中信證券：強(qiáng)美元+美債收益率上行 無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)或?qū)⑹芤?/h1>
中證網(wǎng)訊（記者 周璐璐）中信證券2月5日早間發(fā)布研報(bào)稱，在當(dāng)前全球流動(dòng)性收緊的預(yù)期之下，美元走強(qiáng)疊加美債收益率走升，新興市場(chǎng)國(guó)家資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)或值得留意。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，強(qiáng)美元+美債收益率上行可能會(huì)帶來新興市場(chǎng)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)估值壓力的增大，信用資產(chǎn)在流動(dòng)性收緊之下違約風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)有所提升，從大類資產(chǎn)的角度，無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)或?qū)⒃诋?dāng)前環(huán)境下受益。
中信證券指出，近期受到央行流動(dòng)性操作謹(jǐn)慎預(yù)期的影響，國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)迎來了連續(xù)調(diào)整。而從全球視角來看，在經(jīng)歷了去年疫情期間美聯(lián)儲(chǔ)大規(guī)�！胺潘币院�，年初以來美債收益率上行，美元指數(shù)反彈，一定程度上也是受到了美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策寬松收緊預(yù)期的影響。
對(duì)于近期強(qiáng)美元+美債收益率走高的資產(chǎn)走勢(shì)組合，中信證券認(rèn)為第一個(gè)重要的原因還是在于民主黨拿下“總統(tǒng)+國(guó)會(huì)”之后，市場(chǎng)對(duì)于“藍(lán)色浪潮”帶來美國(guó)財(cái)政發(fā)力的預(yù)期有所增強(qiáng)，這可能將從債務(wù)供給和風(fēng)險(xiǎn)情緒兩條路徑產(chǎn)生作用，推升美債收益率，同時(shí)帶動(dòng)美元反彈。而對(duì)于美元和美債近期走勢(shì)的另一個(gè)重要原因，中信證券認(rèn)為在于全球貨幣政策流動(dòng)性的收緊。在各國(guó)疫苗陸續(xù)開始接種、全球經(jīng)濟(jì)延續(xù)緩慢修復(fù)的背景下，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)QE規(guī)模調(diào)整的擔(dān)憂仍舊難以消除。
對(duì)于當(dāng)前強(qiáng)美元+美債收益率走高的影響，中信證券認(rèn)為或應(yīng)防范新興市場(chǎng)國(guó)家資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)。美債收益率的走高可能帶來新興國(guó)家股票市場(chǎng)估值調(diào)整的壓力，與此同時(shí)美元走強(qiáng)或?qū)⒁l(fā)新興市場(chǎng)國(guó)家匯率貶值，影響風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)。而在這種環(huán)境下，新興市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)估值壓力增大，信用資產(chǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)升高，無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)可能會(huì)因此受益。
