強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)、促高質(zhì)量發(fā)展 新“國(guó)九條”明確資本市場(chǎng)發(fā)展路徑

　　國(guó)務(wù)院日前印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》?！兑庖姟饭?個(gè)部分，是資本市場(chǎng)第三個(gè)“國(guó)九條”。

　　接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪的專家認(rèn)為，新“國(guó)九條”聚焦中國(guó)式現(xiàn)代化這個(gè)中心，錨定金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)這一奮斗目標(biāo)，分階段提出了未來5年、2035年和本世紀(jì)中葉資本市場(chǎng)發(fā)展目標(biāo)，從嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)、嚴(yán)格上市公司持續(xù)監(jiān)管、推動(dòng)形成促進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展合力等方面，力促形成共建共治共享的資本市場(chǎng)有效治理，建成與金融強(qiáng)國(guó)相匹配的高質(zhì)量資本市場(chǎng)。

　　嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)

　　發(fā)行上市歷來備受各方關(guān)注。在進(jìn)一步完善發(fā)行上市制度方面，《意見》提出，提高主板、創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)，完善科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。提高發(fā)行上市輔導(dǎo)質(zhì)效，擴(kuò)大對(duì)在審企業(yè)及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)現(xiàn)場(chǎng)檢查覆蓋面。

　　中信證券認(rèn)為，在適應(yīng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律、符合基本的上市標(biāo)準(zhǔn)基礎(chǔ)上，IPO將提升對(duì)于新質(zhì)生產(chǎn)力的包容性，預(yù)計(jì)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和戰(zhàn)略發(fā)展、真正有潛力的企業(yè)IPO仍將獲得政策支持。

　　業(yè)界預(yù)期，隨著嚴(yán)監(jiān)管全方位加強(qiáng)，未來企業(yè)上市門檻將進(jìn)一步提升。銀河證券首席策略分析師楊超表示，近期監(jiān)管部門對(duì)于上市門檻提出更加嚴(yán)格的要求，擬上市企業(yè)要建立現(xiàn)代企業(yè)制度，完善公司治理。證監(jiān)會(huì)將以提高上市公司質(zhì)量為導(dǎo)向，研究提高上市財(cái)務(wù)指標(biāo)，同時(shí)，未盈利企業(yè)上市將進(jìn)一步從嚴(yán)審核。

　　在強(qiáng)化發(fā)行上市全鏈條責(zé)任方面，《意見》提出，進(jìn)一步壓實(shí)交易所審核主體責(zé)任，完善股票上市委員會(huì)組建方式和運(yùn)行機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)委員履職的全過程監(jiān)督。建立審核回溯問責(zé)追責(zé)機(jī)制。進(jìn)一步壓實(shí)發(fā)行人第一責(zé)任和中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任，建立中介機(jī)構(gòu)“黑名單”制度。堅(jiān)持“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”，嚴(yán)查欺詐發(fā)行等違法違規(guī)問題。

　　中國(guó)人民大學(xué)中國(guó)資本市場(chǎng)研究院聯(lián)席院長(zhǎng)趙錫軍認(rèn)為，中介機(jī)構(gòu)應(yīng)充分發(fā)揮好自身監(jiān)督職責(zé)，提供更高質(zhì)量服務(wù)，為市場(chǎng)把好關(guān)。

　　證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)司司長(zhǎng)申兵日前表示，將督促投行在內(nèi)的中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)，真正發(fā)揮好“看門人”作用?！斑@既是廣大投資者的深切期待，也是從源頭上提高上市公司質(zhì)量、促進(jìn)市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的必然要求。”申兵說。

　　持續(xù)強(qiáng)化上市公司監(jiān)管

　　《意見》對(duì)上市公司持續(xù)監(jiān)管的舉措重點(diǎn)突出，分別從加強(qiáng)信息披露和公司治理監(jiān)管、全面完善減持規(guī)則體系、強(qiáng)化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管、推動(dòng)上市公司提升投資價(jià)值等方面作出部署。

