相聚資本：A股尚看不到強勁牛市動力 結(jié)構(gòu)性機(jī)會仍是主旋律
中證網(wǎng)訊（記者 林榮華）針對近期A股行情，相聚資本7月5日向中國證券報記者表示，雖然近一周A股強勢上漲，但目前A股尚看不到強勁牛市的動力，下半年市場將延續(xù)震蕩行情，市場的點位很難有大的表現(xiàn)，但是下行風(fēng)險也比較低，市場的機(jī)會主要來自于結(jié)構(gòu)性機(jī)會。
宏觀經(jīng)濟(jì)方面，相聚資本指出，目前經(jīng)濟(jì)已經(jīng)接近走完了“V”型復(fù)蘇的第二個反彈階段，未來將會進(jìn)入一個趨于平穩(wěn)的階段。具體看，今年上半年中國社會融資總額出現(xiàn)了非常大的增長，一般信用擴(kuò)張傳導(dǎo)到經(jīng)濟(jì)的上行，大約有半年的時滯。結(jié)合復(fù)工的情況下，今年下半年經(jīng)濟(jì)還處在溫和復(fù)蘇的階段。經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)二次探底的風(fēng)險并不是很高。另一方面，過往中國經(jīng)濟(jì)向上至少有出口與地產(chǎn)同比增速的上升，而且會超過同期的名義GDP的值，而今年無論是出口還是地產(chǎn)銷售，其增速都是負(fù)值，而且比經(jīng)濟(jì)整體表現(xiàn)要差，所以經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動力偏弱。
流動性方面，相聚資本表示，疫情以來中國的杠桿率（用社會融資總額比名義GDP來衡量）在今年1季度有一個明顯的抬升。中國在過去五年一直在努力壓減宏觀杠桿率，所以中國政府有較強的動力在經(jīng)濟(jì)正常化之后逐步實現(xiàn)政策的正�；Ｏ嗑圪Y本強調(diào)，市場的下行風(fēng)險也比較低。主要原因是全球都進(jìn)入了低利率環(huán)境，中國的利率雖然最近有所反彈，但是也已經(jīng)處于十年極低的水平。而且中國的杠桿率不斷提升，也客觀制約了利率進(jìn)一步上行的幅度。
相聚資本表示，下半年市場主要為結(jié)構(gòu)性行情，投資邏輯要從兩個角度去分析：一是中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入后工業(yè)化時代，衡量標(biāo)準(zhǔn)包括城鎮(zhèn)化比率、消費占GDP比重等。在這樣一個歷史階段，全球經(jīng)驗都是科技創(chuàng)新和消費醫(yī)藥表現(xiàn)好于金融周期。二是從短期來看，今年下半年中國進(jìn)入弱復(fù)蘇。一些周期性行業(yè)也會相應(yīng)的利潤抬升，存在周期性的機(jī)會。所以，科技和消費仍然是今年下半年的投資主線，周期性行業(yè)（也包括金融）也需要從中尋找持續(xù)成長的機(jī)會。整體看，未來主要關(guān)注的方向包括科技行業(yè)、周期性行業(yè)中的成長機(jī)會、以及消費和醫(yī)藥中的確定性機(jī)會。
