亟需提升參與空間 機(jī)構(gòu)投資者呼吁優(yōu)化股指期權(quán)交易措施

　　中證網(wǎng)訊（記者 張利靜 馬爽）“對(duì)于規(guī)模較大的機(jī)構(gòu)而言，股指期權(quán)交易措施仍有改進(jìn)空間�！迸d業(yè)證券首席金融工程分析師近期接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，滬深300股指期權(quán)上市以來運(yùn)行平穩(wěn)，市場(chǎng)功能逐步發(fā)揮，成交持倉以機(jī)構(gòu)為主，但資產(chǎn)規(guī)模較大的機(jī)構(gòu)投資者，其市場(chǎng)參與度仍有很大的提升空間。

　　他認(rèn)為，通過對(duì)現(xiàn)行措施的調(diào)整，能夠更好便利機(jī)構(gòu)投資者參與市場(chǎng)，提升產(chǎn)品的市場(chǎng)服務(wù)能力，優(yōu)化股指期權(quán)投資者結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步促進(jìn)產(chǎn)品功能發(fā)揮。

　　滬深300股指期權(quán)是以滬深300指數(shù)為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)合約，于2019年12月23日在中國(guó)金融期貨交易所（簡(jiǎn)稱“中金所”）上市，是我國(guó)最早上市的場(chǎng)內(nèi)股指期權(quán)合約。該合約的上市大大豐富了我國(guó)指數(shù)類金融衍生品，成為廣大個(gè)人與機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的重要金融工具。不少機(jī)構(gòu)投資者在滬深300股指期權(quán)上市之日起就開始將其加入到實(shí)際組合中以對(duì)沖尾部風(fēng)險(xiǎn)。

　　在我國(guó)資本市場(chǎng)迎來30周年之際，有接受記者采訪的專家認(rèn)為，宏觀角度而言，股指期權(quán)的推出，有益于構(gòu)建一個(gè)長(zhǎng)期投資、投資者結(jié)構(gòu)更完善的市場(chǎng)環(huán)境。在股指期權(quán)推出前，投資者在遇到極端風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，往往在恐慌情緒驅(qū)動(dòng)下大幅拋售股票防止未來的進(jìn)一步損失。此舉將嚴(yán)重加劇股票市場(chǎng)的波動(dòng)，放大極端風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際影響。借助認(rèn)沽股指期權(quán)，投資者不需要通過在股票市場(chǎng)上大量拋售股票來止損，可以通過期權(quán)提前鎖定尾部風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)更精細(xì)的投資決策，更精準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)管理，從而減少了市場(chǎng)下跌時(shí)的拋壓，有利于構(gòu)建一個(gè)長(zhǎng)期投資的市場(chǎng)環(huán)境。同時(shí)，期權(quán)等多種類型風(fēng)險(xiǎn)管理工具的推出，有利于引入不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者進(jìn)入股票市場(chǎng)，構(gòu)建一個(gè)更完善的金融市場(chǎng)，也是中國(guó)金融市場(chǎng)不斷國(guó)際化的需要。此外，股指期權(quán)的推出還有利于優(yōu)化市場(chǎng)平衡機(jī)制，完善多層次市場(chǎng)體系，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展。

　　而微觀角度而言，滬深300股指期權(quán)自上市以來得到眾多金融機(jī)構(gòu)的使用，金融機(jī)構(gòu)也給出良好評(píng)價(jià)與改進(jìn)建議。

　　“股指期權(quán)豐富了基金的投資策略�！比A南理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院金融系副教授于孝建表示，長(zhǎng)期以來，國(guó)內(nèi)衍生品一直比較匱乏，限制了國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理行業(yè)對(duì)沖策略的發(fā)展。此次新增股指期權(quán)品種，將豐富對(duì)沖基金的產(chǎn)品策略，提升對(duì)沖基金策略有效性。期權(quán)擴(kuò)容后滬深300指數(shù)將形成包括股票、ETF基金、股指期貨、ETF期權(quán)、股指期權(quán)在內(nèi)的完整投資和風(fēng)險(xiǎn)管理工具體系，生成豐富的對(duì)沖組合和交易策略。私募基金利用滬深300期權(quán)能夠精準(zhǔn)對(duì)沖，細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)管理。在“權(quán)益+期權(quán)”“固收+期權(quán)”或純期權(quán)等各種策略中均可大顯身手。

　　“股指期權(quán)為機(jī)構(gòu)投資者提供了更多的風(fēng)險(xiǎn)管理工具�！比A泰柏瑞的指數(shù)投資負(fù)責(zé)人也向記者表示，目前來看，機(jī)構(gòu)投資者的持倉與滬深300的重合度更高，風(fēng)險(xiǎn)管理的需求也更大，因此未來投資者參與滬深300期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)管理效果更顯著、策略更豐富、使用情景更頻繁，從而也能進(jìn)一步提升滬深300ETF的流動(dòng)性。另外，相比股指期貨過去幾年經(jīng)常出現(xiàn)貼水情況，對(duì)沖成本比較高，靈活使用期權(quán)有利于降低對(duì)沖成本。

　　據(jù)了解，滬深300股指期權(quán)上市以來，產(chǎn)品在規(guī)則制度、技術(shù)系統(tǒng)和運(yùn)維保障等方面經(jīng)受了全面檢驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)了平穩(wěn)起步的目標(biāo)。國(guó)內(nèi)某頭部基金公司投資經(jīng)理表示：“滬深300股指期權(quán)的上市，為我們?cè)O(shè)計(jì)產(chǎn)品提供了更多的對(duì)沖工具。從整個(gè)產(chǎn)品運(yùn)作來看，將滬深300股指期權(quán)引入后，有效的規(guī)避了市場(chǎng)大跌帶來的影響，指數(shù)期權(quán)對(duì)于管理尾部風(fēng)險(xiǎn)具有重要作用�！