亟需提升參與空間 機(jī)構(gòu)投資者呼吁優(yōu)化股指期權(quán)交易措施
金融期貨服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)系列報道（二）
中證網(wǎng)訊（記者 張利靜 馬爽）“對于規(guī)模較大的機(jī)構(gòu)而言，股指期權(quán)交易措施仍有改進(jìn)空間。”興業(yè)證券首席金融工程分析師近期接受中國證券報記者采訪時表示，滬深300股指期權(quán)上市以來運行平穩(wěn)，市場功能逐步發(fā)揮，成交持倉以機(jī)構(gòu)為主，但資產(chǎn)規(guī)模較大的機(jī)構(gòu)投資者，其市場參與度仍有很大的提升空間。
他認(rèn)為，通過對現(xiàn)行措施的調(diào)整，能夠更好便利機(jī)構(gòu)投資者參與市場，提升產(chǎn)品的市場服務(wù)能力，優(yōu)化股指期權(quán)投資者結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步促進(jìn)產(chǎn)品功能發(fā)揮。
滬深300股指期權(quán)是以滬深300指數(shù)為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)合約，于2019年12月23日在中國金融期貨交易所（簡稱“中金所”）上市，是我國最早上市的場內(nèi)股指期權(quán)合約。該合約的上市大大豐富了我國指數(shù)類金融衍生品，成為廣大個人與機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行風(fēng)險管理的重要金融工具。不少機(jī)構(gòu)投資者在滬深300股指期權(quán)上市之日起就開始將其加入到實際組合中以對沖尾部風(fēng)險。
在我國資本市場迎來30周年之際，有接受記者采訪的專家認(rèn)為，宏觀角度而言，股指期權(quán)的推出，有益于構(gòu)建一個長期投資、投資者結(jié)構(gòu)更完善的市場環(huán)境。在股指期權(quán)推出前，投資者在遇到極端風(fēng)險的時候，往往在恐慌情緒驅(qū)動下大幅拋售股票防止未來的進(jìn)一步損失。此舉將嚴(yán)重加劇股票市場的波動，放大極端風(fēng)險的實際影響。借助認(rèn)沽股指期權(quán)，投資者不需要通過在股票市場上大量拋售股票來止損，可以通過期權(quán)提前鎖定尾部風(fēng)險，實現(xiàn)更精細(xì)的投資決策，更精準(zhǔn)的風(fēng)險管理，從而減少了市場下跌時的拋壓，有利于構(gòu)建一個長期投資的市場環(huán)境。同時，期權(quán)等多種類型風(fēng)險管理工具的推出，有利于引入不同風(fēng)險偏好的投資者進(jìn)入股票市場，構(gòu)建一個更完善的金融市場，也是中國金融市場不斷國際化的需要。此外，股指期權(quán)的推出還有利于優(yōu)化市場平衡機(jī)制，完善多層次市場體系，促進(jìn)資本市場健康發(fā)展。
而微觀角度而言，滬深300股指期權(quán)自上市以來得到眾多金融機(jī)構(gòu)的使用，金融機(jī)構(gòu)也給出良好評價與改進(jìn)建議。
“股指期權(quán)豐富了基金的投資策略。”華南理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院金融系副教授于孝建表示，長期以來，國內(nèi)衍生品一直比較匱乏，限制了國內(nèi)資產(chǎn)管理行業(yè)對沖策略的發(fā)展。此次新增股指期權(quán)品種，將豐富對沖基金的產(chǎn)品策略，提升對沖基金策略有效性。期權(quán)擴(kuò)容后滬深300指數(shù)將形成包括股票、ETF基金、股指期貨、ETF期權(quán)、股指期權(quán)在內(nèi)的完整投資和風(fēng)險管理工具體系，生成豐富的對沖組合和交易策略。私募基金利用滬深300期權(quán)能夠精準(zhǔn)對沖，細(xì)化風(fēng)險管理。在“權(quán)益+期權(quán)”“固收+期權(quán)”或純期權(quán)等各種策略中均可大顯身手。
“股指期權(quán)為機(jī)構(gòu)投資者提供了更多的風(fēng)險管理工具�！比A泰柏瑞的指數(shù)投資負(fù)責(zé)人也向記者表示，目前來看，機(jī)構(gòu)投資者的持倉與滬深300的重合度更高，風(fēng)險管理的需求也更大，因此未來投資者參與滬深300期權(quán)的風(fēng)險管理效果更顯著、策略更豐富、使用情景更頻繁，從而也能進(jìn)一步提升滬深300ETF的流動性。另外，相比股指期貨過去幾年經(jīng)常出現(xiàn)貼水情況，對沖成本比較高，靈活使用期權(quán)有利于降低對沖成本。
據(jù)了解，滬深300股指期權(quán)上市以來，產(chǎn)品在規(guī)則制度、技術(shù)系統(tǒng)和運維保障等方面經(jīng)受了全面檢驗，實現(xiàn)了平穩(wěn)起步的目標(biāo)。國內(nèi)某頭部基金公司投資經(jīng)理表示：“滬深300股指期權(quán)的上市，為我們設(shè)計產(chǎn)品提供了更多的對沖工具。從整個產(chǎn)品運作來看，將滬深300股指期權(quán)引入后，有效的規(guī)避了市場大跌帶來的影響，指數(shù)期權(quán)對于管理尾部風(fēng)險具有重要作用。”
