華泰期貨：高低硫燃油基本面分化 LU-FU價(jià)差頭寸可繼續(xù)持有
中證網(wǎng)訊（記者 周璐璐）華泰期貨研究員康遠(yuǎn)寧11月1日對(duì)中國證券報(bào)記者表示，就當(dāng)前單邊策略而言，雖然高硫燃料油市場在邊際轉(zhuǎn)松，但預(yù)計(jì)價(jià)格下行空間有限；如果原油價(jià)格繼續(xù)突破，高硫燃料油期貨（FU）合約價(jià)格仍有望跟隨上漲。相比之下，低硫燃料油基本面更為堅(jiān)挺，在油價(jià)中樞突破的情境下可能漲幅會(huì)更為可觀。因此，對(duì)于燃料油單邊頭寸優(yōu)先推薦低硫燃料油期貨（LU）合約，但仍需對(duì)原油市場的風(fēng)險(xiǎn)保持關(guān)注。
康遠(yuǎn)寧認(rèn)為，高低硫強(qiáng)弱格局有望維持，LU-FU價(jià)差交易可繼續(xù)進(jìn)行。
康遠(yuǎn)寧進(jìn)一步表示，在煉廠開工持續(xù)回升、汽柴油偏強(qiáng)的市場環(huán)境下，“低硫強(qiáng)于高硫”的市場格局有望繼續(xù)維持。如果今年冷冬預(yù)期兌現(xiàn)，那么低硫燃料油有望受到進(jìn)一步利好（發(fā)電需求提升+柴油端支撐走強(qiáng)），因此前期入場的LU-FU多單可繼續(xù)持有。考慮到高硫燃料油需求的季節(jié)性下滑已基本被定價(jià)，且近期科威特供應(yīng)的增加屬于臨時(shí)性因素，因此短期高低硫價(jià)差或區(qū)間震蕩，對(duì)于前期未入場的投資者來說，可以考慮逢低做多。
康遠(yuǎn)寧指出，近期國際油價(jià)延續(xù)了上行態(tài)勢，當(dāng)前已升至2018年10月以來的最高水平。對(duì)于油價(jià)走勢，需求增長這個(gè)核心邏輯沒有改變。在上個(gè)月我國今年第四批原油非國營貿(mào)易進(jìn)口配額下放，合計(jì)1489萬噸，其中包括即將投產(chǎn)的新型煉化一體化企業(yè)盛虹煉化200萬噸。除少數(shù)煉廠外，多數(shù)企業(yè)原油配額足額下發(fā)。第四批配額落地疊加國內(nèi)油品市場偏緊，我國國內(nèi)煉廠開工與原油進(jìn)口需求有望顯著反彈，成為收緊國際市場的重要驅(qū)動(dòng)因素。
從庫存角度，康遠(yuǎn)寧表示，全球原油庫存去化的進(jìn)程在延續(xù)中。目前全球原油庫存已經(jīng)回到疫情暴發(fā)前的水平，而參考IEA的口徑，OECD國家商業(yè)石油庫存更是降至2015年以來的最低位�！敖衲甓驹突久嬗型３址�(wěn)固，考慮到今年存在一定冷冬的概率，取暖與油氣替代需求存在進(jìn)一步的增長空間，未來油價(jià)可能易漲難跌。”康遠(yuǎn)寧說。
康遠(yuǎn)寧也表示，不應(yīng)忽視原油市場的潛在下行風(fēng)險(xiǎn)，目前來看值得關(guān)注的有：一是歐佩克超額增產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)；二是伊朗制裁提前解除的風(fēng)險(xiǎn)；三是全球疫情再度惡化的風(fēng)險(xiǎn)。
