金屬期貨市場，現(xiàn)“劈叉”行情

　　在美國公布最新CPI數(shù)據(jù)后，金銀銅價格下跌，其他有色品種、黑色金屬上漲，走出“劈叉”行情。業(yè)內(nèi)人士表示，美國通脹水平升高、美元走強，金銀銅等以美元計價的商品將承擔壓力。國內(nèi)利好政策頻出、需求復蘇則推動黑色金屬價格反彈。

　　此外，有色ETF也迎來一波強勢的凈申購。4月以來，截至4月10日，短短6個交易日，這類ETF的凈申購份額總計達到2.7億份，規(guī)模增量高達7.6億元。

　　“劈叉”行情又現(xiàn)

　　美國公布3月CPI數(shù)據(jù)后，金銀銅、其他有色金屬、黑色金屬漲跌各異。

　　4月10日夜盤，滬金主力合約下探至552.14元/克，為盤中最低價。滬銀幾乎也在同一時間跳水，跌至7088元/千克。滬銅主力合約則下探至75700元/噸的低價。4月11日，滬金、滬銀、滬銅繼續(xù)承壓下跌。此前，金、銀、銅等金屬“高歌猛進”，屢創(chuàng)年內(nèi)新高。

　　與金銀銅走勢不同的是，黑色系全線飄紅，鐵礦石、螺紋、熱卷、不銹鋼仍小幅微漲。而鋁、鋅、錫、鎳等有色金屬也有所上漲。

　　多位專家表示，黑色、有色上漲邏輯不同。黑色金屬反映國內(nèi)經(jīng)濟狀況，有色金屬反映全球經(jīng)濟動向。

　　金銀銅暫時承壓，預計后續(xù)仍呈漲勢

　　美國最新通脹數(shù)據(jù)（3.5%）超出市場預期，6月首降預期幾近“破滅”。受此影響，金銀銅盤面價格下跌，不過后續(xù)仍有上漲空間。

　　中國期貨業(yè)協(xié)會研究發(fā)展委員會委員、東亞期貨首席經(jīng)濟學家景川認為，美國通脹水平升高、美元走強，金銀銅等以美元計價的商品將承擔壓力。美元和黃金都屬于避險資產(chǎn)，美元上漲將修正以美元計價的資產(chǎn)價格。

　　“美元相當于一把尺子，美元走強后衡量的事物沒變，尺子本身卻變了。這對其衡量的商品價格有修正作用?！本按ū硎荆涝皇切拚唐穬r格，但并非價格變化的驅(qū)動因素。通脹水平上升表明經(jīng)濟好轉(zhuǎn)，在經(jīng)濟向好的情況下，商品價格上漲將由需求驅(qū)動。白銀、銅具有較強的工業(yè)屬性，下游蓬勃的需求仍將驅(qū)動其價格上漲。

　　上海有色網(wǎng)銀分析師郭映彤表示，此次銀價下跌是暫時的，長期來看降息預期還在，仍有上漲潛力。白銀價格漲跌主要受宏觀消息面影響。

　　中信建投期貨研究員張維鑫認為，美聯(lián)儲首次降息時機延至9月或11月的概率上升。預計美國通脹卷土重來對銅價的施壓有限，未來1個月內(nèi)銅價有望維持高位震蕩。

　　在他看來，雖然受到通脹數(shù)據(jù)打壓，但從盤面情況看，目前資金仍將黃金、銅、比特幣等作為多頭配置標的，短期看漲資金對銅價支撐仍較為強勁，將限制滬銅跌幅。

　　國內(nèi)需求回暖，黑色金屬飄紅

　　與金銀銅“應聲”下跌不同，黑色金屬、其他有色品種4月11日仍有所上漲。其價格上漲受何因素驅(qū)動？

　　上海鋼聯(lián)資訊總監(jiān)徐向春告訴記者，美國CPI超預期對黑色金屬影響不大，黑色系上漲系需求好轉(zhuǎn)所致。目前，鋼鐵下游需求已基本恢復。但是，受房地產(chǎn)行業(yè)拖累，建筑鋼材需求未有起色，鋼鐵行業(yè)整體需求不及去年。

　　在景川看來，國內(nèi)經(jīng)濟弱復蘇提振了黑色金屬價格。國內(nèi)利好政策頻出，為黑色系價格帶來反彈支撐。與全球定價的有色金屬不同的是，黑色金屬由國內(nèi)自主定價，受美元影響很小。

