近日，美國長期和短期國債收益率再度出現(xiàn)倒掛，3個(gè)月期美國國債收益率一度高于10年期美國國債收益率。該指標(biāo)具有風(fēng)向標(biāo)作用，如果上述趨勢持續(xù)的話，則預(yù)示著美國“經(jīng)濟(jì)底”即將出現(xiàn)，隨后不久即將陷入衰退，金融市場也可能隨之波動(dòng)。
從歷史數(shù)據(jù)看，美國歷史上出現(xiàn)過四次類似的長短期國債收益率較明顯倒掛情況，而美國經(jīng)濟(jì)平均在倒掛信號(hào)釋放后的311天后陷入衰退。例如，1989年、2000年、2006年均發(fā)生過收益率倒掛，而1990年、2001年和2008年美國經(jīng)濟(jì)均陷入了衰退之中。
從目前來看，美國一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍表現(xiàn)較好，似乎還未出現(xiàn)更多衰退跡象。例如，美國商務(wù)部近日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國今年第一季度實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）年化增長初值數(shù)據(jù)為3.2%，創(chuàng)下2018年第三季度以來最高水平，高于市場預(yù)期的2.3%。
但不可否認(rèn)的是，美國去年出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)快速增長趨勢已面臨眾多障礙。如果未來各項(xiàng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟，不排除“風(fēng)向標(biāo)魔咒”再度應(yīng)驗(yàn)。
美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度是美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一面重要“鏡子”。在去年多數(shù)時(shí)間，市場人士還在為今年美聯(lián)儲(chǔ)將加息3次還是4次而爭論，但從今年2月份開始，市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年不僅不會(huì)加息，甚至可能降息。隨后美聯(lián)儲(chǔ)也在例行貨幣政策會(huì)議或者高層表態(tài)中證實(shí)了今年加息概率不大。
說到底，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)并未強(qiáng)到能夠應(yīng)付一年3到4次加息的強(qiáng)勁程度，因此目前靜觀其變、維持貨幣政策不變是最佳的選擇。數(shù)據(jù)編制機(jī)構(gòu)Markit于5月26日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，美國5月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）為50.6，創(chuàng)下2009年9月以來新低，5月服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)也降至50.9，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期的53.6，并且創(chuàng)下2016年2月以來新低。該數(shù)據(jù)成為美國長短期國債收益率倒掛的直接導(dǎo)火索，市場對美國經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂情緒被推向了一個(gè)小高潮。
早前公布的不少數(shù)據(jù)也不夠樂觀。例如，美國4月份零售銷售額經(jīng)季節(jié)因素調(diào)整后環(huán)比下降0.2%；4月份，在工業(yè)產(chǎn)值中占比最大的制造業(yè)產(chǎn)值環(huán)比下降0.5%。房地產(chǎn)市場方面，全美地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商協(xié)會(huì)(NAR)最新發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年4月美國成屋銷售年化總數(shù)為519萬戶，遜于預(yù)期的535萬戶和3月前值521萬戶，繼續(xù)從今年2月所創(chuàng)的11個(gè)月最高水平回落。
因此，綜合來看，盡管美國經(jīng)濟(jì)近期可能不會(huì)陷入衰退，但距離“經(jīng)濟(jì)底”可能又近了一步。更加值得關(guān)注的是，如果經(jīng)濟(jì)放緩愈發(fā)明顯，需觀察美聯(lián)儲(chǔ)屆時(shí)出臺(tái)的降息等寬松措施會(huì)否滯后于市場，一旦金融市場提前出現(xiàn)動(dòng)蕩，投資者還需要及早做好防范。
