展望2020：核心資產(chǎn)仍具吸引力
回首2019年，科創(chuàng)板開(kāi)板、資本市場(chǎng)深化改革有序推進(jìn)、A股打響翻身仗、核心資產(chǎn)大放異彩、外資持續(xù)加碼、A股國(guó)際化進(jìn)程加速，變革中孕育著希望。展望2020年，A股業(yè)績(jī)或迎復(fù)蘇、各路資金加速入市、核心資產(chǎn)和科技龍頭有望繼續(xù)領(lǐng)跑。
證券時(shí)報(bào)記者 范璐媛 張娟娟
見(jiàn)習(xí)記者 吳琦 王林鵬
1 市場(chǎng)展望：兩極分化持續(xù)
2019年科技股“C位出道”，成為了市場(chǎng)最耀眼的明星，根據(jù)各大券商的預(yù)測(cè)，2020年科技股有望繼續(xù)成為市場(chǎng)主角。在科技股的帶領(lǐng)下，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大漲超40%，千億市值個(gè)股數(shù)量激增。
與此同時(shí)，個(gè)股走勢(shì)分化，高價(jià)股和低價(jià)股數(shù)量均創(chuàng)階段高點(diǎn)。市場(chǎng)表象變化的背后，機(jī)構(gòu)力量也在生變，外資在A股的話(huà)語(yǔ)權(quán)逐年增加。
各大指數(shù)創(chuàng)四年來(lái)
最佳全年表現(xiàn)
在多重政策利好及各路活躍資金的共同助推下，2019年A股賺錢(qián)效應(yīng)較過(guò)去幾年明顯增強(qiáng)。
上證指數(shù)再次回到3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口附近，年度漲幅創(chuàng)下五年來(lái)新高，深證成指年內(nèi)累計(jì)漲幅44.08%，領(lǐng)跑全球主要市場(chǎng)指數(shù)，創(chuàng)業(yè)板指、中小板指分別上漲43.79%、41.03%。各大指數(shù)均創(chuàng)下2016年以來(lái)的最佳全年表現(xiàn)。
2019年末A股總市值合計(jì)59.19萬(wàn)億元，較2018年末提升15.8萬(wàn)億元，創(chuàng)近十年新高，其中科創(chuàng)板貢獻(xiàn)8637.64億元。2020年隨著市場(chǎng)進(jìn)一步復(fù)蘇以及更多科創(chuàng)板公司登陸資本市場(chǎng)，A股市值有望續(xù)創(chuàng)新高。
千億大象股數(shù)量逼近
上輪牛市峰值
2019年A股千億市值俱樂(lè)部急速擴(kuò)容。證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)顯示，2019年末躋身千億市值俱樂(lè)部的A股公司達(dá)到84家，同比增長(zhǎng)57%，逼近2015年5178點(diǎn)時(shí)千億市值公司的數(shù)量（89家）。工商銀行以1.6萬(wàn)億元的A股總市值蟬聯(lián)市值榜首，貴州茅臺(tái)市值年內(nèi)突破萬(wàn)億大關(guān)，成為萬(wàn)億市值俱樂(lè)部新成員。
監(jiān)管趨嚴(yán)機(jī)制下，小市值公司數(shù)量同樣有所增加，2019年末10億元以下公司有10家。而2018年末僅有6家。在價(jià)值投資理念的引領(lǐng)下，A股強(qiáng)者恒強(qiáng)已成趨勢(shì)。
科技巨頭占據(jù)高價(jià)股
半壁江山
隨著A股持續(xù)上漲，百元股數(shù)量也大幅增加，2019年末兩市百元股數(shù)量已上升至43只，而2018年末這一數(shù)量?jī)H有6只。貴州茅臺(tái)年內(nèi)股價(jià)站上千元大關(guān)。
百元股數(shù)量的激增與科技股的崛起密切相關(guān)。2018年末時(shí)，兩市尚無(wú)百元科技股，當(dāng)前科技百元股數(shù)量已高達(dá)20只，科技股占據(jù)了高價(jià)股的半壁江山。目前，兩市股價(jià)最高的科技股為去年6月份上市的次新股卓勝微，最新收盤(pán)價(jià)為410.37元，較發(fā)行價(jià)上漲了11倍。
高價(jià)股數(shù)量上升的同時(shí)，個(gè)股走勢(shì)分化也帶動(dòng)了低價(jià)股的增加。2019年末兩市2元以下低價(jià)股的數(shù)量為56只，僅從年末數(shù)據(jù)來(lái)看，這一數(shù)量創(chuàng)近十年新高。
A股國(guó)際化進(jìn)程加速
2019年滬倫通開(kāi)啟，A股先后納入MSCI、富時(shí)羅素等重要國(guó)際指數(shù)且權(quán)重不斷增加，A股國(guó)際化進(jìn)程進(jìn)一步加速，外資在A股的話(huà)語(yǔ)權(quán)大幅提高。
