浙商證券：工業(yè)企業(yè)利潤增速同比轉(zhuǎn)正在即 短期關注補庫存信號

　　中證網(wǎng)訊（記者 胡雨）國家統(tǒng)計局10月27日發(fā)布今年9月及1-9月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)。27日浙商證券宏觀李超團隊發(fā)布報告指出，兩個大循環(huán)提振經(jīng)濟帶動盈利回升，工業(yè)企業(yè)利潤增速同比轉(zhuǎn)正在即；當前庫存周期正處于蓄力階段，短期關注補庫存信號。

　　李超團隊指出，1-9月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降2.4%，降幅比1-8月份收窄2.0個百分點；9月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增速為10.1%，前值為19.1%。此前4月提出在有效防疫、經(jīng)濟修復和政策兌現(xiàn)的情況下，盈利有望在三季度末至四季度初轉(zhuǎn)正，目前看轉(zhuǎn)正預判即將兌現(xiàn)，對于9月企業(yè)盈利增速回落無需多慮。

　　李超團隊指出，年內(nèi)企業(yè)盈利呈現(xiàn)“由降轉(zhuǎn)升、增長加快”的走勢，PPI在5月觸底后回升，工業(yè)增加值二季度起當月增速轉(zhuǎn)正，企業(yè)營收利潤率也從5月起加速修復，經(jīng)濟增長對企業(yè)盈利的拉動作用開始逐步成為主導因素，特別是在兩個大循環(huán)的新發(fā)展格局下，國內(nèi)大循環(huán)鞏固供應鏈優(yōu)勢、提升經(jīng)濟景氣度，國內(nèi)國際雙循環(huán)促使出口持續(xù)超預期，兩個大循環(huán)對企業(yè)利潤的拉動不斷顯現(xiàn)。

　　在李超團隊看來，當前庫存周期正處于蓄力階段，而四季度庫存周期將逐步從蓄力階段進入主動補庫存階段，補庫存信號值得關注。后續(xù)可以通過制造業(yè)貸款和企業(yè)家投資意愿前瞻判斷，未來制造業(yè)投資走勢可能決定了補庫存周期的上行長度。