市過程，就像是一場婚禮，投行就像是“紅娘”，幫助原始權(quán)益人和公募基金完成一場聯(lián)姻；而上市以后REITs的長期運營管理，則有賴于“公募基金管理人和原始權(quán)益人”的和諧“婚姻”：雙方要歸位、盡責(zé)、利益綁定。目前，監(jiān)管機構(gòu)明確要求，必須壓實公募基金責(zé)任，為投資者把好關(guān)、守好門；原始權(quán)益人通常也是受托運營管理方，要切實發(fā)揮運營管理專長，在受托范圍內(nèi)做好資產(chǎn)運營管理；雙方聯(lián)手，為原始權(quán)益人探索輕資產(chǎn)運營模式，并為基金持有人創(chuàng)造價值。中金公司全資子公司中金基金積極參與公募REITs業(yè)務(wù)試點，與投行部高度協(xié)同、一體化服務(wù)原始權(quán)益人、服務(wù)投資者。未來也將持續(xù)進行開創(chuàng)性探索。

　　第五，提升管理能力、激發(fā)經(jīng)營活力是REITs市場長期發(fā)展的最主要任務(wù)。做活REITs市場要把握三項核心要素：一是優(yōu)秀的主動管理能力，二是順暢的資產(chǎn)循環(huán)，三是合適的資本伙伴。要充分認(rèn)識REITs作為商業(yè)運營平臺的價值，激發(fā)其經(jīng)營活力，持續(xù)培育主動管理能力、鼓勵資產(chǎn)良性循環(huán)。

　　黃朝暉表示，總體而言，中國基礎(chǔ)設(shè)施REITs產(chǎn)業(yè)發(fā)展離不開政策的支持，發(fā)展中要繼續(xù)對REITs一二級市場進行悉心培育。中金公司將堅持服務(wù)國家戰(zhàn)略，積極響應(yīng)國家政策號召，充分利用中金長期在海外從事REITs業(yè)務(wù)的豐富經(jīng)驗，以及中金相關(guān)業(yè)務(wù)牌照齊全的優(yōu)勢，推動中國基礎(chǔ)設(shè)施REITs進入“經(jīng)營活力提升，資產(chǎn)質(zhì)量改善，估值良性反饋”的正向循環(huán)發(fā)展，為中國REITs行業(yè)發(fā)展作出中金的貢獻(xiàn)。

　　黃朝暉表示，中金公司將投入足夠的資源，幫助北京市和各級政府和企業(yè)，充分利用好REITs產(chǎn)品，盤活存量資產(chǎn)，降低杠桿，實現(xiàn)經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展。