導(dǎo)讀
“目前選擇撤離中國的對沖基金占比很低，主要是一些小型事件驅(qū)動型對沖基金，多數(shù)大型基金依然對中國經(jīng)濟增長持樂觀態(tài)度并加大人民幣資產(chǎn)配置力度�！�
中美貿(mào)易摩擦等外部風(fēng)險沖擊，并沒有阻擋全球大型對沖基金淘金中國的步伐。
7月4日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會網(wǎng)站顯示全球規(guī)模最大的對沖基金——橋水（Bridgewater Associates）已完成備案登記，正式成為境內(nèi)私募管理人。
這意味著半年后，這家資產(chǎn)管理規(guī)模超1700億美元的橋水基金首款境內(nèi)私募產(chǎn)品即將面世。
隨著橋水基金的加入，當(dāng)前已有13家外資資產(chǎn)管理機構(gòu)獲得境內(nèi)私募基金管理人牌照，其中還包括貝萊德等知名對沖基金，8家外資資產(chǎn)管理機構(gòu)已在中國發(fā)行私募產(chǎn)品。
“隨著中國居民財富日益增加，越來越多海外對沖基金開始在中國向機構(gòu)投資者與個人富豪募資，以抵消歐美市場業(yè)務(wù)下滑的沖擊。”投資機構(gòu)BB&T負(fù)責(zé)人Rick Herman向21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者直言，更重要的是，中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展與平穩(wěn)增長趨勢，加之人民幣匯率保持雙向波動態(tài)勢，讓他們看到新的投資機會。
有人選擇進來，也有人選擇離開。
“不過，目前選擇撤離中國的對沖基金占比很低，主要是一些小型事件驅(qū)動型對沖基金，多數(shù)大型基金依然對中國經(jīng)濟增長持樂觀態(tài)度并加大人民幣資產(chǎn)配置力度�！盧ick Herman直言。
“榜樣”效應(yīng)
6月6日，橋水基金的唱空言論一度令全球金融市場倍感震驚。
當(dāng)天橋水聯(lián)席首席投資官Greg Jensen再度釋放新的沽空言論：“我們將沽空幾乎所有金融資產(chǎn)，因為美國經(jīng)濟正邁向擴張周期尾聲，美聯(lián)儲還將繼續(xù)收緊貨幣政策，這將對全球金融市場帶來沖擊，但金融市場依然預(yù)期全球經(jīng)濟將呈現(xiàn)通脹溫和、經(jīng)濟穩(wěn)健的發(fā)展趨勢，這勢必帶來資產(chǎn)泡沫破裂。”
熟悉橋水基金投資運作的知情人士向21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者透露，橋水高層所說的沽空幾乎所有金融資產(chǎn)，主要是指美國證券品種，并不影響他們對中國等新興市場投資機會的樂觀情緒。
具體而言，截至5月底橋水基金的美股凈多倉頭寸投資占比降至10%左右，遠低于今年年初120%的比例，反而是其歐洲股票空倉頭寸從2月份的220億美元，驟降逾4/5至40億美元左右。
21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者多方了解到，布局中國新興市場投資業(yè)務(wù)，一直是橋水基金的業(yè)務(wù)發(fā)展重點。早在2016年3月橋水基金落戶上海自貿(mào)區(qū)，設(shè)立橋水中國投資管理有限公司，注冊資本5000萬人民幣。
不過在相當(dāng)長一段時間內(nèi)，這家機構(gòu)沒有配置員工與拓展業(yè)務(wù)，很多客戶關(guān)系維護工作依然由橋水基金上海代表處完成。
“其實橋水基金圍繞橋水中國投資管理有限公司業(yè)務(wù)拓展，做了不少工作�！鄙鲜鲋槿耸客嘎�，其中包括以此為運作主體掌握中國境內(nèi)私募基金與證券投資的相關(guān)法律法規(guī)，熟悉A股市場波動規(guī)律等，為橋水基金在華拓展業(yè)務(wù)做鋪墊。
