屠光紹：全面注冊(cè)制實(shí)行對(duì)于健全資本市場(chǎng)功能有四大影響

　　中證網(wǎng)訊（記者 黃一靈）近日，上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院執(zhí)行理事屠光紹在“2023青島金家?guī)X金融人才大會(huì)”上發(fā)表題為“全面注冊(cè)制實(shí)行與青島財(cái)富管理綜改區(qū)升級(jí)版”的主旨發(fā)言。他表示，全面注冊(cè)制的實(shí)行會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)和財(cái)富管理行業(yè)產(chǎn)生深刻的影響，把握注冊(cè)制所帶來(lái)的新變化和新趨勢(shì)有助于青島市打造財(cái)富管理金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)的升級(jí)版。據(jù)悉，此次大會(huì)由青島嶗山區(qū)委、嶗山區(qū)人民政府和金家?guī)X金融聚集區(qū)管委會(huì)等主辦，未來(lái)金融研究院承辦。

　　在屠光紹看來(lái)，全面注冊(cè)制的實(shí)行，對(duì)資本市場(chǎng)具有四大變革意義。第一，結(jié)合資本市場(chǎng)發(fā)展的進(jìn)程來(lái)看，是歷史性變革。第二，從資本市場(chǎng)發(fā)展方向來(lái)看，是標(biāo)志性變革。注冊(cè)制的全面實(shí)施，標(biāo)志著中國(guó)資本市場(chǎng)向市場(chǎng)化、法制化、國(guó)際化的方向，邁出了非常具有戰(zhàn)略意義的一步。第三，從對(duì)資本市場(chǎng)發(fā)展的重要性來(lái)看，是基礎(chǔ)性變革。相對(duì)于其他的改革而言，全面注冊(cè)制是一個(gè)基礎(chǔ)性的、最具有根本意義的改革，因?yàn)槭袌?chǎng)的“入口”和“定價(jià)”問題是整個(gè)資本市場(chǎng)最基礎(chǔ)性的問題。第四，從對(duì)資本市場(chǎng)將產(chǎn)生的影響來(lái)看，全面注冊(cè)制的實(shí)施是系統(tǒng)性變革，會(huì)帶來(lái)資本市場(chǎng)的一系列變化。

　　屠光紹表示，全面注冊(cè)制實(shí)行，將推動(dòng)資本市場(chǎng)“政府和市場(chǎng)、融資和投資、管制和監(jiān)管、各類主體行為和責(zé)任”四大關(guān)系進(jìn)一步調(diào)整和深化。全面注冊(cè)制實(shí)行，對(duì)健全資本市場(chǎng)功能有四大影響，一是總體上促進(jìn)直接融資比重提高；二是推動(dòng)融資結(jié)構(gòu)發(fā)生積極變化，更多地鼓勵(lì)創(chuàng)新型公司、科技創(chuàng)新公司、先進(jìn)制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等公司進(jìn)入資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)更好的發(fā)展；三是市場(chǎng)行為發(fā)生變化。比如市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制進(jìn)一步健全，從而縮小一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)差。這意味著“打新”不再一勞永逸，投資者要真正去尋找潛力公司、優(yōu)質(zhì)股票；四是“殼”資源價(jià)值進(jìn)一步降低，上市公司之間的兼并重組會(huì)更趨活躍。

　　與此同時(shí)，屠光紹認(rèn)為，全面注冊(cè)制將強(qiáng)化財(cái)富管理的四大趨勢(shì)。首先，居民財(cái)富管理需求趨勢(shì)進(jìn)一步強(qiáng)化。目前，我國(guó)居民的財(cái)富結(jié)構(gòu)正面臨著重大轉(zhuǎn)型，全面注冊(cè)制實(shí)施之后，更多由市場(chǎng)決定資本市場(chǎng)資源的配置，隨著市場(chǎng)產(chǎn)品越來(lái)越豐富，將提高居民對(duì)于財(cái)富管理的需求。其次，財(cái)富管理機(jī)構(gòu)綜合能力的提升要求進(jìn)一步強(qiáng)化。全面注冊(cè)制推動(dòng)資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化進(jìn)程，這對(duì)財(cái)富管理行業(yè)提升管理能力提出了更高要求，包括市場(chǎng)開發(fā)能力、資源運(yùn)用能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力等。其三，財(cái)富管理行業(yè)的結(jié)構(gòu)分化趨勢(shì)也會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化。隨著市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，頭部機(jī)構(gòu)和其他機(jī)構(gòu)的分化現(xiàn)象會(huì)更加明顯，行業(yè)人才特別是復(fù)合型人才將更加重要。其四，行業(yè)生態(tài)體系優(yōu)化趨勢(shì)將進(jìn)一步強(qiáng)化。隨著財(cái)富管理在服務(wù)社會(huì)公眾、服務(wù)實(shí)體產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重要性不斷增加，為財(cái)富管理創(chuàng)造更好的營(yíng)商環(huán)境，更多地吸引人才，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新引領(lǐng)也必將成為各個(gè)地方金融發(fā)展的重要內(nèi)容。

　　在談到青島財(cái)富管理發(fā)展時(shí)，屠光紹認(rèn)為，作為國(guó)家九年前確定的財(cái)富管理金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)，青島的財(cái)富管理市場(chǎng)和行業(yè)已取得長(zhǎng)足發(fā)展，也積累了有益的經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)前應(yīng)抓住全面注冊(cè)制實(shí)施契機(jī)，在已有基礎(chǔ)上打造試驗(yàn)區(qū)的升級(jí)版，繼續(xù)發(fā)揮好財(cái)富管理服務(wù)廣大公眾、支持資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的創(chuàng)新引領(lǐng)作用。