政策利好支撐債市做多情緒
7月份,債市行情火熱,隨著托管數(shù)據(jù)出爐,上漲的最大推手——廣義基金現(xiàn)身。8月份,債市獲得“降息”這一來(lái)自政策面的增量信息,做多熱情升溫。業(yè)內(nèi)人士表示,資金面有望維持寬松,債券收益率易下難上,拉長(zhǎng)久期為當(dāng)前債券投資的優(yōu)選策略。
上漲行情推手現(xiàn)身
7月份,在利空交織中,債券市場(chǎng)依舊上漲,走出牛市行情。國(guó)債期貨方面,10年期主力合約7月份累計(jì)上漲1.06%,5年期、2年期主力合約分別上漲0.65%、0.27%,F(xiàn)券方面,10年期國(guó)債收益率下行6個(gè)基點(diǎn)。
隨著債券市場(chǎng)托管數(shù)據(jù)出爐,7月份債券市場(chǎng)上漲的推手一一現(xiàn)身。天風(fēng)證券研究報(bào)告稱,7月份,廣義基金繼續(xù)大幅增持債券,托管量較上月增加4980億元。利率債方面,廣義基金分別增持政策性銀行債、國(guó)債2340億元、1051億元;信用債方面,廣義基金分別增持上清所中期票據(jù)、超短期融資券、短期融資券873億元、314億元、319億元。銀行和券商則減持債券,其中,商業(yè)銀行主要券種托管規(guī)模環(huán)比減少2500億元,證券公司主要券種托管規(guī)模環(huán)比減少486億元。
中信建投證券固收首席分析師曾羽分析,7月份,貨幣市場(chǎng)量升價(jià)降,在流動(dòng)性寬松、機(jī)構(gòu)缺乏合意資產(chǎn)情況下,全月利率中樞下行明顯。廣義基金全面增持,主要原因是其配置壓力仍然較大;商業(yè)銀行明顯減持則是6月份地方債集中供給、基數(shù)較高所致。
中長(zhǎng)期利率下行空間打開(kāi)
進(jìn)入8月份,債券市場(chǎng)進(jìn)一步得到政策面支持。8月15日,中期借貸便利(MLF)和逆回購(gòu)操作利率雙雙下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)天,10年期國(guó)債期貨主力合約上漲0.70%,10年期國(guó)債收益率下行約8個(gè)基點(diǎn)。
上周,10年期國(guó)債期貨有3個(gè)交易日上漲,全周累計(jì)上漲0.36%;10年期國(guó)債收益率一路下行,從12日的2.73%下行14個(gè)基點(diǎn)至19日的2.59%,跌破今年初低點(diǎn),也跌破多家機(jī)構(gòu)此前給出的預(yù)測(cè)區(qū)間下限。
“10年期國(guó)債收益率快速向下突破,達(dá)到今年首次‘降息’后形成的階段性底部附近。”“周一央行超預(yù)期降息后,債市做多情緒被徹底點(diǎn)燃。”機(jī)構(gòu)如此評(píng)價(jià)。
對(duì)于后續(xù)走勢(shì),業(yè)內(nèi)人士表示,超預(yù)期降息促使債券收益率出現(xiàn)較大幅度下行,在流動(dòng)性寬松和機(jī)構(gòu)“欠配”等因素影響下,債券收益率易下難上。
“資金利率仍然是債券市場(chǎng)收益率的定價(jià)錨!比A泰證券首席固收分析師張繼強(qiáng)分析,當(dāng)前資金面“緩步收斂不收緊”,在地產(chǎn)情況改善、信貸修復(fù)仍需時(shí)日的情況下,資金利率將在低位運(yùn)行較長(zhǎng)時(shí)間。
中金公司首席固收分析師陳健恒表示,短期內(nèi)政策和資金面寬松取向已得到確認(rèn),債券市場(chǎng)樂(lè)觀情緒得以維系。穩(wěn)定的資金面和資金價(jià)格預(yù)期會(huì)逐步向中長(zhǎng)端傳導(dǎo),前期下行較慢的長(zhǎng)端利率有望迎來(lái)一輪下行,拉長(zhǎng)久期可能仍是優(yōu)選策略。廣發(fā)證券首席固收分析師劉郁同樣認(rèn)為,中長(zhǎng)端利率下行空間有望打開(kāi),投資長(zhǎng)期限債券的獲利空間更加充足且有保障。
此外,多家機(jī)構(gòu)表示,MLF和逆回購(gòu)利率仍存在下調(diào)空間,以促進(jìn)居民和企業(yè)融資持續(xù)恢復(fù)。陳健恒分析,當(dāng)前銀行調(diào)降存款利率的動(dòng)力更多來(lái)自政策利率調(diào)降。不排除政策利率未來(lái)進(jìn)一步調(diào)降的可能性。