相聚資本梁輝：明年獲得正收益的概率更高

　　2016年進入收官階段，雖然市場持續(xù)低迷，且成長股在這段時間因為估值泡沫被資本市場冷落，但是走成長股投資風格的北京相聚資本，仍然交了一份滿意的答卷。公司總經(jīng)理梁輝表示，雖然成長型企業(yè)前兩年被資本“催熟”，但是仍舊好于其他行業(yè)，相聚資本的原則是在安全的前提下重倉少數(shù)個股并靈活操作。

　　重倉買入少數(shù)能變大的公司

　　梁輝曾是泰達宏利基金公司的投資總監(jiān)，其掌管的基金產(chǎn)品多次獲得金牛獎，部分產(chǎn)品甚至達到10年翻10倍、年均26%的收益。在其擔任投資總監(jiān)期間，泰達宏利有一半的基金產(chǎn)品業(yè)績排名在全市場的前25%。

　　2015年2月成立相聚投資后，梁輝及其團隊仍然傾向于成長風格的投資。公司成立一年多來，規(guī)模已達到10億。梁輝認為，如今成長股投資已不能和過去相比。2013年成長股大牛市剛起步時，大量的成長型企業(yè)及其所處的行業(yè)還處于萌芽階段，但在近兩年的牛市里，熱情的資本令這些企業(yè)快馬加鞭地發(fā)展，導致成長股估值如今處于高位，成為資本紅海。

　　“以OTO為例，這一領域的龍頭企業(yè)成長速度本應該比較慢，但是資本加劇了行業(yè)競爭，龍頭企業(yè)被資本提前催熟。”如今成長股因為估值泡沫而被資本市場打入“冷宮”。梁輝認為，企業(yè)的高速成長時期是一次性的，因此如今成長股的投資機會確實弱于兩年前，但是仍舊好于其他行業(yè)，只不過需要更深入細致的研究，而這正是相聚資本的優(yōu)勢所在。

　　在安全的前提下，重倉買入少數(shù)能變大的公司——這是相聚資本的投資原則�！斑@種機會不多，一旦出現(xiàn)，一定重倉。”梁輝說，“但重倉后也要根據(jù)市場情況，靈活波段操作。我們非常重視風險控制，一旦經(jīng)過分析認為市場有5%以上的調(diào)整，我們就會控制整體倉位來規(guī)避下行風險。比如今年年初，雖然我們也有一定的股票倉位，但是注意到市場受到人民幣貶值和熔斷機制等因素影響有快速下跌的跡象，基于我們的風控指標快速減倉，將整體倉位降到兩成以下，避免了后續(xù)進一步殺跌帶來的損失�！�

　　2015年四季度，經(jīng)過對20多個細分行業(yè)進行比較分析，相聚投資發(fā)現(xiàn)新能源車行業(yè)的增長非�？�，而且在國家政策扶植下，增長的確定性較高，進一步對產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)進行比較分析后發(fā)現(xiàn)，最上游的鋰資源最適合投資。同時，自2015年四季度開始，鋰礦價格穩(wěn)步上升。從產(chǎn)量和資源量的角度看，上市公司的估值也是比較合理的，于是相聚資本對該行業(yè)的龍頭公司做了集中配置�！�2016年，整個新能源車板塊都出現(xiàn)了大幅上漲，鋰資源股表現(xiàn)更是超預期�！绷狠x介紹，“等到估值到了很貴的水平后，我們逐步減持兌現(xiàn)了利潤�！�

　　2017年獲得正收益的概率更高

　　梁輝認為，未來半年，市場仍以震蕩為主，但結構性機會更為重要。首先，影響股市的最主要的兩個因素——經(jīng)濟基本面和流動性都比較平穩(wěn)。一方面，在去年下半年陸續(xù)出臺的各項穩(wěn)增長政策作用下，GDP已經(jīng)在6.6%附近形成支撐；另一方面，流動性的大寬松局面已經(jīng)過去，未來中國流動性會愈發(fā)受到高企的房地產(chǎn)價格、美元加息等因素影響，保證流動性均衡是比較符合中國經(jīng)濟狀況的政策選擇。

　　其次，A股經(jīng)過三次大跌后，估值已趨于合理，大的風險點也得到了充分的宣泄。雖然總體來講，投資者的情緒比較低迷，但是如之前幾次股災那樣短期內(nèi)大幅殺跌的風險也大幅降低。

　　第三，從大類資產(chǎn)配置的角度看，股市的投資價值在逐步凸顯。目前，無風險利率迭創(chuàng)新低，如余額寶的收益率已經(jīng)到了2.5%以下，房地產(chǎn)價格也到了很高的位置。但股市在過去一年大幅下跌，目前在居民的資產(chǎn)配置中處于偏低的位置。

　　總體而言，梁輝認為明年獲得正收益的概率更高。相聚資本看好清潔能源、科技、醫(yī)藥等領域的成長股。不過梁輝認為，系統(tǒng)性行情的出現(xiàn)需要兩個因素共同作用：一是經(jīng)濟中長期企穩(wěn)，二是流動性適度寬松。