海通證券-計(jì)算機(jī)行業(yè)6月研究觀點(diǎn)

　　研究報(bào)告內(nèi)容摘要：

　　計(jì)算機(jī)行業(yè)劇烈分化。我們選取申萬計(jì)算指數(shù)分析計(jì)算機(jī)行業(yè)的分化情況，以5月29日收盤價(jià)為準(zhǔn)，計(jì)算機(jī)行業(yè)最大市值超1200億元，最小市值不足10億元，市值中位數(shù)為59億元，市值平均數(shù)為122億元，平均市值是中位市值的二倍，可以看到計(jì)算機(jī)公司普遍市值較小，大小市值公司的數(shù)量出現(xiàn)明顯的分化，為了研究大小市值公司具體的分化表現(xiàn)，我們將市值大于200億的公司作為大市值公司的樣本組合，其余公司為中小市值組合，大市值組合共計(jì)31只個(gè)股，占總樣本的14%。

　　投資收益的分化。我們用總體法計(jì)算市值變化判斷其收益情況，大市值組合2017年、2018年、2019年以及2020年（截止到5月29日）整體收益分別為15.1%、-14.4%、63.9%和20.6%，同期中小市值組合收益分別為-27.7%、-29.2%、35.2%和2.9%，大市值組合跑贏42.8%、14.8%、28.7%和23.5%，可以看出大市值公司無論在板塊上漲還是下跌區(qū)間，相比中小公司有明顯的超額收益。

　　業(yè)績的分化。我們認(rèn)為，凈利潤會(huì)受到公司短期投入，獲取政府補(bǔ)助、投資收益、資產(chǎn)減值等非經(jīng)常項(xiàng)目的影響，營業(yè)收入能夠更好的反應(yīng)企業(yè)的成長能力。

　　采用整體法，我們選取的大市值組合2017-2019年?duì)I收增速分別為45.3%、25.2%和14%，而中小市值組合2017-2019年?duì)I收增速分別為26.5%、16.4%和7.5%，大市值組合分別跑贏18.8%、8.8%和6.5%。盡管差距在逐漸縮小，但大市值公司在成長能力上依然保持領(lǐng)先。

　　機(jī)構(gòu)關(guān)注度的分化。我們將給與評級機(jī)構(gòu)的數(shù)量作為考察一家公司關(guān)注度的指標(biāo)，因?yàn)闄C(jī)構(gòu)會(huì)更加關(guān)注優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，并給與研究評級，采用Wind一致預(yù)期評級機(jī)構(gòu)家數(shù)（180天內(nèi)）作為參考數(shù)據(jù)，我們選擇的大市值組合公司關(guān)注機(jī)構(gòu)數(shù)量的總數(shù)為476家，平均每家公司關(guān)注機(jī)構(gòu)數(shù)量為18.3家，中小市值組合關(guān)注機(jī)構(gòu)數(shù)量的總數(shù)為510家，平均每家公司關(guān)注機(jī)構(gòu)數(shù)量為3.4家，可以看出大市值公司的平均關(guān)注機(jī)構(gòu)數(shù)量約是中小市值公司的6倍，足以說明機(jī)構(gòu)對大市值公司關(guān)注更高。

　　交易的分化。我們選取2017年至2020年5月30日，每個(gè)月第一天交易日作為采樣點(diǎn)（如果未開市則選擇后面最近的交易日），分別計(jì)算大市值組合、中小市值組合公司的交易金額總額，并計(jì)算兩個(gè)組合交易金額總額的比值，2017年1月3日的比值為0.21，最新交易日5月29日的比值為0.79，從趨勢上看，該比值處于上升態(tài)勢，也就是說計(jì)算機(jī)行業(yè)大市值公司的交易額占整個(gè)計(jì)算機(jī)行業(yè)的交易額的比例越來越大，中小市值公司的交易占比在持續(xù)下降。

　　海通計(jì)算機(jī)2020年6月建議關(guān)注：恒生電子、浪潮信息、金山辦公、廣聯(lián)達(dá)、易華錄、安恒信息、寶信軟件

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：部分細(xì)分領(lǐng)域信息化需求低于預(yù)期