西南證券：裝配式裝修漸入紅利期

　　裝配式裝修即將傳統(tǒng)裝修部件化，并對部件進行工業(yè)化生產現(xiàn)場安裝的新興裝修方式，目前主要包括地板、墻體、門窗、吊頂、衛(wèi)浴和廚房六大子系統(tǒng)。相較于傳統(tǒng)裝修，裝配式裝修的相對優(yōu)勢顯著，未來或逐漸發(fā)展為主流裝修方式。

　　裝配式裝修工期短、品質高的特點更加符合地產客戶的需求，在精裝房滲透率大幅提升的現(xiàn)狀下，裝配式裝修或迎來發(fā)展良機。國家對裝配式建筑的政策指導逐步完善，各省市也相繼出臺發(fā)展規(guī)劃，裝配式建筑的發(fā)展或將帶動裝修的擴容，同時裝配式裝修行業(yè)標準也在逐步制定和執(zhí)行，行業(yè)發(fā)展將邁入正規(guī)化。未來幾年傳統(tǒng)裝修將面臨人員短缺和用工成本上升的問題，也為裝配式裝修的發(fā)展提供了條件。根據(jù)測算，中期裝配式裝修將重點突破國家保障房、長租公寓和酒店裝修三大領域，預計規(guī)模近3000億元；長期來看，裝配式裝修需求將主要由新房（精裝修為主）和存量房裝修構成，市場規(guī)模預計將達到萬億元。

　　國內裝配式裝修當前的市場滲透率還很低，2018年作為裝配式裝修元年，在政策加碼的引導下，資本關注度逐步提升，市場參與者也在迅速增加，相關上市公司開始著力內裝工業(yè)化的布局。亞廈股份是國內最早布局裝配式裝修的上市公司，已初步建立了國內領先的工業(yè)化內裝體系，打造了完整的裝配式裝修產品體系。作為裝配式裝修的先行者和技術領先者，公司裝配式裝修訂單正逐步起量，至2018年年末，公司已中標但尚未簽約的裝配式裝修訂單達到10.6億元�；葸_衛(wèi)浴是國內一站式綜合衛(wèi)浴解決方案的領先者，2018年6月成立惠達住工，引進行業(yè)專家開展整體衛(wèi)浴項目，公司投資3億元建設的裝配式整裝衛(wèi)浴的一期項目已基本完成建設，已于2019年5月25日投產，計劃年產能為15萬套。海鷗住工是國內較早開始布局整體衛(wèi)浴的企業(yè)之一，2018年收購有巢氏并成立控股孫公司海鷗福潤達開展整體衛(wèi)浴項目，目前已有蘇州和青島兩大生產基地，另有20萬套整體衛(wèi)浴間項目在建，2018年整體衛(wèi)浴訂單量已經達到6300萬元。（牛仲逸 整理）