流動(dòng)性工具“組團(tuán)”出擊 釋放穩(wěn)定政策利率信號(hào)
7月15日,萬億級(jí)降準(zhǔn)正式上演,一同“出鏡”的還有千億元“麻辣粉”(中期借貸便利,MLF)和百億元公開市場(chǎng)逆回購操作。此外,最近市場(chǎng)熱議的“降息”懸念一道揭曉——不論是“麻辣粉”還是公開市場(chǎng)逆回購操作,利率均不變。
分析人士指出,三大流動(dòng)性工具齊上陣,在進(jìn)一步表明監(jiān)管部門維護(hù)流動(dòng)性合理充裕態(tài)度的同時(shí),也保持了常規(guī)貨幣政策操作的連續(xù)性,釋放了穩(wěn)定的政策利率信號(hào),力證穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變。下半年MLF到期量大,預(yù)計(jì)央行仍會(huì)結(jié)合經(jīng)濟(jì)運(yùn)行及流動(dòng)性供求形勢(shì),利用多種政策工具,保持流動(dòng)性合理充裕,而市場(chǎng)利率圍繞政策利率上下波動(dòng)的趨勢(shì)料不會(huì)有根本性變化。
實(shí)屬罕見:三大工具齊上陣
7月15日,三大流動(dòng)性工具“組團(tuán)”出擊,極為罕見。15日,央行降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn),釋放長期資金約1萬億元。同時(shí),央行開展1000億元1年期MLF操作和100億元7天期逆回購操作。
MLF和公開市場(chǎng)逆回購操作可能出乎了部分市場(chǎng)人士的預(yù)料。此前有觀點(diǎn)認(rèn)為,此次降準(zhǔn)可起到置換MLF的作用,因此7月可能不再開展MLF操作。
央行解釋,考慮到目前正值稅期高峰等因素,金融機(jī)構(gòu)對(duì)中長期資金仍有一定需求,此舉是“為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕”。
7月15日有4000億元MLF和100億元央行逆回購到期。當(dāng)天也是7月納稅截止日,處在季度稅期高峰時(shí)點(diǎn)。光大證券固收首席分析師張旭稱,過去三年7月稅收收入均在1.6萬億元左右,預(yù)計(jì)今年也會(huì)保持在這個(gè)水平。
分析人士認(rèn)為,三大流動(dòng)性工具齊上陣,再次表明央行“維護(hù)流動(dòng)性合理充!辈皇且痪淇赵挕4伺e一方面可加強(qiáng)對(duì)沖稅期高峰等的影響,提升中短期內(nèi)流動(dòng)性的穩(wěn)定性和可預(yù)期性。另一方面,也保持了MLF和逆回購的常態(tài)化操作,持續(xù)釋放利率調(diào)控信號(hào)。
展望未來流動(dòng)性操作,張旭認(rèn)為,年內(nèi)還有3.75萬億元MLF將到期,同時(shí)政府債券發(fā)行提速概率較大,金融機(jī)構(gòu)對(duì)中長期流動(dòng)性需求仍較大。預(yù)計(jì)后續(xù)央行也將充分考慮這一情況,利用多種政策工具,保持流動(dòng)性合理充裕。
植信投資研究院高級(jí)研究員王好預(yù)測(cè),下半年可能還有1到2次降準(zhǔn)。
懸念揭曉:降準(zhǔn)之后“降息”不跟
近期,在央行宣布將實(shí)施全面降準(zhǔn)后,市場(chǎng)開始議論政策利率下調(diào)的可能性。7月15日,央行通過開展MLF和逆回購操作,給出“正確答案”。
“從交易結(jié)果看,中期借貸便利(MLF)和公開市場(chǎng)逆回購利率均維持不變!毖胄刑匾庠诮灰坠嬷兄赋鲞@點(diǎn)。
最近央行反復(fù)強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變”。既然取向沒變,央行調(diào)降政策利率的概率自然較低。一位債券投資經(jīng)理表示,沒有“降息”充分說明貨幣政策取向不變,央行沒有搞“大水漫灌”。此次降準(zhǔn)是貨幣政策回歸常態(tài)后的常規(guī)操作,不應(yīng)簡單理解為新一輪貨幣寬松周期的開啟。
市場(chǎng)平穩(wěn):政策利率作用彰顯
7月15日,貨幣市場(chǎng)波動(dòng)較小,資金價(jià)格漲跌互現(xiàn),資金面既不緊張,也談不上很寬松。同時(shí),經(jīng)過近期較快上漲之后,債券市場(chǎng)出現(xiàn)明顯調(diào)整,利率有所回升。分析人士指出,這恰恰是央行釋放的政策利率信號(hào)顯現(xiàn)效果的體現(xiàn)。
“市場(chǎng)資金面的穩(wěn),呼應(yīng)了流動(dòng)性的‘合理充!沧C明了不會(huì)搞‘大水漫灌’!鼻笆鰝顿Y經(jīng)理如是說。
“從根本上看,央行沒有‘降息’,使得市場(chǎng)利率難以大幅偏離政策利率水平!狈治鋈耸窟M(jìn)一步指出,未來貨幣市場(chǎng)利率將繼續(xù)圍繞公開市場(chǎng)操作利率波動(dòng),債券市場(chǎng)利率進(jìn)一步下行的空間已不大。