傳統(tǒng)期貨公司如何創(chuàng)新謀變？

　　自上世紀(jì)90年代起，中國(guó)期貨業(yè)發(fā)展已歷經(jīng)30年。從最初的懵懂發(fā)芽到現(xiàn)在全面規(guī)范發(fā)展，行業(yè)格局幾經(jīng)洗牌。

　　眼下，行業(yè)馬太效應(yīng)日益加劇，券商系、銀行系等金融背景深厚的公司快速崛起。以深耕產(chǎn)業(yè)為特色的傳統(tǒng)期貨公司，如何在堅(jiān)持初心的同時(shí)尋求突破，成為發(fā)展新階段的重要課題。

　　三十年成長(zhǎng)路

　　“期貨公司永遠(yuǎn)是在小路中探索和前行，但無(wú)論走得多么艱難，大家心里還是充滿(mǎn)著陽(yáng)光。我們走出了一條路，并且我們的勞動(dòng)和付出正在逐步被廣大投資者所接受�！闭劦狡谪浶袠I(yè)的發(fā)展，南華期貨董事長(zhǎng)羅旭峰發(fā)出這樣的感慨。

　　羅旭峰1993年開(kāi)始入行，見(jiàn)證了中國(guó)期貨業(yè)的發(fā)展。在他看來(lái)，中國(guó)期貨行業(yè)發(fā)展大致經(jīng)歷了四個(gè)階段：

　　第一個(gè)階段是香港進(jìn)入的階段。最早的期貨交易是從廣東那邊吹進(jìn)來(lái)的，再到江浙地區(qū)。早期最瘋狂時(shí)，拿到國(guó)家工商局營(yíng)業(yè)執(zhí)照的期貨公司大概有三四百家，再加上地下的有兩千家左右。當(dāng)時(shí)沒(méi)有專(zhuān)門(mén)的期貨行業(yè)法規(guī)，通訊也不發(fā)達(dá)。

　　第二個(gè)階段是由在國(guó)家工商局注冊(cè)的首批公司作為代表的階段。1992年底廣東萬(wàn)通首家拿到了營(yíng)業(yè)執(zhí)照，1992年底中期公司開(kāi)業(yè)，1993年金馬期貨拿到營(yíng)業(yè)執(zhí)照，還有包括浙江遠(yuǎn)通、浙江新世紀(jì)、浙江金達(dá)、上海金鵬、江西瑞奇等，數(shù)下來(lái)差不多10家公司，這些肯定是第一批能夠代表中國(guó)期貨市場(chǎng)的標(biāo)志性公司。

　　第三個(gè)階段是90年代中后期，國(guó)務(wù)院開(kāi)始清理整頓外盤(pán)交易，期貨行業(yè)經(jīng)歷了一個(gè)漫長(zhǎng)的清理整頓期。直到2002年創(chuàng)出了中國(guó)期貨市場(chǎng)的交易地量，那可以說(shuō)是中國(guó)期貨市場(chǎng)的一個(gè)至暗時(shí)刻。

　　第四個(gè)階段是2002年后，特別是2010年以后，股指期貨等金融衍生品上市，中國(guó)的期貨公司開(kāi)啟券商系時(shí)代，資本市場(chǎng)的力量開(kāi)始大舉介入衍生品市場(chǎng)。

　　永安期貨是中國(guó)期貨業(yè)的標(biāo)桿公司，對(duì)于行業(yè)發(fā)展，公司總經(jīng)理葛國(guó)棟也很有感觸：“經(jīng)歷30年的發(fā)展，我國(guó)期貨市場(chǎng)走出了一條獨(dú)具特色的發(fā)展之路。中國(guó)期貨業(yè)正處在加速發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要?dú)v史機(jī)遇期，行業(yè)的國(guó)際化水平不斷提升、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的廣度及深度不斷拓展、規(guī)范化程度不斷提高，期貨業(yè)在我國(guó)多層次資本市場(chǎng)中的功能不斷突出，成為大類(lèi)資產(chǎn)配置的重要投向之一�！�

　　馬太效應(yīng)加劇

　　從無(wú)到有、從分化到集中，中國(guó)期貨業(yè)格局發(fā)生了一系列深刻變化。從目前情況看，行業(yè)馬太效應(yīng)持續(xù)加強(qiáng)，券商系公司的發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁。

　　有數(shù)據(jù)顯示，2019年全國(guó)149家期貨公司營(yíng)業(yè)收入為275.57億元，總體凈利潤(rùn)60.5億元。其中永安期貨去年凈利潤(rùn)為10.03億元，中信期貨、國(guó)泰君安期貨緊隨其后，凈利潤(rùn)分別為4.14億元、2.59億元。這3家頭部公司占據(jù)行業(yè)總體利潤(rùn)近三成，而排名前10的公司利潤(rùn)總和更是占據(jù)行業(yè)五成，但凈利潤(rùn)過(guò)億的期貨公司多數(shù)都有券商系背景。

　　“近年來(lái)，中國(guó)期貨市場(chǎng)馬太效應(yīng)不斷加劇，行業(yè)利潤(rùn)二八分化明顯，期貨公司市場(chǎng)集中度大幅提升，優(yōu)質(zhì)期貨公司向國(guó)內(nèi)大中型城市聚集的勢(shì)頭較為明顯，尤其是華東和華南地區(qū)，而且期貨公司的頭部化競(jìng)爭(zhēng)仍在加劇，優(yōu)秀的客戶(hù)、人才資源都會(huì)向其聚攏�！敝屑Z期貨副總經(jīng)理兼研究院院長(zhǎng)焦健說(shuō)。

