長江證券：重視高股息策略

　　一方面，弱市環(huán)境下，高股息策略具有較強(qiáng)的防御屬性。歷史經(jīng)驗表明，弱市環(huán)境下，高股息策略具有較強(qiáng)的防御屬性，如2010年4月-7月、2011年11月-2012年11月、2015年7月-2016年3月等，期間上證綜指持續(xù)下跌，而中證紅利指數(shù)均取得明顯的超額收益。另一方面，當(dāng)前股息溢價率處于歷史高位，高股息策略配置優(yōu)勢凸顯。

　　具體到擇時，預(yù)案公告日前后以及股權(quán)登記日之前，高股息個股大概率能獲得超額收益。

　　數(shù)據(jù)驗證：首先，預(yù)案公告日前后3日，高股息率個股，尤其是股息率超過5%的個股兩年均獲得較為明顯超額收益，而預(yù)案公告披露后7日、后30日是否能獲得超額收益，具有不確定性。其次，股權(quán)登記日前7日、前3日，高股息率個股均表現(xiàn)出色，而之后股價表現(xiàn)平平。

　　目前，按照如下標(biāo)準(zhǔn)篩選出高股息策略組合，供投資者參考：一是分紅穩(wěn)定。2015年-2018年連續(xù)四年有分紅，且四年股息率中位值、平均值均大于3%，2018年股息率大于3.5%；二是盈利穩(wěn)定。2015年-2018年ROE中位值、ROE平均值均高于10%，且2018年ROE也高于10%；三是估值較低。當(dāng)前估值（PE）分位數(shù)不高于40%；四是流動性承載能力較強(qiáng)。公司自由流通市值不低于50億元，且同時自由流通股本占總股本比例不高于60%。