好消息接踵而至 黑色系昂首奮蹄
■ “大宗商品牛市在路上”系列之三
2018年以來國內(nèi)鐵礦石期貨主力合約走勢圖 單位：元/噸
數(shù)據(jù)來源/Wind 新華社圖片 制圖/蘇振
投資小貼士：
黑色系期貨主要包括上海期貨交易所的螺紋鋼、熱卷期貨，大連商品交易所的焦煤、焦炭期貨以及已經(jīng)國際化的品種鐵礦石期貨。螺紋鋼處于黑色產(chǎn)業(yè)鏈的中游，是黑色系的龍頭品種。
部分鋼鐵股今年以來漲幅不菲
證券簡稱 今年以來 11月25日 區(qū)間累計
最低價 收盤價 （單位：元） 漲幅（單元：元）
宏達礦業(yè) 2.73 12.82 369.60%
ST撫鋼 3.07 11.60 277.85%
玉龍股份 4.47 12.13 171.36%
中信特鋼 9.8653 20.8600 111.45%
永興材料 14.55 28.72 97.39%
河鋼資源 10.85 19.84 82.92%
杭鋼股份 4.14 6.18 49.23%
寶鋼股份 4.32 6.38 47.74%
延遲的旺季、集中釋放的需求、偏緊張的供給……多重利好因素共振之下，黑色系品種價格今年自低點反彈以來持續(xù)走強，熱卷、焦煤、焦炭期貨主力自今年低點以來的漲幅均超過了40%，鐵礦石期貨更是走出了三年的長牛行情，累計漲幅超100%。黑色系股票近期也頻頻異動。
“三個月之前，我們?nèi)?nèi)交流，很多人并不看好鋼鐵股，最近眼看著一個個漲了上去�！币恢毕胭I鋼鐵股卻沒下手的私募投資經(jīng)理李先生遺憾地說。
黑色系品種成香餑餑
今年早些時候，一向愛琢磨的投資者馬先生給妻子設(shè)置了一個專門“買鋼鐵”的賬戶�！拔易屗抠I成鋼鐵ETF，不管買多少，虧了算我的，賺了算她的，可惜她不敢買，只投了10萬元。”
馬先生說：“我自己的賬戶持倉是兩只鋼鐵股和鋼鐵ETF，到目前收益大概在20%。只可惜買少了，這一波做多黑色系期貨的盈利更多�！�
文華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，截至11月25日收盤，螺紋鋼、熱卷、焦煤、焦炭、動力煤期貨主力較年內(nèi)低點分別上漲了28.3%、40.2%、42.1%、56.6%、29.8%。值得一提的是，鐵礦石期貨自從2018年低點424.5元/噸反彈以來，迄今累計漲幅達107.3%。
A股市場方面，據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，自今年出現(xiàn)的最低點以來，已經(jīng)有3只鋼鐵股實現(xiàn)了翻倍行情，宏達礦業(yè)漲幅369.60%、ST撫鋼上漲了277.85%、玉龍股份上漲了171.36%。方大特鋼、八一鋼鐵的漲幅均在40%以上。
產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績大幅改善
在黑色系品種中，鐵礦石期貨牛市已經(jīng)走到第三年，漲勢尤為明顯。山金期貨研究所所長曹有明對中國證券報記者表示，其根本原因在于鐵礦石供應(yīng)增速沒有跟上需求增速。
“在2018年鐵礦石期貨價格調(diào)整到低位之后，2019年巴西的礦難事故造成鐵礦石供給有所下降，國內(nèi)進入去庫存周期。今年年初，受新冠肺炎疫情影響，鐵礦石價格一度出現(xiàn)下跌，但隨后由于下游需求的快速恢復，鐵礦石價格迅速進入上升通道，一個很重要的原因在于受疫情的影響，上游礦山出現(xiàn)了停產(chǎn)停工的現(xiàn)象。”曹有明說。
2018年以來，生鐵產(chǎn)量持續(xù)創(chuàng)出新高，而且同比增速也在擴大。西南期貨高級研究員夏學釗根據(jù)跟蹤的生鐵產(chǎn)量數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)：“2017年，中國生鐵產(chǎn)量在7.1億噸左右，較前一年增長了1.8%。2018年、2019年生鐵產(chǎn)量分別在7.7億噸、8.1億噸左右，同比增速分別為3.3%、5.3%。2020年1-10月，中國生鐵產(chǎn)量約為7.4億噸，同比增長4.3%�！�
曹有明表示：“近期，市場看好周期品未來走勢，很多機構(gòu)都表示大宗商品將在2021年進入牛市，其實商品早已經(jīng)進入牛市。隨著焦煤、焦炭以及鋼材價格的上漲，產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績大幅改善，疊加市場預期發(fā)生變化，因此就造成了近期黑色系相關(guān)股票的上漲。業(yè)績改善是這類周期品股票能出現(xiàn)上漲的重要條件。”
夏學釗對中國證券報記者分析說，上市公司利潤是股票價格的重要影響因素，產(chǎn)品價格又是公司利潤的重要因素。不過，往往也會看到黑色系產(chǎn)品價格和黑色系相關(guān)股票價格走勢不一致的情況。黑色系產(chǎn)品價格上漲并不必然意味著公司利潤擴張，如果原料價格上漲幅度過大，利潤可能還會被壓縮。此外，公司利潤并不是主導股票價格的單一因素，宏觀背景、資金流動及市場氛圍都可以導致股票價格的波動。
近期震蕩回調(diào)概率較大
展望黑色系后市行情，曹有明表示，目前黑色系商品整體已經(jīng)處于年內(nèi)高位，而且即將進入消費淡季，現(xiàn)貨需求面臨季節(jié)性收縮，現(xiàn)貨市場的成交也逐漸轉(zhuǎn)淡，主要是下游補庫需求支撐著現(xiàn)貨價格。從以往季節(jié)性規(guī)律看，從目前到明年開春，黑色系價格一般表現(xiàn)為高位震蕩，回調(diào)空間比較有限。對于近月合約來說，由于基差較大，近月合約有望向現(xiàn)貨回歸，仍可以嘗試輕倉做多。2021年春節(jié)之后，需要提防價格出現(xiàn)回調(diào)的風險。
夏學釗則建議：“目前已是11月下旬，隨著冬季來臨，鋼材特別是建筑鋼材下游需求將逐步減弱，黑色系的頂部大概率已經(jīng)出現(xiàn)，接下來的一段時間，將呈現(xiàn)震蕩回調(diào)格局。投資者可以根據(jù)這一波上漲的高點嘗試做空�！�
值得注意的是，鐵礦石價格波動直接關(guān)系著鋼廠利潤變化，業(yè)內(nèi)人士指出，對原材料進行有效套保的鋼廠在這一輪價格上漲中受益更多。“鐵礦石作為鋼廠生產(chǎn)的最重要原料，其價格上漲無疑將增加鋼廠生產(chǎn)成本。在這種背景下，買入套保對于鋼廠的生產(chǎn)非常重要，有效的套保可以對鋼廠利潤形成良好的保護�！毕膶W釗表示。
曹有明表示，從鋼廠角度來看，如果參與套期保值的話，可以有效地降低鐵礦石的采購成本，因為最近幾年，鐵礦石期貨一直深度貼水，僅貼水這一項，就能非常有效地降低鋼廠原料的采購成本。由于提前進行了買入套保，還可以有效降低鐵礦石價格上漲的影響，提前鎖定原材料成本。因為這個市場整體是牛市，價格整體上不斷上揚，早采購比晚采購更占有優(yōu)勢。
機構(gòu)觀點集萃
國投安信期貨：近期澳、巴等海外發(fā)運量下降，港口庫存環(huán)比繼續(xù)小幅下降。此外，國內(nèi)鋼廠利潤持續(xù)回升下存在一定補庫需求。近日天氣轉(zhuǎn)冷導致成材消費高位下滑，也對鐵礦石后期需求預期及市場情緒形成壓制，預計短期走勢將以震蕩為主。
南華期貨：目前鋼材利潤回升明顯，但第四季度鋼廠例行檢修比較集中，且天氣轉(zhuǎn)冷，下游需求或?qū)⑹艿接绊�，預計鐵礦石需求或偏弱運行。后續(xù)仍需觀察終端需求對鐵礦石價格的帶動作用。
美爾雅期貨：本周供需雙雙下滑。供給方面，海外礦石發(fā)運量下降；需求方面，產(chǎn)能利用率維持在90.25%，但高爐鐵水產(chǎn)量下降。鐵礦石自身的基本面寬松趨勢有所轉(zhuǎn)折。
華泰期貨：目前鐵礦石市場供需格局偏寬松，鋼廠利潤大幅好轉(zhuǎn)對鐵礦石價格產(chǎn)生一定的支撐作用。市場已逐步意識到，2021年上半年，鐵礦石仍將繼續(xù)出現(xiàn)供需缺口。