根據(jù)中國(guó)人民銀行的統(tǒng)計(jì)，截至2019年三季末，包括以QFII、RQFII和陸股通渠道進(jìn)入A股市場(chǎng)的境外投資者合計(jì)持有境內(nèi)股票資產(chǎn)總市值1.77萬(wàn)億元，較2018年末增長(zhǎng)53.56%。外資持倉(cāng)市值占A股總市值的比重為3.25%，較2018年末增長(zhǎng)了0.59個(gè)百分點(diǎn)，僅次于險(xiǎn)資和公募基金，是持倉(cāng)規(guī)模第三大的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者。
從外資構(gòu)成來(lái)看，北上資金的瘋狂“掃貨”貢獻(xiàn)了2014年以來(lái)幾乎全部外資流入的增長(zhǎng)。當(dāng)前北上資金持倉(cāng)市值已超過(guò)1.43萬(wàn)億元，2019年持倉(cāng)市值增幅高達(dá)114%。
未來(lái)隨著A股進(jìn)一步走向國(guó)際化，外資投資偏好將會(huì)對(duì)A股產(chǎn)生更深遠(yuǎn)的影響。
2 投資組合展望：科技+消費(fèi)最受青睞
近期各大券商2020年投資策略密集發(fā)布，與前兩年不同，各大機(jī)構(gòu)對(duì)后市均態(tài)度樂(lè)觀，“漲”聲一片。在核心資產(chǎn)有望大放異彩的2020年，機(jī)構(gòu)積極調(diào)整投資策略，布局科技+消費(fèi)的投資組合。
中信證券認(rèn)為，A股將迎來(lái)2至3年的“小康牛”，并給出了詳細(xì)投資路線(xiàn)，預(yù)計(jì)一季度市場(chǎng)有一定調(diào)整壓力，應(yīng)堅(jiān)持以低估值板塊防守；二季度指數(shù)上漲空間有限，但TMT、消費(fèi)將領(lǐng)漲，市場(chǎng)活躍度較高，賺錢(qián)效應(yīng)比較明顯；三季度TMT和消費(fèi)行情將分化，建議季末逐步切換風(fēng)格，增配工業(yè)與金融板塊；四季度超配工業(yè)和金融等權(quán)重板塊。
華泰證券認(rèn)為，2020年市場(chǎng)風(fēng)格難極致分化，仍可在風(fēng)格相對(duì)估值差中找機(jī)會(huì)。行業(yè)配置上沿5G周期順序關(guān)注終端（電子）和應(yīng)用（計(jì)算機(jī)），另外關(guān)注2020年景氣向上的電動(dòng)車(chē)的上游設(shè)備、中游零部件。
國(guó)金證券認(rèn)為，整體來(lái)看，2020年A股機(jī)會(huì)遠(yuǎn)大于風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)判A股走勢(shì)由“反復(fù)筑底”到“結(jié)構(gòu)牛市”，三條投資主線(xiàn)可重點(diǎn)布局，科技創(chuàng)新方面看好2020年“5G產(chǎn)業(yè)鏈、智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈、VR虛擬現(xiàn)實(shí)以及新能源汽車(chē)”；“消費(fèi)升級(jí)”方面可關(guān)注化妝品、醫(yī)療美容服務(wù)、教育等；價(jià)值方面看好高分紅價(jià)值藍(lán)籌股。
中原證券指出，2020年A股中樞將震蕩上行，補(bǔ)庫(kù)存將決定熊牛切換時(shí)點(diǎn)，以估值驅(qū)動(dòng)為主，業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)跟進(jìn)，全年走勢(shì)預(yù)計(jì)前低后高。同時(shí)給出了十大金股組合，具體有中信證券、安琪酵母、招商銀行、完美世界、新和成、瀚藍(lán)環(huán)境、超圖軟件、白銀有色、光環(huán)新網(wǎng)、當(dāng)升科技。
長(zhǎng)城證券指出，春季躁動(dòng)行情或已提前，展望2020年投資機(jī)會(huì)，在行業(yè)和主題配置上建議，關(guān)注5G產(chǎn)業(yè)鏈、電子（光學(xué)、無(wú)線(xiàn)耳機(jī)等）、計(jì)算機(jī)（醫(yī)療信息化、國(guó)產(chǎn)替代、信息安全等）、新能源汽車(chē)、傳媒等方向；關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)的大金融和基金板塊；關(guān)注景氣回暖的汽車(chē)、地產(chǎn)等行業(yè)；關(guān)注資本運(yùn)作主題機(jī)會(huì)（分拆上市等）和國(guó)企改革相關(guān)機(jī)會(huì)。給出的十大金股組合包括平安銀行、海通證券、吉祥航空、三七互娛、涪陵榨菜、光威復(fù)材、楚江新材、新宙邦、伯特利、華域汽車(chē)。
