歷史上有許多被限制、受打壓的“惡魔”想法和“非法”行為，最終卻成為偉大的發(fā)現(xiàn)、發(fā)明，造福人類。例如，哥白尼提出的日心說，遭到當(dāng)時羅馬天主教廷的反對，認(rèn)為它是違反《圣經(jīng)》的。同樣，我們今天交易的商品期貨期權(quán)（下稱期權(quán)）在美國問世不久就被1865年的芝加哥期貨交易所規(guī)則“擯棄”。1874年被伊利諾斯州法院判為賭博行為，禁止交易。1892年，美國國會兩院相繼通過反期權(quán)提案，只是因?yàn)樽罱K投票結(jié)果比提案通過需要三分之二的票數(shù)少26票，才有驚無險地未成為正式法律。進(jìn)入20世紀(jì)后，聯(lián)邦政府介入監(jiān)管，強(qiáng)硬出手，并多次禁止期權(quán)交易（例如1921年、1936年和1978年）。在長達(dá)一個多世紀(jì)的磨難、打擊和錘煉中，期權(quán)交易時而銷聲匿跡，時而四處蔓延，然而它沒有破碎，也沒有夭折，而是忍辱負(fù)重、頑強(qiáng)生存、百煉成鋼。
期貨、期權(quán)相伴而生——內(nèi)戰(zhàn)催化劑
在美國，股票期權(quán)和商品期權(quán)的發(fā)展歷史是期權(quán)發(fā)展的兩個不同分支。就股票期權(quán)來說，從1873年到1875年，叫做“特惠權(quán)交易”的期權(quán)在紐約非�；钴S，它們多數(shù)是以定單驅(qū)動方式進(jìn)行的場外股票期權(quán)交易，然后發(fā)展到1973年標(biāo)準(zhǔn)化的場內(nèi)股票期權(quán)交易。而農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)的發(fā)展基本上是沿著農(nóng)產(chǎn)品期貨期權(quán)的道路發(fā)展過來的�，F(xiàn)代農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)交易起源于芝加哥期貨交易所。
研究表明，1848年建立芝加哥期貨交易所的最初目的似乎不是要實(shí)現(xiàn)糧食貿(mào)易的合理化，而是計劃要為商人和現(xiàn)貨商提供某種形式的、能夠討論和解決其共同關(guān)心問題（包括履行合約過程中發(fā)生的分歧）的普通的會面場所。所以，可以說，在芝加哥期貨交易所存續(xù)的頭十年中，它并不具備交易所功能，更不用說發(fā)揮監(jiān)管作用了（即使它對會員有管理規(guī)定）。事實(shí)上，到1853年，該交易所要靠提供免費(fèi)午餐才能吸引少部分人參與。
1861年美國爆發(fā)內(nèi)戰(zhàn)，芝加哥期貨交易所經(jīng)歷了由戰(zhàn)爭經(jīng)濟(jì)學(xué)驅(qū)動的革命。內(nèi)戰(zhàn)前所未有地催生了農(nóng)產(chǎn)品市場的生產(chǎn)規(guī)模和運(yùn)作模式。戰(zhàn)爭期間，芝加哥地理和經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)性發(fā)展使期貨合約的出現(xiàn)成為可能，而最早的期貨交易規(guī)則直到1865年10月13日才形成。據(jù)此我們可以認(rèn)為，現(xiàn)代商品期貨交易的起源時間是1865年10月13日。
鮮為人知的是，在美國內(nèi)戰(zhàn)時期，與期貨相伴而生的另一種農(nóng)產(chǎn)品交易方式——期權(quán)交易在芝加哥興起。當(dāng)時稱為“特惠權(quán)”的交易很像現(xiàn)代的期權(quán)合約（看跌期權(quán)和看漲期權(quán)）。這種交易還包括在芝加哥期貨交易所歷史上不同時期叫做“報價與出價”以及“保險合約”的“特權(quán)交易”，它們都有助于幫助和保護(hù)大型出口商和航運(yùn)商規(guī)避隔夜報價風(fēng)險。例如，一個谷物銷售商可能已經(jīng)利用“特惠權(quán)交易”避免其大筆谷物交易產(chǎn)生虧損的風(fēng)險。通過支付特權(quán)交易費(fèi)用，他有權(quán)在市場下跌時以更好的價位進(jìn)行交割。然而，與期貨合約不同的是，如果價格上升了，這種合約賦予權(quán)利方可以不進(jìn)行交割的權(quán)利。就是這種可以不交割的選擇權(quán)交易給芝加哥期貨交易所帶來了麻煩，因?yàn)楫?dāng)時認(rèn)為期貨合約不同于賭博的唯一原因是它們通常進(jìn)行實(shí)物商品的交割。
通常，這種選擇權(quán)只在下一交易日有效，但這也不一定。例如，假設(shè)在某交易日小麥以61美分/蒲式耳收市，一位交易商買進(jìn)1張行權(quán)價格為63美分/蒲式耳的“看漲期權(quán)”。如果下一交易日小麥價格漲到65美分/蒲式耳的話，那么，該交易商享有以63美分/蒲式耳的價格行權(quán)，或者什么都不做的“特權(quán)”。另一方面，如果小麥價格下降到59美分的話，那么，他也擁有什么都不做的“特權(quán)”，坐等其選擇權(quán)失效，而看漲期權(quán)賣方獲得一開始買方支付的特權(quán)費(fèi)，即每1000蒲式耳1美元的權(quán)利金。