　　談及減持規(guī)則體系，證監(jiān)會(huì)上市司司長(zhǎng)郭瑞明表示，將全面完善減持規(guī)則體系，按照實(shí)質(zhì)重于形式的原則，全面防范繞道減持。具體來看，主要包括明確離婚、控股股東解散等情形的減持規(guī)則；明確股票質(zhì)押平倉(cāng)、贈(zèng)與等方式的減持規(guī)則；禁止大股東、董事、高管參與以本公司股票為標(biāo)的物的衍生品交易，禁止限售股轉(zhuǎn)融通出借、限售股股東融券賣出。

　　現(xiàn)金分紅是上市公司回報(bào)投資者的重要手段。在開源證券副總裁兼研究所所長(zhǎng)孫金鉅看來，上市公司通過現(xiàn)金分紅等方式回報(bào)投資者，既履行了社會(huì)責(zé)任，也會(huì)給市場(chǎng)傳遞信心，促進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。隨著政策加大對(duì)上市公司現(xiàn)金分紅的引導(dǎo)力度，相關(guān)舉措將有助于培育市場(chǎng)長(zhǎng)期投資理念，增強(qiáng)資本市場(chǎng)吸引力。

　　為推動(dòng)上市公司提升投資價(jià)值，《意見》提出，制定上市公司市值管理指引。研究將上市公司市值管理納入企業(yè)內(nèi)外部考核評(píng)價(jià)體系。引導(dǎo)上市公司回購(gòu)股份后依法注銷。鼓勵(lì)上市公司聚焦主業(yè)，綜合運(yùn)用并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)等方式提高發(fā)展質(zhì)量。依法從嚴(yán)打擊以市值管理為名的操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為。

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，推動(dòng)上市公司加強(qiáng)市值管理是提升投資價(jià)值、提高投資者回報(bào)的有效舉措。后續(xù)，上市公司的市值管理將成為企業(yè)管理的一項(xiàng)重要考核評(píng)價(jià)指標(biāo)，有利于敦促上市公司提升對(duì)投資者回報(bào)的重視程度。

　　資本市場(chǎng)法治建設(shè)料提速

　　《意見》專門設(shè)置一條“推動(dòng)形成促進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的合力”。其中提出，推動(dòng)加強(qiáng)資本市場(chǎng)法治建設(shè)，大幅提升違法違規(guī)成本。

　　在法治建設(shè)方面，《意見》明確，推動(dòng)修訂證券投資基金法。出臺(tái)上市公司監(jiān)督管理?xiàng)l例，修訂證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例，加快制定公司債券管理?xiàng)l例，研究制定不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金管理?xiàng)l例。推動(dòng)出臺(tái)背信損害上市公司利益罪的司法解釋、內(nèi)幕交易和操縱市場(chǎng)等民事賠償?shù)乃痉ń忉尩取?/p>

　　法治興則市場(chǎng)興。深圳證券交易所理事長(zhǎng)沙雁表示，應(yīng)進(jìn)一步完善與財(cái)務(wù)造假、資金占用相關(guān)的刑事立法、司法解釋、民事賠償規(guī)則等，形成完善的立體化追責(zé)體系，不斷提高違法成本，從制度源頭解決違法成本低、“入罪難”等問題，充分保護(hù)上市公司利益和投資者合法權(quán)益，助力資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。

　　業(yè)內(nèi)人士建議，進(jìn)一步完善中國(guó)特色證券期貨執(zhí)法司法體系，優(yōu)化行刑銜接機(jī)制，加強(qiáng)執(zhí)法司法高效協(xié)同，加大行政、民事和刑事立體追責(zé)力度，全面提升“零容忍”執(zhí)法效能。

　　“監(jiān)管部門可綜合運(yùn)用監(jiān)管措施、行政處罰、市場(chǎng)禁入、失信懲戒、重大違法強(qiáng)制退市等行政措施，用好集體訴訟、支持訴訟和刑事手段，對(duì)違法者形成疊加打擊效應(yīng)?！鄙钲诖髮W(xué)法學(xué)院副教授呂成龍建議。

　　此外，應(yīng)進(jìn)一步落實(shí)民事賠償救濟(jì)?！霸诿袷沦r償方面，可綜合運(yùn)用證券集體訴訟、示范判決、先行賠付等制度，在較短時(shí)間內(nèi)對(duì)中小投資者進(jìn)行實(shí)實(shí)在在的補(bǔ)償?！眹?guó)浩金融證券合規(guī)業(yè)務(wù)委員會(huì)主任黃江東建議。