A股量?jī)r(jià)磨底持續(xù) 靜待增量政策發(fā)力

　　經(jīng)歷了前期的分化行情后，A股市場(chǎng)在上周再度調(diào)整，表征市場(chǎng)走勢(shì)的各寬基指數(shù)均有一定跌幅，且市場(chǎng)活躍度較前期有所下降。行業(yè)板塊方面，銀行板塊表現(xiàn)強(qiáng)勁，多家國(guó)有大行周中一度創(chuàng)下股價(jià)新高，與此同時(shí)，類(lèi)債屬性穩(wěn)定類(lèi)資產(chǎn)成為資金配置首選。

　　機(jī)構(gòu)觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，近期兩市成交縮量顯著，8月以來(lái)，A股成交金額與流通市值之比已降至2020年以來(lái)的低點(diǎn)。復(fù)盤(pán)歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，市場(chǎng)量能大幅萎縮反映多空雙方博弈力量均出現(xiàn)衰減，A股地量往往對(duì)應(yīng)短期地價(jià)。往后看，市場(chǎng)存在階段反彈的可能。

　　A股往往“地量見(jiàn)地價(jià)”

　　近期A股表現(xiàn)持續(xù)低迷，兩市成交縮量顯著。8月以來(lái)，A股成交金額與流通市值之比已降至2020年以來(lái)的低點(diǎn)。

　　對(duì)此，華西證券復(fù)盤(pán)了歷史走勢(shì)，認(rèn)為A股“地量見(jiàn)地價(jià)”規(guī)律是成立的。華西證券表示，2018年至今，A股整體調(diào)整的年份中，成交“地量”后的20個(gè)交易日內(nèi)，滬指往往階段性見(jiàn)底。

　　華西證券表示，市場(chǎng)量能大幅萎縮反映多空雙方博弈力量均出現(xiàn)衰減，A股地量往往對(duì)應(yīng)短期地價(jià)。因此8月以來(lái)A股成交持續(xù)縮量后，市場(chǎng)存在階段反彈的可能，海外主要經(jīng)濟(jì)體流動(dòng)性轉(zhuǎn)向?qū)捤苫虺蔀槎唐谑袌?chǎng)的催化劑；不過(guò)中長(zhǎng)期來(lái)看，還需考慮指數(shù)估值、盈利預(yù)期變動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的修復(fù)情況。

　　海通證券同樣認(rèn)為，從歷史走勢(shì)來(lái)看，2013年以來(lái)，A股成交額較前100個(gè)交易日縮量超過(guò)30%的情況共出現(xiàn)過(guò)13次。成交縮量往往是市場(chǎng)下跌后投資者悲觀(guān)情緒的反映，因此成交縮量前市場(chǎng)大多下跌。之后市場(chǎng)成交有所放量，短期反彈概率略高。但成交低迷后市場(chǎng)是否上漲，取決于是否有基本面或政策的催化。歷史上，A股成交低迷后若市場(chǎng)迎來(lái)向上修復(fù)，前期超跌的行業(yè)漲幅及勝率更高。

　　市場(chǎng)轉(zhuǎn)機(jī)正逐步孕育

　　展望后市，中銀國(guó)際證券分析認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)觀(guān)望情緒濃厚，板塊輪動(dòng)加快。高股息資產(chǎn)作為底倉(cāng)配置，疊加熱點(diǎn)題材階段性輪動(dòng)仍是現(xiàn)階段市場(chǎng)主要的超額收益來(lái)源。往后看，A股成交額的回暖需要盈利預(yù)期的回暖以及市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)情緒的減弱。

　　中銀國(guó)際證券表示，上周美聯(lián)儲(chǔ)主席在杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上再度發(fā)出明確降息信號(hào)，為9月降息鋪平了道路。海外降息周期的開(kāi)啟，有望打開(kāi)國(guó)內(nèi)貨幣政策空間。

　　中信建投證券表示，市場(chǎng)轉(zhuǎn)機(jī)正在逐步孕育，展望四季度，隨著外圍市場(chǎng)不確定性陸續(xù)落地，國(guó)內(nèi)政策有望加碼發(fā)力，破解情緒負(fù)循環(huán)帶來(lái)的殺估值壓力。

　　具體來(lái)看，外部因素方面，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息信號(hào)強(qiáng)烈，全球流動(dòng)性出現(xiàn)邊際改善的信號(hào)；內(nèi)部因素方面，國(guó)內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)政策加碼發(fā)力，市場(chǎng)有望打開(kāi)向上空間；并且，A股半年報(bào)披露期即將結(jié)束，中期產(chǎn)能周期配置線(xiàn)索也有望找到新信號(hào)。

　　聚焦紅利與出海兩條主線(xiàn)

　　配置方向上，中信證券表示，當(dāng)前依然建議投資者聚焦紅利與出海兩條主線(xiàn)，待市場(chǎng)拐點(diǎn)出現(xiàn)后再轉(zhuǎn)向績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)和內(nèi)需主線(xiàn)。具體品種方面，預(yù)計(jì)紅利策略將持續(xù)分化，紅利低波類(lèi)資產(chǎn)中，投資者可繼續(xù)關(guān)注股息率預(yù)期可觀(guān)且資產(chǎn)質(zhì)量預(yù)期改善的銀行，自由現(xiàn)金回報(bào)率穩(wěn)定的水電、核電，保費(fèi)穩(wěn)定增長(zhǎng)的財(cái)險(xiǎn)；市場(chǎng)拐點(diǎn)明確后，將重心轉(zhuǎn)向績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)和內(nèi)需，建議重點(diǎn)關(guān)注電子、機(jī)械等制造業(yè)龍頭。

　　財(cái)通證券表示，紅利低波資產(chǎn)是當(dāng)前市場(chǎng)配置的首選，此外，受益于出口景氣度高企的家電、輕工、紡服，以及受益于全球大宗商品表現(xiàn)的黃金板塊也值得關(guān)注。展望下半年，預(yù)計(jì)隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息，人民幣走強(qiáng)，新質(zhì)生產(chǎn)力催化的成長(zhǎng)板塊將成為市場(chǎng)熱點(diǎn)。