從高歌猛進(jìn)到持續(xù)盤整 “黃金盛宴”難言結(jié)束

　　20日，黃金期權(quán)正式在上海期貨交易所掛牌交易，黃金投資家族又添新丁。

　　今年5月至8月，以COMEX黃金期價(jià)為代表的國際金價(jià)迎來一波強(qiáng)勢上漲，四個(gè)月內(nèi)漲幅接近20%，連續(xù)升破1300美元、1400美元和1500美元，屢次刷新六年來新高。六年前大舉買金的“中國大媽”成功解套。

　　9月至今，國際金價(jià)持續(xù)盤整讓一些投資者擔(dān)心“黃金�！睍�否遠(yuǎn)去。分析人士認(rèn)為，從全球貨幣寬松以及經(jīng)濟(jì)和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等因素看，黃金繼續(xù)走牛的基礎(chǔ)猶在。

　　金價(jià)站上六年高位

　　今年春夏季，尤其是5月至8月間，國際金價(jià)展開了一波牛市行情，連續(xù)攻破1300美元、1400美元、1500美元，8月末甚至突破1550美元，刷新逾六年新高，距離前期階段性低點(diǎn)反彈約20%，進(jìn)入“技術(shù)性牛市”。

　　6月和8月，COMEX主力黃金期貨月線拉出兩個(gè)“長陽”，漲幅分別超過7%和6%，其中6月漲幅創(chuàng)2016年6月英國脫歐公投后的三年最大單月漲幅。另據(jù)數(shù)據(jù)顯示，全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Trust黃金ETF價(jià)格也維持在2013年以來的高位，持倉量也維持在較高水平。

　　提到黃金，不得不聯(lián)想到對黃金有囤貨熱情的“中國大媽”。2013年4月金價(jià)大跌，樂壞了對黃金偏愛有加的“中國大媽”，她們隨即在全國各地黃金賣場開啟了一場“瘋狂掃貨”，一度導(dǎo)致商場金飾、銀行金條缺貨。不過，此次囤金似乎選錯(cuò)了時(shí)點(diǎn)，在華爾街大鱷聯(lián)手施壓之下，黃金在之后近兩年時(shí)間里一路下行，直到2016年初才有所好轉(zhuǎn)，但大媽們并未解套。

　　據(jù)市場人士測算，當(dāng)時(shí)“中國大媽”建倉成本對應(yīng)到國際金價(jià)約為1350-1400美元/盎司，算上實(shí)物黃金的加工費(fèi)可能需要金價(jià)漲至1450美元以上才能完全解套。今年黃金的春夏季行情，不僅讓六年前血戰(zhàn)華爾街的“中國大媽”成功解套，且有所斬獲。

　　進(jìn)入9月，美股連續(xù)創(chuàng)下歷史新高，經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂緩和，令一些投資者對黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)意興闌珊，國際金價(jià)盤整下行。

　　全球?qū)捤山o黃金增色

　　COMEX黃金期貨2010年4月上市，上市后強(qiáng)勢上攻，直至2011年9月攀升至1923.7美元/盎司的紀(jì)錄高位。分析稱，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲買入逾2萬億美元公債以刺激美國經(jīng)濟(jì)，成為黃金價(jià)格上漲的主要動力。雖然國際金價(jià)仍比歷史高點(diǎn)低近三成，但今年以來上漲已超15%，盡管近期盤整下行，但仍維持在六年前高位附近。

　　分析人士認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)結(jié)束共振上行局面，轉(zhuǎn)而開啟下行周期，主要經(jīng)濟(jì)體增長攜手回落，美聯(lián)儲貨幣政策“開閘放水”，全球央行降息潮迭起，流動性寬松成大潮流，對以黃金為代表的避險(xiǎn)價(jià)值較大的貴金屬起到提振作用。今年以來，除了黃金，鈀金表現(xiàn)也十分亮眼，日前曾連升15個(gè)交易日且創(chuàng)下歷史高位。

