全球降息潮步伐漸近 專家：A股在全球市場(chǎng)表現(xiàn)或相對(duì)占優(yōu)

　　美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)疲弱遠(yuǎn)超預(yù)期，使得市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的押注率大幅提升。今年以來(lái)，已經(jīng)有加拿大、瑞士、瑞典、歐洲央行等“搶”在美聯(lián)儲(chǔ)之前降息，全球降息潮的步伐漸近。全球降息會(huì)給A股市場(chǎng)帶來(lái)何種影響？機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)整體影響不明顯，但歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，A股在全球市場(chǎng)中的表現(xiàn)或相對(duì)占優(yōu)。

　　7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布之后，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策的預(yù)期已經(jīng)從“9月降不降息”，變成“降25個(gè)基點(diǎn)還是50個(gè)基點(diǎn)”。與此同時(shí)，市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)降息隱含“衰退”信號(hào)，開(kāi)始持續(xù)關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)的衰退風(fēng)險(xiǎn)是否升級(jí)。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，無(wú)論是否衰退，9月降息的大門已開(kāi)大半。交易美聯(lián)儲(chǔ)降息的主線逐漸清晰，各類資產(chǎn)表現(xiàn)從此前的猶豫反復(fù)逐步轉(zhuǎn)向兌現(xiàn)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)降息將如何影響A股資產(chǎn)？華創(chuàng)策略首席分析師姚佩表示，歷史上，美聯(lián)儲(chǔ)降息前后，短期內(nèi)A股整體受影響不明顯。復(fù)盤2000年以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)的4次降息周期，從美聯(lián)儲(chǔ)降息前后1個(gè)月至3個(gè)月內(nèi)的A股表現(xiàn)來(lái)看，市場(chǎng)整體漲跌并沒(méi)有顯著規(guī)律。上證綜指在4次美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息前1個(gè)月至降息后1個(gè)月中，一次獲得正收益（2007年9月），另外三次均小幅下跌。

　　“從全球股市對(duì)比來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)降息前后A股表現(xiàn)相對(duì)占優(yōu)?！币ε灞硎?，2007年美聯(lián)儲(chǔ)降息前后1個(gè)月，A股漲幅在全球主要股市中靠前；而在2019年和2020年兩次降息前后，A股跌幅也相對(duì)較小。

　　“拉長(zhǎng)時(shí)間看，過(guò)去兩輪（2019年和2020年）美聯(lián)儲(chǔ)降息后一年內(nèi)，A股表現(xiàn)較強(qiáng)，但降息不是唯一要素，更重要的是經(jīng)濟(jì)基本面的改善，帶動(dòng)分子端盈利改善及分母端風(fēng)險(xiǎn)偏好回升?！币ε逭f(shuō)。

　　廣發(fā)證券策略首席劉晨明同樣認(rèn)為，降息交易對(duì)A股分母端的直接影響相對(duì)有限，更多可能來(lái)自間接的影響，即美聯(lián)儲(chǔ)降息帶動(dòng)人民幣匯率壓力緩解，國(guó)內(nèi)貨幣政策空間打開(kāi)，市場(chǎng)存在進(jìn)一步寬松的預(yù)期。交易分母端只是估值修復(fù)的邏輯，較難決定資產(chǎn)價(jià)格的趨勢(shì)性走向，最終仍要回歸基本面的判斷。

　　美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)A股影響的另一個(gè)路徑來(lái)自外資的流入。美聯(lián)儲(chǔ)降息或帶動(dòng)外資加速流入A股。數(shù)據(jù)顯示，上周北向資金凈買入32.19億元，增持前三的行業(yè)是醫(yī)藥生物、非銀金融和銀行。

　　泰康基金認(rèn)為，降息預(yù)期的升溫，為人民幣匯率提供了穩(wěn)定預(yù)期，這不僅減輕了貶值壓力，也為外資回流A股市場(chǎng)鋪平了道路。外資的流入不僅能夠?yàn)锳股市場(chǎng)帶來(lái)新的資金活力，更有潛力推動(dòng)核心資產(chǎn)的反彈，為投資者帶來(lái)新的增長(zhǎng)機(jī)遇。

　　姚佩表示，當(dāng)美國(guó)市場(chǎng)的資金成本下降、流動(dòng)性更加充裕時(shí)，海外投資者更有可能將資金轉(zhuǎn)移到中國(guó)市場(chǎng)。如果美聯(lián)儲(chǔ)降息帶動(dòng)外資加速流入A股，其重倉(cāng)的核心資產(chǎn)或?qū)⒂瓉?lái)估值修復(fù)。