看好多頭機(jī)會(huì) 機(jī)構(gòu)“囤油”待漲

 　原油儲(chǔ)運(yùn)板塊部分個(gè)股2020年漲跌情況

　　證券簡(jiǎn)稱    2020年累計(jì)漲跌幅                 區(qū)間相對(duì)上證指數(shù)

　　           （單位：%）                      漲跌幅變化（單位：%）

　　國(guó)際實(shí)業(yè)    -9.6939                          -23.4600

　　南京港      -3.8202                          -17.6516

　　恒基達(dá)鑫    -10.3886                         -24.9367

　　宏川智慧    72.2476                          58.5781

　　理工光科    -3.6364                          -18.7324

　　日照港      -0.2455                          -14.4903

　　中遠(yuǎn)海能    5.2569                           -7.4818

　　錦州港      -0.3289                          -13.9180

　　海越能源    -24.0964                         -38.2496

　　天津港      -7.1401                          -21.3849

　　新潮能源    -26.6667                         -40.5606

　　寧波港      5.7962                           -8.7263

　　中國(guó)石油    -26.0556                         -40.1734

　　招商輪船    -30.3874                         -41.1825

　　招商南油    -10.6762                         -24.9210

　　數(shù)據(jù)來(lái)源/Wind

　　原油正在悄然成為機(jī)構(gòu)心目中的“香餑餑”。

　　數(shù)據(jù)顯示，2020年10月以來(lái)，國(guó)際原油期貨持倉(cāng)增幅約兩成。在貴金屬、黑色系、農(nóng)產(chǎn)品2020年酣暢淋漓的大漲之后，機(jī)構(gòu)人士預(yù)測(cè)，2021年原油或?qū)⒔舆^商品牛市大旗，成為主力多頭品種。

　　“吸金”效應(yīng)顯著

　　2020年10月以來(lái)，原油期貨“吸金”效應(yīng)顯著。文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，布倫特原油期貨持倉(cāng)從2020年10月初的166萬(wàn)手增至目前的195萬(wàn)手左右，增幅約為17.4%；美原油期貨持倉(cāng)則從141萬(wàn)手增至173萬(wàn)手左右，增幅約為22.7%。

　　同期，兩大期貨品種也實(shí)現(xiàn)了可觀漲幅。數(shù)據(jù)顯示，2020年第四季度，布倫特及美國(guó)原油期貨主力合約分別上漲了22.79%、21.48%。

　　對(duì)于本輪參與反彈的資金，有市場(chǎng)人士分析，銀行資金是本輪原油投資中的“大鱷”。站在2021年起點(diǎn)上，配置策略促使銀行這類天然的多頭投資者紛紛購(gòu)買原油期貨。部分投資者在買入商品指數(shù)的過程中，也被動(dòng)加入了原油期貨多頭陣營(yíng)。

　　有交易人士預(yù)測(cè)，來(lái)自銀行的購(gòu)買量應(yīng)在1億桶以上，才能夠滿足資金流動(dòng)及指數(shù)的平衡需求。據(jù)海外媒體報(bào)道，部分權(quán)威機(jī)構(gòu)2021年看漲油價(jià)�？偛课挥趥惗氐哪茉葱袠I(yè)分析機(jī)構(gòu)CMarkits首席執(zhí)行官優(yōu)素�！ど绸R里撰文認(rèn)為，隨著全球范圍內(nèi)啟動(dòng)疫苗接種，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇確定性較高，不少貿(mào)易商預(yù)計(jì)2021年石油需求將增加，石油市場(chǎng)普遍存在看漲情緒。

　　機(jī)構(gòu)看多油價(jià)

　　“與市場(chǎng)預(yù)期相比較，有色金屬價(jià)格已經(jīng)反映預(yù)期，原油和黃金存在較大預(yù)期差，農(nóng)產(chǎn)品一致看多�！敝薪鸸�司日前在研報(bào)中指出，原油價(jià)格仍具有上漲潛力。

