公募REITs相關(guān)方財(cái)務(wù)處理需綜合審慎考慮

　　■ 上交所REITs

　　公募REITs能夠盤活基礎(chǔ)設(shè)施存量資產(chǎn)，拓寬社會(huì)資本投資渠道，是一項(xiàng)利國利民的金融產(chǎn)品。時(shí)值我國公募REITs漸行漸近，其中的利益相關(guān)方，包含原始權(quán)益人、基金管理人、投資者等都在積極探索相關(guān)財(cái)務(wù)處理以恰當(dāng)呈現(xiàn)財(cái)務(wù)結(jié)果。

　　原始權(quán)益人需考慮三要素

　　對(duì)于原始權(quán)益人來說，通常會(huì)關(guān)注是否需要將基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目“出表”。因此，原始權(quán)益人需要根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第33號(hào)——合并財(cái)務(wù)報(bào)表》判斷是否保留了對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目及相關(guān)主體的控制，如果未保留控制，則對(duì)于原持有且納入合并的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目就需要“終止確認(rèn)”，即“出表”，并確認(rèn)相關(guān)損益。

　　原始權(quán)益人在考慮對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目及相關(guān)主體是否保留控制時(shí)，應(yīng)當(dāng)以會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中定義的“控制”為基礎(chǔ)予以確定，而控制主要考慮以下三要素：對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目及相關(guān)主體的權(quán)力、從基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目及相關(guān)主體獲取的可變回報(bào)，以及原始權(quán)益人運(yùn)用權(quán)力影響可變回報(bào)的相關(guān)聯(lián)系。

　　原始權(quán)益人對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目及相關(guān)主體的權(quán)力及回報(bào)，可能體現(xiàn)在原始權(quán)益人通過持有基金份額獲得的相關(guān)權(quán)力及回報(bào)，或與基礎(chǔ)設(shè)施的運(yùn)營管理相關(guān)的權(quán)力及回報(bào)，或其他賦予原始權(quán)益人參與類似投資決策委員會(huì)等治理機(jī)構(gòu)的權(quán)力及其他回報(bào)等。對(duì)于可能影響可變回報(bào)的，例如基礎(chǔ)設(shè)施的建造與運(yùn)營、資本性支出、籌融資事項(xiàng)、收益分配、基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的購買或出售等都可能屬于實(shí)質(zhì)性權(quán)力。此時(shí)，在既能調(diào)動(dòng)原始權(quán)益人積極性又能充分保護(hù)投資人利益之間如何平衡包含基金管理人、份額持有者、運(yùn)營管理者之間各方的權(quán)責(zé)利，就需要充分考慮交易架構(gòu)中相關(guān)治理機(jī)構(gòu)對(duì)于實(shí)質(zhì)性權(quán)力以及保護(hù)性權(quán)力的界定及分配。例如，如果原始權(quán)益人被賦予較大的實(shí)質(zhì)性權(quán)力且難以替換，而其他份額持有者以及基金管理人通過完善的監(jiān)督機(jī)制擁有較多的保護(hù)性權(quán)力，則原始權(quán)益人就可能需要合并公募REITs及相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目；反之，如果原始權(quán)益人僅被賦予受托經(jīng)營管理權(quán)且易于替換，而沒有擁有較大的實(shí)質(zhì)性權(quán)力，則原始權(quán)益人可能就無法合并公募REITs及相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，從而基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目就需要“出表”。

　　其他份額持有者的會(huì)計(jì)考量

　　如果原始權(quán)益人合并了公募REITs及相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，對(duì)于合并報(bào)表中其他份額持有者持有的基金份額如何列報(bào)也是很多人關(guān)心的問題，即是“股”還是“債”？

　　根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第37號(hào)——金融工具列報(bào)》，企業(yè)不能無條件避免以交付現(xiàn)金或其他金融資產(chǎn)來履行一項(xiàng)合同義務(wù)的，該合同符合金融負(fù)債定義，例如“有限壽命”的封閉式基金或“可回售”的開放式基金。對(duì)于公募REITs來說，如果有明確的到期日以至于原始權(quán)益人到期后無法避免支付義務(wù)，則也類似于“有限壽命”的封閉式基金。

