強(qiáng)化退市監(jiān)管 A股激濁揚(yáng)清

　　隨著2023年年報(bào)披露收官，又有多家上市公司因財(cái)務(wù)不達(dá)標(biāo)或被出具無法表示意見的審計(jì)報(bào)告等問題，拉響了退市警報(bào)。截至4月30日，A股今年以來已有24家公司“鎖定”退市，其中，已有9家公司完成退市，15家公司拉響退市警報(bào)。

　　專家表示，監(jiān)管部門不斷強(qiáng)化退市監(jiān)管，加大對(duì)“僵尸空殼”和“害群之馬”出清力度，激濁揚(yáng)清的良性市場(chǎng)生態(tài)有望形成。在設(shè)置更加嚴(yán)格的強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)、進(jìn)一步拓寬多元退出渠道等制度預(yù)期下，A股市場(chǎng)出清力度將進(jìn)一步加大，促進(jìn)形成進(jìn)退有序、及時(shí)出清的格局。

　　形成多元化退市標(biāo)準(zhǔn)并重格局

　　今年以來，退市新規(guī)持續(xù)顯效，A股已有24家公司“鎖定”退市，其中，已有9家公司完成退市，15家公司拉響退市警報(bào)，形成交易類、財(cái)務(wù)類、重大違法類等多元化退市標(biāo)準(zhǔn)并重格局。

　　隨著2023年年報(bào)披露收官，一批觸及財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)的上市公司紛紛現(xiàn)身。例如，因公司2023年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具無法表示意見的審計(jì)報(bào)告，*ST園城、*ST同達(dá)4月30日分別收到擬終止公司股票上市事先告知書。再如，因公司2023年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為負(fù)值，且扣除與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入后的營業(yè)收入低于1億元，*ST碳元4月30日收到擬終止公司股票上市的事先告知書。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，隨著2023年年報(bào)披露收官，多家已實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的公司，因財(cái)務(wù)指標(biāo)未能改善而加入退市名單。還有個(gè)別與會(huì)計(jì)師事務(wù)所解約的年報(bào)“難產(chǎn)公司”或觸及財(cái)務(wù)類退市標(biāo)準(zhǔn)。

　　“1元退市”彰顯市場(chǎng)化“出清”力量，成為A股上市公司常態(tài)化退出主渠道。截至4月30日，今年以來已有10余家公司“鎖定”“1元退市”。其中，*ST華儀、*ST柏龍、*ST泛海、*ST愛迪、ST鴻達(dá)、ST星源、ST貴人等公司已被終止上市并摘牌。

　　上海久誠律師事務(wù)所律師許峰說：“‘1元退市’公司數(shù)量大增，A股優(yōu)勝劣汰效率顯著提高。這也意味著，投資者日趨理性，更加注重價(jià)值投資?！?/p>

　　觸及重大違法強(qiáng)制退市指標(biāo)的案例不斷增多。繼*ST新海成為2024年首個(gè)重大違法強(qiáng)制退市案例后，*ST博天也因重大違法問題而強(qiáng)制退市，于4月25日被終止上市暨摘牌。

　　國金證券研報(bào)認(rèn)為，2024年A股市場(chǎng)常態(tài)化退市趨勢(shì)將延續(xù)，優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境或進(jìn)一步強(qiáng)化，市場(chǎng)資源也將不斷向優(yōu)質(zhì)企業(yè)集中。

　　市場(chǎng)生態(tài)持續(xù)優(yōu)化

　　強(qiáng)化退市監(jiān)管信號(hào)越發(fā)清晰，不少績(jī)差股正在被投資者“用腳投票”，市場(chǎng)生態(tài)持續(xù)優(yōu)化。

　　多只被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的績(jī)差股在發(fā)布2023年年報(bào)后股價(jià)明顯下跌。截至4月30日，Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的ST板塊指數(shù)從年初至今已累計(jì)下跌32.43%。

　　“在A股退市常態(tài)化背景下，投資者對(duì)公司的經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況給予更高關(guān)注，降低對(duì)違法違規(guī)行為和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的容忍度?！本挢S投顧投資顧問總監(jiān)郭一鳴表示。

