A股量價磨底持續(xù) 靜待增量政策發(fā)力

　　經(jīng)歷了前期的分化行情后，A股市場在上周再度調(diào)整，表征市場走勢的各寬基指數(shù)均有一定跌幅，且市場活躍度較前期有所下降。行業(yè)板塊方面，銀行板塊表現(xiàn)強勁，多家國有大行周中一度創(chuàng)下股價新高，與此同時，類債屬性穩(wěn)定類資產(chǎn)成為資金配置首選。

　　機構(gòu)觀點認為，近期兩市成交縮量顯著，8月以來，A股成交金額與流通市值之比已降至2020年以來的低點。復(fù)盤歷史經(jīng)驗顯示，市場量能大幅萎縮反映多空雙方博弈力量均出現(xiàn)衰減，A股地量往往對應(yīng)短期地價。往后看，市場存在階段反彈的可能。

　　A股往往“地量見地價”

　　近期A股表現(xiàn)持續(xù)低迷，兩市成交縮量顯著。8月以來，A股成交金額與流通市值之比已降至2020年以來的低點。

　　對此，華西證券復(fù)盤了歷史走勢，認為A股“地量見地價”規(guī)律是成立的。華西證券表示，2018年至今，A股整體調(diào)整的年份中，成交“地量”后的20個交易日內(nèi)，滬指往往階段性見底。

　　華西證券表示，市場量能大幅萎縮反映多空雙方博弈力量均出現(xiàn)衰減，A股地量往往對應(yīng)短期地價。因此8月以來A股成交持續(xù)縮量后，市場存在階段反彈的可能，海外主要經(jīng)濟體流動性轉(zhuǎn)向?qū)捤苫虺蔀槎唐谑袌龅拇呋瘎?；不過中長期來看，還需考慮指數(shù)估值、盈利預(yù)期變動和風險溢價的修復(fù)情況。

　　海通證券同樣認為，從歷史走勢來看，2013年以來，A股成交額較前100個交易日縮量超過30%的情況共出現(xiàn)過13次。成交縮量往往是市場下跌后投資者悲觀情緒的反映，因此成交縮量前市場大多下跌。之后市場成交有所放量，短期反彈概率略高。但成交低迷后市場是否上漲，取決于是否有基本面或政策的催化。歷史上，A股成交低迷后若市場迎來向上修復(fù)，前期超跌的行業(yè)漲幅及勝率更高。

　　市場轉(zhuǎn)機正逐步孕育

　　展望后市，中銀國際證券分析認為，當前市場觀望情緒濃厚，板塊輪動加快。高股息資產(chǎn)作為底倉配置，疊加熱點題材階段性輪動仍是現(xiàn)階段市場主要的超額收益來源。往后看，A股成交額的回暖需要盈利預(yù)期的回暖以及市場擔憂情緒的減弱。

　　中銀國際證券表示，上周美聯(lián)儲主席在杰克遜霍爾全球央行年會上再度發(fā)出明確降息信號，為9月降息鋪平了道路。海外降息周期的開啟，有望打開國內(nèi)貨幣政策空間。

　　中信建投證券表示，市場轉(zhuǎn)機正在逐步孕育，展望四季度，隨著外圍市場不確定性陸續(xù)落地，國內(nèi)政策有望加碼發(fā)力，破解情緒負循環(huán)帶來的殺估值壓力。

　　具體來看，外部因素方面，美聯(lián)儲9月降息信號強烈，全球流動性出現(xiàn)邊際改善的信號；內(nèi)部因素方面，國內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)政策加碼發(fā)力，市場有望打開向上空間；并且，A股半年報披露期即將結(jié)束，中期產(chǎn)能周期配置線索也有望找到新信號。

　　聚焦紅利與出海兩條主線

　　配置方向上，中信證券表示，當前依然建議投資者聚焦紅利與出海兩條主線，待市場拐點出現(xiàn)后再轉(zhuǎn)向績優(yōu)成長和內(nèi)需主線。具體品種方面，預(yù)計紅利策略將持續(xù)分化，紅利低波類資產(chǎn)中，投資者可繼續(xù)關(guān)注股息率預(yù)期可觀且資產(chǎn)質(zhì)量預(yù)期改善的銀行，自由現(xiàn)金回報率穩(wěn)定的水電、核電，保費穩(wěn)定增長的財險；市場拐點明確后，將重心轉(zhuǎn)向績優(yōu)成長和內(nèi)需，建議重點關(guān)注電子、機械等制造業(yè)龍頭。

　　財通證券表示，紅利低波資產(chǎn)是當前市場配置的首選，此外，受益于出口景氣度高企的家電、輕工、紡服，以及受益于全球大宗商品表現(xiàn)的黃金板塊也值得關(guān)注。展望下半年，預(yù)計隨著美聯(lián)儲降息，人民幣走強，新質(zhì)生產(chǎn)力催化的成長板塊將成為市場熱點。