　　此外，對(duì)于公募REITs分配事宜，根據(jù)《公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金指引（試行）》：基礎(chǔ)設(shè)施基金應(yīng)當(dāng)將90%以上合并后基金年度可供分配金額以現(xiàn)金形式分配給投資者，且在符合分配條件的情況下每年不得少于1次。可供分配金額是在凈利潤基礎(chǔ)上進(jìn)行合理調(diào)整后的金額，相關(guān)調(diào)整包含折舊攤銷等，同時(shí)應(yīng)當(dāng)綜合考慮項(xiàng)目公司持續(xù)發(fā)展等因素，有待中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)進(jìn)一步細(xì)化規(guī)范�；�于相關(guān)法律法規(guī)及指引在募集文件中對(duì)于分配機(jī)制的約定，如果對(duì)于其他份額持有者的分配是無法避免的，那么也將屬于支付義務(wù)，進(jìn)而需要在合并報(bào)表中將其他份額持有者持有的份額列報(bào)為金融負(fù)債。

　　筆者觀察到，取決于不同地區(qū)的法律法規(guī)及相關(guān)條款，新加坡市場中某些公募REITs之母公司合并報(bào)表中對(duì)于其他份額持有者持有的份額有作為少數(shù)股東權(quán)益的列報(bào)。因此需要結(jié)合公募REITs相關(guān)法律文件的具體約定進(jìn)行詳細(xì)分析。

　　基金財(cái)務(wù)處理考量

　　有別于傳統(tǒng)公募基金對(duì)于股票、債券等標(biāo)準(zhǔn)化證券的投資，公募REITs透過資產(chǎn)支持證券間接持有項(xiàng)目公司股權(quán)，因此對(duì)于公募REITs來說，對(duì)于項(xiàng)目公司股權(quán)的收購是企業(yè)合并還是資產(chǎn)收購就需要根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第20號(hào)——企業(yè)合并》及《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋第13號(hào)》中業(yè)務(wù)的定義進(jìn)行詳細(xì)分析。如果構(gòu)成業(yè)務(wù)，公募REITs就需要評(píng)估非同一控制下企業(yè)合并中取得的可辨認(rèn)凈資產(chǎn)的公允價(jià)值，并記錄可能的商譽(yù)。當(dāng)然對(duì)于部分基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目來說，如果購買方取得的總資產(chǎn)中的某一單獨(dú)可辨認(rèn)或一組類似可辨認(rèn)資產(chǎn)的公允價(jià)值幾乎相當(dāng)于總資產(chǎn)的公允價(jià)值，則可以運(yùn)用《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋第13號(hào)》中的集中度測試判斷為資產(chǎn)收購。但是，由于目前集中度測試僅適用于非同一控制下企業(yè)合并，如果公募REITs與基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目在合并前后均受同一方或相同的多方最終控制且該控制并非暫時(shí)性的，那么公募REITs的基金報(bào)表需要分析是否構(gòu)成同一控制下的企業(yè)合并或資產(chǎn)收購，并分別進(jìn)行會(huì)計(jì)處理。當(dāng)然，公募REITs基金報(bào)表中對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，需要根據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的具體性質(zhì)，例如投資性房地產(chǎn)、PPP項(xiàng)目資產(chǎn)等運(yùn)用恰當(dāng)?shù)臏?zhǔn)則進(jìn)行后續(xù)計(jì)量及核算。這與傳統(tǒng)公募基金凈值化管理存在較大差異。

　　另外，對(duì)于公募REITs份額持有者來說，需要根據(jù)其持有的份額，擁有的權(quán)力等適用相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行處理。尤其是對(duì)于銀行、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)投資者來說，也需要考慮相關(guān)投資在資管新規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)資本占用或償付能力中的相關(guān)要求。

　　綜上所述，公募REITs產(chǎn)品作為我國全新的金融產(chǎn)品，需要平衡和兼顧市場各方的利益，可能存在比較復(fù)雜的結(jié)構(gòu)及安排，因此相關(guān)財(cái)務(wù)處理需要結(jié)合相關(guān)法律法規(guī)以及交易設(shè)計(jì)綜合審慎考慮。

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