3 投資風(fēng)格展望：核心資產(chǎn)繼續(xù)領(lǐng)跑
外資影響力的提升和股市的兩極分化將引領(lǐng)市場(chǎng)投資風(fēng)格的改變。2019年核心資產(chǎn)行情開(kāi)啟，并有望在2020年持續(xù)發(fā)力。北上資金2019年勝率高達(dá)90%，已然成為A股投資的風(fēng)向標(biāo)。
核心資產(chǎn)仍具吸引力
2019年隨著市場(chǎng)逐步回暖，以貴州茅臺(tái)、中國(guó)平安、招商銀行為首的一批核心資產(chǎn)股價(jià)接連創(chuàng)下歷史新高。
2019年年中，數(shù)據(jù)寶通過(guò)上市公司的市值業(yè)績(jī)規(guī)模、行業(yè)地位、公司治理水平等指標(biāo)篩選出了投資價(jià)值較強(qiáng)的50股作為核心資產(chǎn)組合。
市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，“數(shù)據(jù)寶核心資產(chǎn)50”指數(shù)2019年累計(jì)漲超62%，跑贏同期上證指數(shù)38.35個(gè)百分點(diǎn)。
“數(shù)據(jù)寶核心資產(chǎn)50”成份股2019年整體市值提升近4萬(wàn)億，為全部A股貢獻(xiàn)了近三成的增量市值，下滑股僅有3只。市值上升超3000億的有貴州茅臺(tái)、中國(guó)平安、招商銀行及五糧液。
核心資產(chǎn)在A股影響力的增強(qiáng)不僅體現(xiàn)在市值上，其業(yè)績(jī)影響力也在逐漸提升。截至2019年前三季，核心資產(chǎn)50股營(yíng)業(yè)收入合計(jì)達(dá)到5.11萬(wàn)億元，占全部A股總營(yíng)收比重達(dá)到14.18%，
科技興國(guó)大環(huán)境下，創(chuàng)新、改革將成為資本市場(chǎng)乃至國(guó)家進(jìn)步的關(guān)鍵。從內(nèi)在來(lái)看，核心資產(chǎn)在盈利、創(chuàng)新、投資回報(bào)方面都領(lǐng)先A股市場(chǎng)，近半數(shù)核心資產(chǎn)股估值不足20倍；從外在來(lái)看，市占率、外資配置等方面都在持續(xù)提升。
未來(lái)，隨著A股進(jìn)一步邁向高質(zhì)量發(fā)展階段，企業(yè)內(nèi)生增長(zhǎng)能力對(duì)公司成長(zhǎng)的重要性與日俱增，核心資產(chǎn)多為細(xì)分行業(yè)龍頭、具有護(hù)城河效應(yīng)，在高質(zhì)量發(fā)展的背景下成長(zhǎng)并引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展的潛力更大。
北上資金大幅加倉(cāng)
數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)顯示，2019年北上資金買(mǎi)賣(mài)總額為9.76萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)1倍有余，北上資金交易活躍度大幅提升。從成交方向來(lái)看，北上資金全年凈流入3517.43億元，同比增長(zhǎng)19.55%。
從加倉(cāng)幅度來(lái)看，2019年北上資金共對(duì)380股的增幅超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)。其中，北上資金最新持有韋爾股份15.84%，持股比例增加15.84個(gè)百分點(diǎn)，排名第一；持股比例增幅較大的還有華測(cè)檢測(cè)、祁連山，增幅分別為13.48和12.49個(gè)百分點(diǎn)。
從380只重點(diǎn)加倉(cāng)股的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，355股去年股價(jià)上漲，占比超九成，顯示北上資金在擇股上超高的勝率和收益率。
380只重點(diǎn)加倉(cāng)股中有62只2019年股價(jià)翻番，電子股為代表的科技股數(shù)量居多。其中韋爾股份以389.56%的漲幅排名榜首；次之為圣邦股份380%的漲幅；漲幅較大的還有福萊特、國(guó)聯(lián)股份、中國(guó)軟件等，漲幅均超兩倍。
當(dāng)前上證指數(shù)還處于3000點(diǎn)附近的歷史相對(duì)低點(diǎn)，從北上資金2019年末持續(xù)、大幅流入A股來(lái)看，2020年北上資金繼續(xù)大幅加倉(cāng)A股的可能性極大。畢竟處于相對(duì)低點(diǎn)的A股屬于低估資產(chǎn)，安全邊際高，相比其他全球主要市場(chǎng)仍具一定優(yōu)勢(shì)。