去年9月橋水基金開始運作在北京設(shè)立分支機構(gòu)，并向中國相關(guān)部門申請私募證券基金管理公司經(jīng)營資質(zhì)。
這位知情人士向21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者透露，橋水基金擬推出的私募基金產(chǎn)品將引入橋水擅長的風(fēng)險平價All Weather策略，投資范圍包括中國股票、債券與大宗商品期貨等，不排除等時機成熟將部分資金投向海外證券市場進行多元化資產(chǎn)配置。
在Rick Herman看來，橋水基金此次獲批境內(nèi)私募管理人資格，也將給其他全球大型基金在華業(yè)務(wù)拓展帶來“榜樣效應(yīng)”。
以往，不少全球大型基金主要通過上海QDLP等政策措施，在境內(nèi)向高凈值人群募集資金申購旗下旗艦基金，投向自己熟悉的海外證券市場。如今隨著橋水等知名大型對沖基金看好中國經(jīng)濟發(fā)展并紛紛布局中國證券市場投資機會，這些基金也將陸續(xù)研究旗下核心投資策略在A股市場的投資應(yīng)用，由此給A股帶來更多元化的投資策略與增量資金，盤活A(yù)股交易活躍度。
“撤離”機構(gòu)占比低
在橋水基金積極落戶中國發(fā)行私募產(chǎn)品之際，也有個別海外對沖基金卻選擇離開。
21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者多方了解到，近期Kingsmead Asset Management，風(fēng)和集團、保銀投資等海外對沖基金正悄悄削減中國股票（主要是在海外上市的中國概念股與港交所紅籌股）的配置。
其中，總部位于新加坡的Kingsmead Asset Management顯得相當(dāng)激進，這只對沖基金管理著約6000萬美元的亞洲焦點對沖基金，中國股票持倉一度占據(jù)這只基金多空押注差值凈風(fēng)險敞口的40%。如今，這只基金管理人John Foo坦言自己已經(jīng)在5月前清空了所有中國股票持倉。
在一位美國對沖基金經(jīng)理看來，Kingsmead Asset Management之所以選擇離場，表面而言是基金管理人擔(dān)心去杠桿進程與中美貿(mào)易摩擦升級將令中國經(jīng)濟增長放緩，深層次原因仍是業(yè)績下滑所迫——由于這只基金此前沒有對沖匯率風(fēng)險，導(dǎo)致其凈值受4月底以來亞洲貨幣兌美元匯率大幅下跌沖擊而大跌7%，較去年22%回報出現(xiàn)明顯業(yè)績變臉，不得不拋售中國股票頭寸填補其投資組合虧損。
事實上，近期A股低迷以及人民幣匯率下跌并沒有放緩全球大型對沖基金配置人民幣資產(chǎn)的腳步——其中最明顯的跡象，就是6月境外機構(gòu)投資者增持中國國債額度創(chuàng)下歷史新高。
在對沖基金Oxford Economics宏觀經(jīng)濟研究主管Gregory Daco看來，這一方面是相比西方發(fā)達國家與主要新興市場經(jīng)濟體，中國債券的收益率依然是最高的，其中中美10年期國債收益率利差依然徘徊在60個基點以上，吸引不少全球大型對沖基金加倉人民幣債券套取上述無風(fēng)險利差收益；另一方面中國債券與海外資產(chǎn)的波動相關(guān)性依然較低，在全球金融市場動蕩時期能形成不錯的避風(fēng)港效應(yīng)。
“更重要的是，在6月人民幣匯率持續(xù)下滑后，不少對沖基金認(rèn)為人民幣匯率已經(jīng)低估，與中國經(jīng)濟增長基本面不符，因此趁機抄底加倉人民幣債券資產(chǎn)獲取額外的匯率收益�！盙regory Daco指出。鑒于對中國經(jīng)濟增長的長期看好，大型對沖基金加倉人民幣債券股票并不是基于短期套利投資獲利需要，而是將它作為資產(chǎn)長期分散配置的重要組成部分。