　　國(guó)際投行對(duì)原油的看多情緒更為鮮明。進(jìn)入2021年，多家國(guó)際投資機(jī)構(gòu)公布了策略報(bào)告，很多機(jī)構(gòu)看好2021年油價(jià)表現(xiàn)。高盛在《2021年十大市場(chǎng)主題》的報(bào)告中指出，結(jié)構(gòu)性投資及供給不足、宏觀推動(dòng)力和社會(huì)政策驅(qū)動(dòng)的需求這三大因素將導(dǎo)致以原油為代表的大宗商品開啟結(jié)構(gòu)性牛市。

　　“原油作為大宗商品之王，大宗商品的結(jié)構(gòu)性牛市包括原油，機(jī)構(gòu)看多油價(jià)的主邏輯可以歸為兩點(diǎn)。一是疫苗推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，從而帶動(dòng)原油需求同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，在需求增速?zèng)Q定油價(jià)漲幅的邏輯下，機(jī)構(gòu)推斷2021年的油價(jià)將處于牛市當(dāng)中；二是低油價(jià)限制上游勘探開發(fā)支出，導(dǎo)致原油供給不足，在需求快速?gòu)?fù)蘇的過程中，供給跟不上需求的步伐，供需缺口拉大，從而推動(dòng)油價(jià)上漲�！泵罓栄牌谪浉呒�(jí)能化分析師黎磊向中國(guó)證券報(bào)記者解讀稱。

　　方正中期期貨分析師隋曉影對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者分析稱，2021年疫苗有望逐步投入使用，將減緩疫情對(duì)市場(chǎng)的沖擊，全球經(jīng)濟(jì)環(huán)比修復(fù)以及美元走弱的預(yù)期不會(huì)發(fā)生變化，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好整體將進(jìn)一步回升；而在產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)以及原油需求恢復(fù)下，全球原油市場(chǎng)有望延續(xù)去庫(kù)存。因此，無(wú)論是宏觀邏輯還是原油供需面邏輯均支持油價(jià)向上運(yùn)行，但疫情的不確定性以及疫苗大規(guī)模使用后的效果與預(yù)期差仍是主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，這可能會(huì)抑制油價(jià)的上行高度。

　　隋曉影認(rèn)為，2021年原油價(jià)格運(yùn)行重心將進(jìn)一步抬升，同時(shí)國(guó)內(nèi)SC原油期貨估值有望隨著國(guó)內(nèi)庫(kù)存壓力的緩解而有所上升，進(jìn)而縮小與外盤原油的價(jià)差，預(yù)計(jì)全年WTI原油、布倫特原油以及SC原油期貨價(jià)格波動(dòng)區(qū)間分別在40-60美元/桶、43-65美元/桶以及270-400元人民幣/桶。她建議，在預(yù)期原油整體運(yùn)行方向向上的背景下，操作上建議以多頭思路為主，可中長(zhǎng)線持有多單，短線逢回調(diào)低點(diǎn)做多。

　　投資小貼士：

　　投資者可參與的原油相關(guān)衍生品投資主要包括：原油期貨、原油期權(quán)、相關(guān)股票以及原油ETF等。其中，股票、基金類風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，適合穩(wěn)健型投資者；原油期貨、期權(quán)等資產(chǎn)專業(yè)性及風(fēng)險(xiǎn)度較高，更加適合相對(duì)專業(yè)的投資者。

　　此外，原油期貨與相關(guān)產(chǎn)品還存在套利機(jī)會(huì)。套利機(jī)會(huì)主要有地區(qū)之間價(jià)差套利機(jī)會(huì)，例如國(guó)內(nèi)原油期貨與布倫特原油期貨、原油與下游產(chǎn)品加工利潤(rùn)之間的套利機(jī)會(huì)、國(guó)內(nèi)原油期貨與瀝青期貨或燃料油期貨以及國(guó)內(nèi)原油期貨本身的跨期套利機(jī)會(huì)。

　　從資產(chǎn)配置角度看，原油價(jià)格與相關(guān)的股票、債券等資產(chǎn)價(jià)格長(zhǎng)期相關(guān)性并不高，其在全球大類資產(chǎn)配置中能夠有效分散股票、債券等資產(chǎn)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，因此也成為機(jī)構(gòu)資金配置的熱門標(biāo)的。