　　有分析稱，經(jīng)濟(jì)下行周期和黃金上漲周期相對應(yīng)。此外，黃金被稱為“硬通貨”，一度是全球貨幣發(fā)行之錨。即便是貨幣發(fā)行退出了布雷頓森林體系，黃金依然具有明顯的儲備作用。今年以來，全球貨幣政策較去年顯著逆轉(zhuǎn)，復(fù)歸寬松，多國央行降息或降準(zhǔn)，以歐洲、日本為代表的負(fù)利率陣營在擴(kuò)大。在此背景下，黃金信用的對沖屬性和保值功能得以顯現(xiàn)。

　　世界黃金協(xié)會的11月公布的報(bào)告顯示，三季度全球黃金ETF持倉規(guī)模增加258噸，是2016年一季度以來的最大單季度凈增加量，總持倉規(guī)模達(dá)2855噸的歷史高位。且黃金ETF的受捧趨勢幾乎是全球性的。

　　“全球央媽”的囤金熱也在今年集中顯現(xiàn)。世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2019年10月，全球官方黃金儲備共計(jì)34500.9噸，雖然全球各國央行黃金儲備的月度增幅開始放緩，但10月各國央行的凈購金總量仍達(dá)到41.8噸，其中俄羅斯囤金熱情最高。中國國家外匯管理局公布數(shù)據(jù)顯示，9月末，中國官方黃金儲備為6264萬盎司，已連續(xù)第十個(gè)月增持黃金。

　　據(jù)報(bào)道，近期“黃金回家”也掀起熱潮。德國、波蘭、意大利、土耳其、荷蘭、比利時(shí)等多個(gè)國家紛紛開始提前把儲存在美聯(lián)儲或英格蘭銀行的黃金運(yùn)回國。

　　長線上漲趨勢未改

　　近期多空膠著讓黃金價(jià)格窄幅整理，缺乏明確運(yùn)行方向。分析人士認(rèn)為，全球央行寬松立場中短期有望持續(xù)甚至加碼，給黃金價(jià)格帶來支撐，“黃金盛宴”難言結(jié)束。

　　綜合市場和機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)來看，黃金價(jià)格長線上漲趨勢未改，短期黃金價(jià)格將以偏弱運(yùn)行為主。

　　世界黃金協(xié)會表示，未來金融和地緣政治的不確定性疊加低利率環(huán)境，或繼續(xù)支撐黃金投資需求。各國央行的黃金購買量可能仍將保持強(qiáng)勁。

　　有分析稱，盡管美聯(lián)儲在年末的議息會議上暫�！敖迪ⅰ保�但另一個(gè)釋放流動性的舉措“擴(kuò)表”大概率將持續(xù)一段時(shí)間，且美聯(lián)儲并未排除新一輪量化寬松的可能。

　　一家大型機(jī)構(gòu)的投資經(jīng)理對記者表示，在低利率的市場環(huán)境下，最直接受益的就是貴金屬。從歷史走勢來看，黃金價(jià)格和美元實(shí)際利率呈現(xiàn)非常明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系，若美元指數(shù)走弱，則金價(jià)的上漲空間將進(jìn)一步放大�！斑@個(gè)道理很簡單，當(dāng)利率很低甚至轉(zhuǎn)為負(fù)利率時(shí)，持有現(xiàn)金已經(jīng)沒有收益了。出于對貨幣信用的擔(dān)憂，資金反而愿意去持有那些無息資產(chǎn)，比如黃金�！彼�說可投資的貴金屬主要包括黃金、白銀、鈀金和鉑金，而黃金是這個(gè)板塊的“錨”。

　　Aberdeen Standard報(bào)告指出，金價(jià)明年或達(dá)1600美元-1700美元/盎司�；ㄆ煦y行稱，黃金值得在投資組合中占有一席之地。高盛在2020年展望中維持其對黃金3個(gè)月、6個(gè)月及1年的價(jià)格預(yù)期不變，并預(yù)測明年國際金價(jià)可達(dá)1600美元/盎司。