招商證券：七月積極布局一線養(yǎng)殖龍頭

　　7月，能繁母豬和仔豬減少帶來的供給收縮將進一步顯現(xiàn)，預計月底高價區(qū)將集體突破20元/kg。而隨著豬價持續(xù)上漲，股價和豬價的剪刀差大幅縮減，股價上行動力充足。同時壓制龍頭公司股價的因素在7月將大幅出清，而龍頭公司出欄量在7月也將有顯著提升，因此7月中下旬前股價將迎來實質(zhì)性反轉(zhuǎn)，建議積極布局確定性高質(zhì)量成長的一線龍頭公司。

　　首先，供給收縮將進一步顯現(xiàn)，豬價預期持續(xù)向好。6月豬價的超預期上漲僅是供給缺口的初步體現(xiàn)，往后看，能繁母豬斷檔帶來的供應(yīng)下滑將更加嚴重，疊加消費不斷回升，豬價漲幅會更加迅猛并且是可以持續(xù)的。預計7月底高價區(qū)將集體突破20元/kg，產(chǎn)業(yè)一致預判四季度可能會達到25-30元/kg。

　　其次，股價與豬價的剪刀差大幅縮減，股價上行動力充足。隨著豬價的持續(xù)上漲，股價和豬價的剪刀差大幅縮減，假設(shè)一線龍頭明年出欄2000萬頭，完全成本12.7元/kg，周期高點給予12倍PE，計算得到當前股價對應(yīng)的豬價為17.3元/kg，后續(xù)股價上漲動力充足。

　　再次，龍頭出欄量將顯著提升，尋找高β下的確定α行情。一線龍頭在防疫方面取得了比較豐富的經(jīng)驗，3月份投苗量增長明顯，并且在持續(xù)加速配種中，預計下半年出欄量少則50%增長多至翻倍，這個趨勢在七月份開始會有強烈的演繹。在高豬價的板塊性行情下，個股會走出獨立行情，尤其是確定性高質(zhì)量成長的一線企業(yè)。

　　在股價節(jié)奏方面，下半場將聚焦于確定性和成長性：股價的上行更需要豬價和出欄量的相互配合，并且這種行情會走的更加長久，一線龍頭有望復制其在2017年的獨立行情走勢，建議及早布局，盡早享受高β下的確定性α行情。