大手筆并購(gòu)頻現(xiàn) “A并A”熱度延續(xù)

　　烽火電子7月14日發(fā)布公告稱，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式向陜西長(zhǎng)嶺電氣有限責(zé)任公司、陜西金創(chuàng)和信投資有限公司、陜西電子信息集團(tuán)有限公司購(gòu)買陜西長(zhǎng)嶺電子科技有限責(zé)任公司98.3950%股權(quán)。至此，7月以來(lái)，已有25家上市公司披露重大重組事件公告。

　　中國(guó)證券報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，今年以來(lái)，“A并A”、百億元大手筆收購(gòu)不斷涌現(xiàn)，“分拆+借殼”等新型并購(gòu)重組交易接踵而至，并購(gòu)重組效率和質(zhì)量有所提升，上市公司整合步伐加快。

　　專家認(rèn)為，有關(guān)部門強(qiáng)化事中事后監(jiān)管，并購(gòu)重組生態(tài)不斷優(yōu)化，市場(chǎng)也日趨理性。優(yōu)質(zhì)標(biāo)的通過(guò)并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)證券化意愿增強(qiáng)，預(yù)計(jì)未來(lái)將有更多企業(yè)通過(guò)并購(gòu)重組獲得跨越式發(fā)展。

　　“大手筆”收購(gòu)不斷

　　近期，國(guó)企央企上市公司并購(gòu)重組活躍，“大手筆”并購(gòu)不斷。其中，兗礦能源、紫光股份、陸家嘴并購(gòu)涉及金額均突破百億元。

　　“國(guó)資領(lǐng)銜‘大手筆’收購(gòu)過(guò)程中，政策持續(xù)優(yōu)化完善發(fā)揮著重要催化劑作用。”南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝表示。

　　國(guó)資委6月召開(kāi)中央企業(yè)提高上市公司質(zhì)量暨并購(gòu)重組工作專題會(huì)，強(qiáng)調(diào)央企要主動(dòng)運(yùn)用并購(gòu)重組手段促進(jìn)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)布局優(yōu)化完善，提升國(guó)有資源運(yùn)營(yíng)配置效率。

　　中金公司研究部策略分析師、董事總經(jīng)理李求索認(rèn)為，本次會(huì)議有望推動(dòng)央企上市公司更多運(yùn)用并購(gòu)重組等資本運(yùn)作手段促進(jìn)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)布局的優(yōu)化完善，以提升國(guó)有資源的運(yùn)營(yíng)配置效率。相關(guān)領(lǐng)域的推進(jìn)也有助于進(jìn)一步加強(qiáng)提升中國(guó)資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

　　在一系列鼓勵(lì)央企并購(gòu)重組信號(hào)下，國(guó)資上市公司并購(gòu)重組步伐明顯加快。7月以來(lái)，多家公司披露相關(guān)并購(gòu)重組計(jì)劃。如凱盛科技發(fā)布公告稱，擬以約1.5億元收購(gòu)凱盛基材70%股權(quán)以及太湖石英100%股權(quán)；中色股份表示，擬吸收合并全資子公司赤峰紅燁投資有限公司；中船科技重大資產(chǎn)重組也獲上交所并購(gòu)重組委通過(guò)。

　　“近年來(lái)，國(guó)企、央企以資本市場(chǎng)深化改革為契機(jī)，主動(dòng)運(yùn)用并購(gòu)重組手段促進(jìn)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)布局優(yōu)化完善�！蔽錆h科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新表示，國(guó)企、央企本身體量較大，能夠開(kāi)展更大規(guī)模的并購(gòu)交易，在專業(yè)化整合過(guò)程中進(jìn)一步提升國(guó)有資源運(yùn)營(yíng)配置效率。

　　“A并A”案例增多

　　“A并A”也是近年來(lái)并購(gòu)市場(chǎng)的一大亮點(diǎn)。今年以來(lái)，建發(fā)股份收購(gòu)美凱龍、山東黃金收購(gòu)銀泰黃金、神州數(shù)碼收購(gòu)山石網(wǎng)科等“A并A”案例不斷涌現(xiàn)。

