中信建投：當(dāng)前A股積極因素不斷積累 科技龍頭性價(jià)比回升

　　中信建投發(fā)布MSCI調(diào)整日A股異動(dòng)點(diǎn)評(píng)稱，本次實(shí)施調(diào)整對(duì)市場(chǎng)的沖擊遠(yuǎn)大于過往兩次，與近期北上資金流入偏弱、市場(chǎng)交投不活躍有關(guān)。主動(dòng)資金在配置具有更大的靈活性，而被動(dòng)資金則主要采用實(shí)施前后建倉以減少跟蹤誤差，MSCI跟蹤絕大部分為主動(dòng)資金。依據(jù)過往兩次納入經(jīng)驗(yàn)，在調(diào)整實(shí)施后，北上資金流動(dòng)受事件影響即消除。主動(dòng)資金更多會(huì)受市場(chǎng)估值、匯率走勢(shì)等因素的影響。

　　從近期央行穩(wěn)匯率的政策取向看，我們認(rèn)為匯率大概率能在當(dāng)前位置企穩(wěn)震蕩，前期人民幣貶值的不利影響消除將有利于外資重新流入A股市場(chǎng)。我們認(rèn)為當(dāng)前A股積極因素不斷積累，但不確定性尚未完全消化。芯片、操作系統(tǒng)國(guó)產(chǎn)化和自主可控國(guó)產(chǎn)成為中國(guó)當(dāng)前的迫切需求。從4月中旬市場(chǎng)回調(diào)之后，科技龍頭的性價(jià)比回升，驅(qū)動(dòng)力最為確定。我們?nèi)匀痪S持市場(chǎng)震蕩觸底的判斷不變，行業(yè)配置依然是成長(zhǎng)>消費(fèi)>金融地產(chǎn)>傳統(tǒng)周期，建議投資者在控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上加大國(guó)產(chǎn)替代和自主可控領(lǐng)域的配置。