大宗商品提前開(kāi)啟跨年行情 商品ETF迎配置良機(jī)

　　臨近年末，A股依然在盤(pán)整中尋找方向，大宗商品卻提前開(kāi)啟了跨年行情。以有色金屬為龍頭，近期銅、鋁等主要工業(yè)金屬的價(jià)格加速上行，原油、鋼鐵、煤炭、豆粕等品種也紛紛上漲。多家券商發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，本輪大宗商品上漲行情仍將持續(xù)。

　　如何把握大宗商品的投資機(jī)會(huì)？除了主題基金，近兩年來(lái)大幅擴(kuò)容的商品期貨ETF具有低成本、運(yùn)作透明、跟蹤指數(shù)緊密等特點(diǎn)，大有用武之地，為投資者提供了較好的配置工具。數(shù)據(jù)顯示，商品期貨ETF規(guī)模從去年末的278.27億元擴(kuò)張至今年三季度的481.4億元，品種覆蓋有色、能源化工、豆粕、黃金和白銀。

　　順周期龍頭有色金屬領(lǐng)漲

　　作為順周期行業(yè)的龍頭之一，以銅鋁為代表的有色金屬期貨自今年3月下旬走出低點(diǎn)以來(lái)分別大漲58%和43%，拉出了一條漂亮的上升曲線。11月30日，滬銅主力合約價(jià)格最高上摸57790元/噸，創(chuàng)下2013年2月以來(lái)新高；滬鋁主力合約最高觸及16600元/噸，創(chuàng)下2017年11月以來(lái)新高。

　　南方有色金屬ETF基金經(jīng)理崔蕾表示，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、通脹起步、庫(kù)存減少三因素共振之下，再加上外部需求和企業(yè)利潤(rùn)同步改善，有色金屬價(jià)格具備持續(xù)上漲的動(dòng)力。中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著全球消費(fèi)的持續(xù)復(fù)蘇，有色金屬逐步進(jìn)入庫(kù)存周期中的主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存階段。因此，繼今年“供給驅(qū)動(dòng)”的上漲之后，有色金屬明年上半年有望開(kāi)啟“需求驅(qū)動(dòng)”的上漲行情。

　　以有色金屬為龍頭，四季度以來(lái)原油、鋼鐵、煤炭、豆粕等紛紛上漲，為這一輪大宗商品牛市“添磚加瓦”。財(cái)信證券研報(bào)顯示，本輪大宗商品需求的推動(dòng)力量是超大規(guī)模貨幣寬松和全球制造業(yè)補(bǔ)庫(kù)存周期，具有一定的可持續(xù)性，但后市會(huì)出現(xiàn)一定的分化，供需格局好的產(chǎn)品價(jià)格上漲更為確定。高盛、中金、中信等多家機(jī)構(gòu)近期也發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，看好大宗商品在2021年的表現(xiàn)。

　　三季度以來(lái)黃金白銀震蕩下跌，表現(xiàn)弱于工業(yè)金屬，但一位基金經(jīng)理認(rèn)為本輪黃金牛市還未結(jié)束�！皬臍v史走勢(shì)看，黃金的行情一般都是大趨勢(shì)，一輪牛市往往要走上10年左右。這輪黃金行情如果從2016年算起，至今才4年時(shí)間，從長(zhǎng)期來(lái)看還有上漲空間。但黃金價(jià)格易受事件影響，因此配置點(diǎn)位的選擇非常關(guān)鍵。相比之下，白銀的彈性要比黃金大得多�？偟膩�(lái)說(shuō)，黃金、白銀都是值得持續(xù)關(guān)注的投資標(biāo)的�！�

　　商品期貨ETF是很好的配置工具

　　大宗商品價(jià)格上漲，主題基金率先受益。但從低成本、運(yùn)作透明、跟蹤指數(shù)緊密等角度來(lái)看，近兩年大幅擴(kuò)容的商品期貨ETF無(wú)疑是更好的配置工具。公開(kāi)信息顯示，2018年末，商品ETF僅有5只，品類(lèi)也只有黃金和白銀兩種。2019年，豆粕、有色、能源化工3只ETF陸續(xù)問(wèn)世，2020年又有7只黃金類(lèi)ETF加入。截至2020年三季度，商品ETF的規(guī)模已擴(kuò)張至481.4億元。

　　華夏基金數(shù)量投資部高級(jí)副總裁、豆粕ETF基金經(jīng)理榮膺表示，從產(chǎn)品設(shè)計(jì)來(lái)看，商品期貨ETF就是一類(lèi)面向普通投資者的普惠金融工具。在她看來(lái)，商品期貨ETF具備三大特點(diǎn)：一是作為多頭被動(dòng)跟蹤指數(shù)，投資透明清晰。二是并不需要投資者真的在期貨上有非常強(qiáng)的操作能力，也沒(méi)有像期貨合約那樣有展期到期的風(fēng)險(xiǎn)。三是保持ETF本身的優(yōu)勢(shì)，只要通過(guò)證券賬戶(hù)買(mǎi)賣(mài)即可，最低100份起，是一類(lèi)低門(mén)檻、運(yùn)作透明、操作便捷的產(chǎn)品。

　　在大成有色金屬期貨ETF基金經(jīng)理李紹看來(lái)，商品期貨ETF的推出豐富了投資者的選擇。他表示，大宗商品作為一個(gè)特殊的投資類(lèi)別，在美林投資時(shí)鐘中占有重要位置，與股票、債券等資產(chǎn)的相關(guān)性極低，甚至為負(fù)相關(guān)。“事實(shí)上，近4年來(lái)，鐵礦石、原油、有色金屬、黃金等大多數(shù)大宗商品的表現(xiàn)明顯好于A股�！�

　　此外，李紹表示，商品期貨ETF跟蹤的是實(shí)物資產(chǎn)價(jià)格，在貨幣寬松的大環(huán)境下抗通脹的作用顯而易見(jiàn)。另外，從制度層面，商品期貨ETF解決了以前諸多資金在大類(lèi)資產(chǎn)配置時(shí)對(duì)期貨的歧視性約束。作為標(biāo)準(zhǔn)的場(chǎng)內(nèi)ETF產(chǎn)品，商品期貨ETF符合銀行、保險(xiǎn)、銀行委外資金及公募FOF的入池標(biāo)準(zhǔn)，能滿(mǎn)足其配置需求，解決了此類(lèi)資金對(duì)大宗商品市場(chǎng)長(zhǎng)期存在的“看得見(jiàn)、吃不著”的難題，未來(lái)將成為大類(lèi)資產(chǎn)配置的可配、應(yīng)配之選。