　　個(gè)別公司試圖保殼、規(guī)避退市，也受到相關(guān)部門的質(zhì)疑和關(guān)注?！把巯?，不具備持續(xù)經(jīng)營能力的‘空殼僵尸’企業(yè)正加速出清，以往‘養(yǎng)殼’‘炒殼’等市場(chǎng)亂象得到有效遏制。投機(jī)者將逐漸失去可乘之機(jī)，投資者也需切實(shí)維護(hù)自身合法權(quán)益?！鄙钲诖髮W(xué)法學(xué)院副教授呂成龍說。

　　此外，從一級(jí)市場(chǎng)的情況看，與IPO審核相比，借殼上市審核更為嚴(yán)格，擬上市公司通過借殼實(shí)現(xiàn)上市的動(dòng)力不足，殼資源價(jià)值降低。

　　退市力度進(jìn)一步加大

　　“A股市場(chǎng)常態(tài)化退出、市場(chǎng)生態(tài)持續(xù)優(yōu)化得益于改革持續(xù)深化?！敝袊嗣翊髮W(xué)資本市場(chǎng)研究院聯(lián)席院長(zhǎng)趙錫軍表示，自退市改革實(shí)施以來，上市公司強(qiáng)制退市數(shù)量大幅增加。證監(jiān)會(huì)4月12日發(fā)布《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見》，將進(jìn)一步削減“殼”資源價(jià)值，強(qiáng)化投資者保護(hù)，加大退市力度，促進(jìn)形成進(jìn)退有序、及時(shí)出清的格局，提升市場(chǎng)整體質(zhì)量。

　　業(yè)內(nèi)人士預(yù)期，退市標(biāo)準(zhǔn)將更嚴(yán)。退市新規(guī)收緊財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)，拓寬重大違法強(qiáng)制退市適用范圍，新增三種規(guī)范類退市情形，完善市值標(biāo)準(zhǔn)等交易類退市指標(biāo)。

　　證監(jiān)會(huì)上市公司監(jiān)管司司長(zhǎng)郭瑞明表示，根據(jù)測(cè)算，滬深兩市明年適用組合財(cái)務(wù)指標(biāo)觸及退市的公司家數(shù)預(yù)計(jì)在30家左右；明年可能觸及該指標(biāo)并實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的公司約100家，這些公司還有超過一年半時(shí)間來改善經(jīng)營、提高質(zhì)量，2025年底仍然未達(dá)標(biāo)準(zhǔn)，才會(huì)退市。

　　炒“殼”將更難。退市新規(guī)明確，大力削減“殼”資源價(jià)值，具體舉措包括從嚴(yán)打擊“炒殼”背后的市場(chǎng)操縱、內(nèi)幕交易行為，維護(hù)交易秩序等。

　　在華泰證券首席策略分析師王以看來，支持上市公司之間吸收合并、加大對(duì)重組上市的監(jiān)管力度、提高現(xiàn)場(chǎng)檢查覆蓋面、打擊“假重組實(shí)炒殼”行為等“組合拳”，將多措并舉降低殼價(jià)值。

　　投資者保護(hù)也將更加完善。投資者保護(hù)是退市工作的難點(diǎn)，也是退市常態(tài)化機(jī)制能否鞏固的關(guān)鍵。退市新規(guī)強(qiáng)調(diào)，健全退市過程中的投資者賠償救濟(jì)機(jī)制，將在“退得下”的同時(shí)“退得穩(wěn)”。

　　投資者服務(wù)中心近期表示，對(duì)退市公司及其控股股東、實(shí)際控制人、董事、高級(jí)管理人員違法違規(guī)行為給投資者造成損害的，投資者服務(wù)中心將引導(dǎo)支持投資者積極行權(quán)。投資者服務(wù)中心還將助力健全行政、刑事和民事賠償立體化追責(zé)體系，提高資本市場(chǎng)違法成本，更大力度保護(hù)中小投資者合法權(quán)益。