　　他還表示，在國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)發(fā)展的不同階段，頭部公司主要分為產(chǎn)業(yè)背景期貨公司和券商背景期貨公司兩類(lèi)。在金融品種出現(xiàn)前，產(chǎn)業(yè)背景期貨公司獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷，依靠股東背景，擁有傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)。在金融品種發(fā)展壯大后，券商系期貨公司引進(jìn)券商已有的客戶(hù)資源，借助整體在金融行業(yè)中的地位和品牌影響力，迅速占據(jù)了業(yè)界強(qiáng)勢(shì)地位。券商系期貨公司的崛起補(bǔ)足了期貨市場(chǎng)資金厚度的短板，給期貨行業(yè)帶來(lái)了長(zhǎng)期和深遠(yuǎn)的影響，同時(shí)也給予了商品系公司專(zhuān)業(yè)化的提升。

　　“在洗牌的過(guò)程當(dāng)中，券商系代表著一個(gè)時(shí)代，可能10年、20年以后還會(huì)出現(xiàn)分化。之后我相信商業(yè)銀行等大型金融機(jī)構(gòu)的理財(cái)業(yè)務(wù)會(huì)逐步加入衍生品的元素，風(fēng)險(xiǎn)管理會(huì)越來(lái)越被資本市場(chǎng)所認(rèn)同和接受�！闭劦叫袠I(yè)格局問(wèn)題時(shí)，羅旭峰表示。

　　總體來(lái)看，中國(guó)期貨業(yè)還處在增量發(fā)展的過(guò)程中。葛國(guó)棟認(rèn)為，中國(guó)的期貨行業(yè)面臨的發(fā)展前景廣闊，也將在我國(guó)乃至國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮更重要和積極的作用，助力形成國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。面對(duì)不斷增長(zhǎng)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理需求和人民群眾的財(cái)富管理需求，期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)、財(cái)富管理業(yè)務(wù)、國(guó)際業(yè)務(wù)將大有可為。

　　傳統(tǒng)公司突圍

　　券商系期貨公司的崛起已經(jīng)有目共睹，在推動(dòng)行業(yè)發(fā)展的同時(shí)，也加劇了行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)派的期貨公司要突圍，必須充分發(fā)揮自身特長(zhǎng)、創(chuàng)新求變。

　　方正中期期貨總裁許丹良稱(chēng)，股指期貨推出后，券商系迎來(lái)爆發(fā)，一方面給行業(yè)帶來(lái)更多新鮮的客戶(hù)資源，并且客戶(hù)資源先天優(yōu)于商品期貨客戶(hù)；另一方面也帶來(lái)了相對(duì)健全的經(jīng)營(yíng)管理模式以及投研。不過(guò)，券商系的崛起也給行業(yè)發(fā)展帶來(lái)了惡劣競(jìng)爭(zhēng)。券商系率先打出零手續(xù)費(fèi)。第一，從零起步，搶客戶(hù)資源，運(yùn)用沒(méi)有任何門(mén)檻的手段，傷敵一千自損八百，誤判了行業(yè)發(fā)展；第二，不把期貨當(dāng)作贏利點(diǎn)，附加給客戶(hù)的服務(wù)手段，不了解期貨行業(yè)的前景；第三，收購(gòu)以后，管理期貨行業(yè)的往往來(lái)自于證券營(yíng)業(yè)部的負(fù)責(zé)人，沒(méi)有從惡性競(jìng)爭(zhēng)中調(diào)整過(guò)來(lái)。

　　焦健認(rèn)為，面對(duì)券商系的直接競(jìng)爭(zhēng)，非券商系的期貨公司就必須去加速自身的改革，擺脫經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的單一收入模式，重點(diǎn)發(fā)展大宗商品期貨與產(chǎn)業(yè)之間的服務(wù)對(duì)接，提升綜合性風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)的能力。

　　“券商系期貨公司規(guī)模都很大，但獨(dú)立性相對(duì)較差，創(chuàng)新能力相對(duì)比較弱。南華沒(méi)有券商背景，我們希望能走一條不同的路。中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展和創(chuàng)新，就在于差異化�？邕^(guò)2020年以后，中國(guó)資本市場(chǎng)風(fēng)起云涌，又要發(fā)生新的變化了，未來(lái)始終要有危機(jī)意識(shí)，更要有創(chuàng)新意識(shí)。”羅旭峰指出。

　　在資本市場(chǎng)IPO上市，是傳統(tǒng)期貨公司鞏固自身實(shí)力、突破瓶頸的路徑之一。今年5月27日，浙江證監(jiān)局披露永安期貨輔導(dǎo)備案公示文件，公司即將沖刺A股IPO。談到期貨公司上市問(wèn)題，葛國(guó)棟表示，上市可以補(bǔ)充期貨公司的長(zhǎng)期營(yíng)運(yùn)資本，為期貨公司進(jìn)一步拓展風(fēng)險(xiǎn)管理、財(cái)富管理、國(guó)際化業(yè)務(wù)以及金融科技研發(fā)提供資金支持。同時(shí)信息披露的常態(tài)化、規(guī)范化，將有效促進(jìn)期貨公司治理結(jié)構(gòu)的完善，也將提升期貨公司的公信力，建立正面公眾形象，吸引更多實(shí)體企業(yè)積極運(yùn)用期貨市場(chǎng)開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)管理。