大手筆并購頻現(xiàn) “A并A”熱度延續(xù)

　　烽火電子7月14日發(fā)布公告稱，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式向陜西長嶺電氣有限責(zé)任公司、陜西金創(chuàng)和信投資有限公司、陜西電子信息集團(tuán)有限公司購買陜西長嶺電子科技有限責(zé)任公司98.3950%股權(quán)。至此，7月以來，已有25家上市公司披露重大重組事件公告。

　　中國證券報記者梳理發(fā)現(xiàn)，今年以來，“A并A”、百億元大手筆收購不斷涌現(xiàn)，“分拆+借殼”等新型并購重組交易接踵而至，并購重組效率和質(zhì)量有所提升，上市公司整合步伐加快。

　　專家認(rèn)為，有關(guān)部門強(qiáng)化事中事后監(jiān)管，并購重組生態(tài)不斷優(yōu)化，市場也日趨理性。優(yōu)質(zhì)標(biāo)的通過并購重組實現(xiàn)證券化意愿增強(qiáng)，預(yù)計未來將有更多企業(yè)通過并購重組獲得跨越式發(fā)展。

　　“大手筆”收購不斷

　　近期，國企央企上市公司并購重組活躍，“大手筆”并購不斷。其中，兗礦能源、紫光股份、陸家嘴并購涉及金額均突破百億元。

　　“國資領(lǐng)銜‘大手筆’收購過程中，政策持續(xù)優(yōu)化完善發(fā)揮著重要催化劑作用�！蹦祥_大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝表示。

　　國資委6月召開中央企業(yè)提高上市公司質(zhì)量暨并購重組工作專題會，強(qiáng)調(diào)央企要主動運(yùn)用并購重組手段促進(jìn)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)布局優(yōu)化完善，提升國有資源運(yùn)營配置效率。

　　中金公司研究部策略分析師、董事總經(jīng)理李求索認(rèn)為，本次會議有望推動央企上市公司更多運(yùn)用并購重組等資本運(yùn)作手段促進(jìn)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)布局的優(yōu)化完善，以提升國有資源的運(yùn)營配置效率。相關(guān)領(lǐng)域的推進(jìn)也有助于進(jìn)一步加強(qiáng)提升中國資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力。

　　在一系列鼓勵央企并購重組信號下，國資上市公司并購重組步伐明顯加快。7月以來，多家公司披露相關(guān)并購重組計劃。如凱盛科技發(fā)布公告稱，擬以約1.5億元收購凱盛基材70%股權(quán)以及太湖石英100%股權(quán)；中色股份表示，擬吸收合并全資子公司赤峰紅燁投資有限公司；中船科技重大資產(chǎn)重組也獲上交所并購重組委通過。

　　“近年來，國企、央企以資本市場深化改革為契機(jī)，主動運(yùn)用并購重組手段促進(jìn)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)布局優(yōu)化完善�！蔽錆h科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新表示，國企、央企本身體量較大，能夠開展更大規(guī)模的并購交易，在專業(yè)化整合過程中進(jìn)一步提升國有資源運(yùn)營配置效率。

　　“A并A”案例增多

　　“A并A”也是近年來并購市場的一大亮點。今年以來，建發(fā)股份收購美凱龍、山東黃金收購銀泰黃金、神州數(shù)碼收購山石網(wǎng)科等“A并A”案例不斷涌現(xiàn)。

　　以建發(fā)股份收購美凱龍為例，建發(fā)股份表示，通過本次交易，上市公司將持有美凱龍控股權(quán)。交易完成后，上市公司將新增家居商場服務(wù)等業(yè)務(wù)。本次交易將助力為上市公司提供新的利潤增長點，并與現(xiàn)有業(yè)務(wù)形成協(xié)同支持，有利于提升上市公司的持續(xù)盈利能力和綜合競爭能力，符合上市公司全體股東的利益。

　　“‘A并A’的底層邏輯是通過產(chǎn)業(yè)并購實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)�！甭�(lián)儲證券認(rèn)為，隨著全面注冊制深入推進(jìn)，二級市場股價越來越能反映上市公司真實資產(chǎn)及產(chǎn)業(yè)價值，具有一定市場競爭力、資產(chǎn)質(zhì)量不錯的中小市值上市公司成為很好的并購標(biāo)的，“A并A”正成為常態(tài)。

　　值得一提的是，“分拆+借殼”等新型并購重組交易接踵而至。繼中國能建年初已完成分拆所屬子公司易普力重組上市，成為首例A股“分拆+借殼”的案例后，首單民企“分拆+借殼”呼之欲出。

　　7月4日，大連熱電發(fā)布公告稱，公司擬以發(fā)行股份方式購買恒力石化、江蘇恒力化纖合計持有的康輝新材全部股份，并募集配套資金。交易完成后，恒力石化旗下的康輝新材將借殼大連熱電實現(xiàn)分拆上市。

　　有投行人士表示，從交易方案設(shè)計來看，將原有股東資產(chǎn)剝離，新股東注入資產(chǎn)以及配套募集資金等步驟屬于重組常規(guī)操作。不過，此前資本市場沒有民企分拆借殼國資的先例。

　　政策提供保障

　　并購重組市場保持活躍，與注冊制改革穩(wěn)步推進(jìn)有關(guān)。

　　全面注冊制下，重大資產(chǎn)重組審核事項可預(yù)期性增強(qiáng)。今年以來，樂凱新材、陸家嘴、招商蛇口等十余家公司的并購重組事項獲審批通過。

　　“全面注冊制下，實施并購交易的時間和結(jié)果可預(yù)期性大大增強(qiáng)。整個并購重組過程把決定權(quán)交給市場、交給企業(yè)，有利于交易雙方做出合理的商業(yè)判斷�！比A泰聯(lián)合證券并購業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人勞志明表示。

　　此外，監(jiān)管部門強(qiáng)化并購重組事中事后監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊操控業(yè)績、虛假披露等違法行為，為發(fā)揮資本市場并購重組“主渠道”作用提供法治保障。

　　“有關(guān)部門強(qiáng)化事中事后監(jiān)管，并購重組生態(tài)不斷優(yōu)化，市場也日趨理性�！痹侍┵Y本首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家付立春說，此前常見的蹭熱點、炒概念、“三高”并購大幅減少，“殼價值”進(jìn)一步縮水，圍繞主業(yè)轉(zhuǎn)型升級的市場化并購案例明顯增多。優(yōu)質(zhì)標(biāo)的通過并購重組實現(xiàn)證券化意愿增強(qiáng)，可以預(yù)期，未來將有更多企業(yè)通過并購重組獲得跨越式發(fā)展。