　　以建發(fā)股份收購(gòu)美凱龍為例，建發(fā)股份表示，通過(guò)本次交易，上市公司將持有美凱龍控股權(quán)。交易完成后，上市公司將新增家居商場(chǎng)服務(wù)等業(yè)務(wù)。本次交易將助力為上市公司提供新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，并與現(xiàn)有業(yè)務(wù)形成協(xié)同支持，有利于提升上市公司的持續(xù)盈利能力和綜合競(jìng)爭(zhēng)能力，符合上市公司全體股東的利益。

　　“‘A并A’的底層邏輯是通過(guò)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)�！甭�(lián)儲(chǔ)證券認(rèn)為，隨著全面注冊(cè)制深入推進(jìn)，二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)越來(lái)越能反映上市公司真實(shí)資產(chǎn)及產(chǎn)業(yè)價(jià)值，具有一定市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、資產(chǎn)質(zhì)量不錯(cuò)的中小市值上市公司成為很好的并購(gòu)標(biāo)的，“A并A”正成為常態(tài)。

　　值得一提的是，“分拆+借殼”等新型并購(gòu)重組交易接踵而至。繼中國(guó)能建年初已完成分拆所屬子公司易普力重組上市，成為首例A股“分拆+借殼”的案例后，首單民企“分拆+借殼”呼之欲出。

　　7月4日，大連熱電發(fā)布公告稱，公司擬以發(fā)行股份方式購(gòu)買恒力石化、江蘇恒力化纖合計(jì)持有的康輝新材全部股份，并募集配套資金。交易完成后，恒力石化旗下的康輝新材將借殼大連熱電實(shí)現(xiàn)分拆上市。

　　有投行人士表示，從交易方案設(shè)計(jì)來(lái)看，將原有股東資產(chǎn)剝離，新股東注入資產(chǎn)以及配套募集資金等步驟屬于重組常規(guī)操作。不過(guò)，此前資本市場(chǎng)沒(méi)有民企分拆借殼國(guó)資的先例。

　　政策提供保障

　　并購(gòu)重組市場(chǎng)保持活躍，與注冊(cè)制改革穩(wěn)步推進(jìn)有關(guān)。

　　全面注冊(cè)制下，重大資產(chǎn)重組審核事項(xiàng)可預(yù)期性增強(qiáng)。今年以來(lái)，樂(lè)凱新材、陸家嘴、招商蛇口等十余家公司的并購(gòu)重組事項(xiàng)獲審批通過(guò)。

　　“全面注冊(cè)制下，實(shí)施并購(gòu)交易的時(shí)間和結(jié)果可預(yù)期性大大增強(qiáng)。整個(gè)并購(gòu)重組過(guò)程把決定權(quán)交給市場(chǎng)、交給企業(yè)，有利于交易雙方做出合理的商業(yè)判斷。”華泰聯(lián)合證券并購(gòu)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人勞志明表示。

　　此外，監(jiān)管部門強(qiáng)化并購(gòu)重組事中事后監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊操控業(yè)績(jī)、虛假披露等違法行為，為發(fā)揮資本市場(chǎng)并購(gòu)重組“主渠道”作用提供法治保障。

　　“有關(guān)部門強(qiáng)化事中事后監(jiān)管，并購(gòu)重組生態(tài)不斷優(yōu)化，市場(chǎng)也日趨理性�！痹侍┵Y本首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家付立春說(shuō)，此前常見(jiàn)的蹭熱點(diǎn)、炒概念、“三高”并購(gòu)大幅減少，“殼價(jià)值”進(jìn)一步縮水，圍繞主業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的市場(chǎng)化并購(gòu)案例明顯增多。優(yōu)質(zhì)標(biāo)的通過(guò)并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)證券化意愿增強(qiáng)，可以預(yù)期，未來(lái)將有更多企業(yè)通過(guò)并購(gòu)重組獲得跨越式發(fā)展。