改革夯實資本市場韌性 更多制度紅利值得期待

　　今年上半年，資本市場圍繞著“穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進”推進各項改革舉措，從推出科創(chuàng)板做市商制度，到規(guī)范中介機構(gòu)保薦業(yè)務(wù)、推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展，再到期貨與衍生品法落地，持續(xù)擴大對外開放。市場生態(tài)在改善，市場活力在增強，資本市場經(jīng)受住了各種內(nèi)外部超預(yù)期沖擊，展現(xiàn)出較強韌性。

　　展望下半年，穩(wěn)步推進股票發(fā)行注冊制改革，引入中長期資金，持續(xù)強化雙向開放或?qū)⒊蔀楦母锏摹爸仡^戲”。市場人士普遍認為，資本市場亮點紛呈，下一階段的改革舉措值得期待。

　　穩(wěn)中求進促改革

　　受內(nèi)外部多重因素影響，上半年我國資本市場波動一度加大，穩(wěn)增長、防風(fēng)險、促改革成為了資本市場的重點。

　　為了保持市場功能正常發(fā)揮、穩(wěn)定市場信心，證監(jiān)會會同有關(guān)部門綜合施策、多措并舉促進市場平穩(wěn)運行，穩(wěn)慎評估資本市場重大政策措施出臺的條件和時機，主動加強與市場的溝通，積極強化與相關(guān)部門的政策協(xié)同和信息共享，多推出有利于穩(wěn)增長、穩(wěn)預(yù)期的政策措施，慎重出臺有收縮效應(yīng)的政策，防止個體正確、合成謬誤。

　　同時，在改革中體現(xiàn)“進”，保持IPO、再融資常態(tài)化，推動提高上市公司質(zhì)量，完善多層次資本市場體系，進一步優(yōu)化市場生態(tài)，促進健全市場化資源配置體制機制，進一步激發(fā)市場創(chuàng)新活力，穩(wěn)步推動資本市場制度型雙向開放，強化境內(nèi)外市場互聯(lián)互通，加快境外上市備案制度改革，加強國際證券監(jiān)管合作，支持企業(yè)更好利用兩個市場、兩種資源發(fā)展，引導(dǎo)資金加大對科技創(chuàng)新、制造業(yè)、中小企業(yè)等重點領(lǐng)域支持力度，發(fā)揮好資本市場并購重組主渠道作用，推動結(jié)構(gòu)變革。

　　在制度完善方面，期貨和衍生品法落地，填補了資本市場在期貨領(lǐng)域法治建設(shè)的空白；科創(chuàng)板做市商制度出爐，進一步促進市場的價值發(fā)現(xiàn)功能，有助于提升科創(chuàng)板的流動性和活躍度。

　　一系列改革舉措，和其他金融監(jiān)管部門的“穩(wěn)市場”舉措一道，形成合力，讓A股重回升勢，資本市場長期向好的大趨勢依然沒有改變。

　　前�；�金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍表示，上半年一系列穩(wěn)定市場、促進市場平穩(wěn)健康發(fā)展的針對性舉措，符合市場預(yù)期，市場表現(xiàn)與市場預(yù)期之間形成了很強的正反饋效果。同時，新股發(fā)行和退市的常態(tài)化并沒有因為市場的漲跌而有所變化，保持了很好的改革定力，資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟質(zhì)效不斷提升，在推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級、促進創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展等方面持續(xù)發(fā)揮積極作用。

　　多項改革舉措值得期待

　　資本市場改革多點開花，穩(wěn)步推進股票發(fā)行注冊制改革，引入中長期資金，持續(xù)強化雙向開放或?qū)⒊蔀橄掳肽旮母锏摹爸仡^戲”。

　　證監(jiān)會副主席王建軍此前在接受媒體采訪時表示，堅持以改革促發(fā)展、促穩(wěn)定，嚴(yán)把市場準(zhǔn)入關(guān)，穩(wěn)步推進股票發(fā)行注冊制改革。

　　去年以來，證監(jiān)會總結(jié)評估科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點注冊制經(jīng)驗，及時發(fā)現(xiàn)并解決問題，設(shè)立北京證券交易所并同步開展注冊制試點�？偟膩砜�，試點達到了預(yù)期目標(biāo)，持續(xù)穩(wěn)步地推進改革成果成為下一階段的重點任務(wù)。南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，推進股票發(fā)行注冊制改革需要市場參與各方共同發(fā)力，交易所要擔(dān)負起主體責(zé)任，科學(xué)把握各板塊定位，加強對資本的規(guī)范引導(dǎo)，強化注冊制下廉政風(fēng)險防范，中介機構(gòu)需要提升執(zhí)業(yè)的規(guī)范和能力，當(dāng)好資本市場的“看門人”。

　　今年以來，證監(jiān)會發(fā)布多項規(guī)則，加強注冊制下中介機構(gòu)廉潔從業(yè)監(jiān)管，強化保薦人盡職調(diào)查，加強制度建設(shè)，消除監(jiān)管真空，構(gòu)建“合規(guī)、誠信、專業(yè)、穩(wěn)健”為核心的證券行業(yè)文化理念。楊德龍指出，在注冊制改革的大背景下，發(fā)行人以及各中介機構(gòu)各司其職，歸位盡責(zé)，共同把好“入口關(guān)”。其中的關(guān)鍵還在于人。所以，從制度設(shè)計層面，促進優(yōu)秀人才聚集，同時形成有效激勵和約束，才能保障注冊制改革行穩(wěn)致遠。

　　在引入中長期資金方面，證監(jiān)會已就個人養(yǎng)老金投資公募基金的規(guī)則向市場征求意見。根據(jù)制度設(shè)計，個人養(yǎng)老金短期或更多配置固定收益類資產(chǎn)，長期則有望逐步提高權(quán)益類資產(chǎn)配置比重，提升A股機構(gòu)投資者占比，為市場引來“活水”。

　　資本市場在吸引國內(nèi)機構(gòu)資金的同時，國際影響力也在持續(xù)提高。內(nèi)地與香港股票市場互聯(lián)互通機制拓展至交易型開放式基金。滬深交易所發(fā)布互聯(lián)互通存托憑證配套業(yè)務(wù)規(guī)則，滬倫通規(guī)則修改完善，對外開放再進一程。

　　隨著制度性對外開放程度不斷加深，外資機構(gòu)頻頻看多中國市場，包括資本集團、摩根大通、富達、首源投資在內(nèi)的多家外資巨頭旗下基金最新持倉數(shù)據(jù)顯示，中國股票成為其青睞的重要資產(chǎn)，如施羅德旗下一只海外規(guī)模較大的中國股票基金在5月增持寧德時代，摩根大通旗下一旗艦基金加倉了多只電力股。北向資金也呈現(xiàn)大幅凈買入，今年以來，北向資金累計凈買入達到615.68億元，外資持續(xù)看好A股的長期投資價值。

　　“可以預(yù)期，資本市場還將推出更多擴大開放的務(wù)實舉措�！币晃回撠�(zé)國際化業(yè)務(wù)的券商人士表示，“在路上”的資本市場對外開放舉措不少，包括推進企業(yè)境外上市監(jiān)管制度政策落地，支持各類符合條件的企業(yè)赴境外上市，深化與境外監(jiān)管部門合作等。