　　“美元走強表明全球經(jīng)濟有好轉(zhuǎn)之勢，海外需求或進一步提振。在國內(nèi)黑色產(chǎn)品價格不高、國際市場價格走高的情況下，中國鋼鐵產(chǎn)品的出口訂單或有增加。”景川說。

　　至于滬鋁、滬錫、滬鎳仍持漲勢，景川認為，這些品種此前受有色板塊帶動而上漲，本就漲幅不大，因此美國CPI超預期事件也對其價格影響不大。

　　他認為，有色金屬存在“銅拉動鋁、鋁拉動鉛鋅”的一般規(guī)律。鋁對銅有替代性，此前也有跟漲現(xiàn)象。部分鋅、鉛與銅伴生，因此前段時間也有上漲。

　　有色ETF大幅吸金

　　Choice數(shù)據(jù)顯示，自4月8日國內(nèi)AU9999黃金盤中一度突破560元/克后，此后兩日漲勢依舊，但4月11日出現(xiàn)下跌。COMEX黃金近期盤中也創(chuàng)出歷史新高，目前價格有所波動。

　　從近期資金面來看，黃金ETF備受青睞，然而，金價的波動也令市場對其會否出現(xiàn)高位風險愈發(fā)關(guān)注。與貴金屬相比，漲幅沒那么兇猛、且投資邏輯也有所不同的工業(yè)金屬資產(chǎn)，在這波金屬上漲狂潮中也得到了資金的青睞。

　　4月以來，截至4月10日，名稱中含“有色”的ETF產(chǎn)品，總規(guī)模擴張了7.6億元。相比黃金ETF大多5%左右的區(qū)間漲幅，這些ETF的漲幅大多在7%以上，表現(xiàn)更為出色。

　　之所以后者漲幅更高，源于其配置方向的差異。以匯添富中證細分有色金屬產(chǎn)業(yè)ETF為例，該基金4月以來，資金凈申購份額接近7900萬份，在同類產(chǎn)品中居首，且近期的日成交額也明顯放大。

　　合同顯示，這只ETF對標中證細分有色金屬產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)，而該股票指數(shù)占比最大的是工業(yè)金屬類別，然后才是貴金屬、稀有金屬。

　　部分投資者采取分散策略

　　在有色品種的投資上，部分投資者已開始采取更為均衡的配置策略，不只是聚焦于黃金。

　　格上理財研究員畢夢姌認為，黃金與銅和鋁雖然均屬于有色金屬，但投資邏輯卻并不完全一樣。黃金除了有色金屬的屬性外，還有一定的避險、金融價值，全球經(jīng)濟形勢、貨幣政策、政治局勢等均會影響其價格，近期黃金的上漲不僅是順周期的邏輯；而銅、鋁等工業(yè)金屬的價格變動與制造業(yè)需求等因素密切相關(guān)，行情表現(xiàn)可能與黃金不完全同步。因此投資者可以將之視作分散投資的品種，降低單一資產(chǎn)的風險，為有色品種投資提供一定的風險對沖。

　　對于銅、鋁等工業(yè)金屬后續(xù)的投資價值，永贏黃金股ETF基金經(jīng)理劉庭宇表示，銅和鋁是工業(yè)金屬最主要的兩大品種。礦產(chǎn)銅受制于過去幾年的行業(yè)資本開支不足，未來2年內(nèi)供應逐漸見頂或已成為市場共識，預計未來其需求仍將隨著電氣化的推進而保持穩(wěn)健增長，因此供需缺口將逐漸增加，看好銅后續(xù)中長期的行情。

　　另外，劉庭宇認為，電解鋁受限于國內(nèi)產(chǎn)能天花板，而海外投產(chǎn)進度慢，房地產(chǎn)行業(yè)帶來的需求壓力或已反映到價格中，預計未來鋁價下行風險或有限。

　　匯豐晉信中小盤基金基金經(jīng)理鄭小兵也表示，由于海外目前已陸續(xù)進入降息周期，高利率對于銅、鋁等上游板塊的壓制作用有所減弱，同時在國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)復蘇過程中，這些板塊也能享受到需求增長。

　　不過，在相關(guān)有色品種短期上漲后，中信保誠基金提示，有色作為比較典型的順周期板塊，受經(jīng)濟波動影響較大，建議投資者根據(jù)自身的投資偏好和風險承受能力進行資產(chǎn)配置。