倉(cāng)位環(huán)比上升 一線私募掘金A股結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

　　近期A股市場(chǎng)持續(xù)偏強(qiáng)震蕩，個(gè)股活躍度“多點(diǎn)開花”。來(lái)自多家一線私募的最新策略研判顯示，當(dāng)前私募機(jī)構(gòu)對(duì)于A股后市整體中性偏樂(lè)觀；對(duì)于市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)則更為積極。高股息、新質(zhì)生產(chǎn)力、資源股等投資方向，成為了目前一線私募掘金的重點(diǎn)方向。與此同時(shí)，第三方機(jī)構(gòu)的最新倉(cāng)位監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，近期國(guó)內(nèi)股票私募機(jī)構(gòu)的平均股票倉(cāng)位已升至今年以來(lái)的相對(duì)高位。

　　行情與倉(cāng)位同步回升

　　上周A股市場(chǎng)先抑后揚(yáng)，在外圍股市出現(xiàn)高位波動(dòng)的背景下，表現(xiàn)出了較為明顯的韌性。從主要股指的具體表現(xiàn)來(lái)看，截至上周五（4月26日）收盤時(shí)，在主要股指中，上證指數(shù)、深證成指、滬深300、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50當(dāng)周分別上漲了0.76%、1.99%、1.20%、3.86%和2.97%。從領(lǐng)漲的行業(yè)板塊來(lái)看，證券、通信設(shè)備、半導(dǎo)體、醫(yī)藥等板塊全周領(lǐng)漲；低空經(jīng)濟(jì)、人工智能等主題方向全周表現(xiàn)突出。從成交量能角度看，上周A股有所縮量。滬市全周成交量由前一周的2.15萬(wàn)億元縮量至1.87萬(wàn)億元；深市成交量也環(huán)比下降約一成，至2.39萬(wàn)億元。

　　在市場(chǎng)估值方面，通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，在主要股指中，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50截至上周五收盤時(shí)的市盈率估值分別處于近三年10.44%、6.73%、3.98%的歷史分位。整體來(lái)看，A股主要股指的市盈率估值優(yōu)勢(shì)較為突出。分行業(yè)看，估值較低的休閑服務(wù)、汽車、食品飲料三個(gè)行業(yè)的市盈率估值，分別位于近三年0.27%、3.43%和7.69%的歷史分位，接近最近三年的最低水平，在所有A股行業(yè)中也明顯處于低估的狀態(tài)。

　　與此同時(shí)，目前國(guó)內(nèi)股票私募機(jī)構(gòu)的平均倉(cāng)位已爬升到了年內(nèi)高位，顯示出私募投資者仍傾向于高倉(cāng)位應(yīng)對(duì)當(dāng)前階段的市場(chǎng)波動(dòng)。

　　私募排排網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年4月12日，國(guó)內(nèi)股票私募的平均倉(cāng)位為78.71%，環(huán)比前一周上升了0.49個(gè)百分點(diǎn)。此外，自2月初A股市場(chǎng)觸底反彈以來(lái)，該機(jī)構(gòu)監(jiān)測(cè)到的股票私募平均倉(cāng)位水平隨之震蕩抬升。截至4月12日，股票私募機(jī)構(gòu)的平均倉(cāng)位水平基本已經(jīng)重回年內(nèi)高位，并創(chuàng)出今年2月以來(lái)的新高；較2月8日（春節(jié)前最后一個(gè)交易日）75.24%的倉(cāng)位水平，提升了3.47個(gè)百分點(diǎn)。截至4月12日，57.58%的股票私募倉(cāng)位處于重倉(cāng)或滿倉(cāng)水平（倉(cāng)位大于八成），27.66%的股票私募倉(cāng)位處于中等偏重（倉(cāng)位在五成至八成之間）水平；倉(cāng)位低于五成的股票私募占比則不足15%。

　　結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)可期

　　展望A股后市，多家一線私募分析認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)出現(xiàn)全面上漲的幾率不大，但市場(chǎng)多個(gè)維度的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍然可期。

　　石鋒資產(chǎn)稱，日前出爐的一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超出市場(chǎng)預(yù)期，同時(shí)隨著全球制造業(yè)PMI回升，在海外通脹高企的背景下，中國(guó)產(chǎn)品的性價(jià)比非常突出。從內(nèi)需方面，“更新需求”是亮點(diǎn)，后續(xù)政策落地情況值得重點(diǎn)關(guān)注。與此同時(shí)，隨著新“國(guó)九條”的發(fā)布，A股市場(chǎng)的價(jià)值投資預(yù)計(jì)將成為主線。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行結(jié)構(gòu)預(yù)計(jì)會(huì)延續(xù)外需強(qiáng)的結(jié)構(gòu)性特征。在內(nèi)需方向方面，該機(jī)構(gòu)繼續(xù)看好低估值、高股息領(lǐng)域，另外還將重點(diǎn)跟蹤“設(shè)備更新”政策落地情況，成長(zhǎng)方向重點(diǎn)關(guān)注出口領(lǐng)域。

　　名禹資產(chǎn)認(rèn)為，今年以來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體磨底上行，一季度經(jīng)濟(jì)總量增速超預(yù)期，同時(shí)新“國(guó)九條”系列政策利好中長(zhǎng)期資本市場(chǎng)發(fā)展。從已披露A股上市公司的一季報(bào)情況看，業(yè)績(jī)有所回升，其中制造業(yè)的復(fù)蘇與出海、大宗商品價(jià)格上漲、消費(fèi)領(lǐng)域的修復(fù)是需要重要關(guān)注的方面。從市場(chǎng)風(fēng)格上看，在當(dāng)前的財(cái)報(bào)披露季，有業(yè)績(jī)確定性的大盤、紅利、低估值方向逐漸成為市場(chǎng)共識(shí)，或繼續(xù)占優(yōu)。部分優(yōu)質(zhì)小盤成長(zhǎng)股在一季度超跌，在4月財(cái)報(bào)季之后，可能在5月份迎來(lái)有利局面，5月份相對(duì)有利于成長(zhǎng)風(fēng)格。

　　名禹資產(chǎn)認(rèn)為，后期市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)較為廣泛。從一季報(bào)有望超預(yù)期的角度，建議關(guān)注部分上游資源品標(biāo)的，如基本金屬、化工等。相關(guān)行業(yè)企業(yè)預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)受益于供給約束、全球制造業(yè)復(fù)蘇、需求邊際好轉(zhuǎn)帶來(lái)的商品價(jià)格持續(xù)景氣。此外，煤炭以及銀行、公用事業(yè)等高股息方向，現(xiàn)階段仍可繼續(xù)看好。而受益于出口景氣、外需強(qiáng)勁的家電、工程機(jī)械、汽車，人工智能等符合經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和新質(zhì)生產(chǎn)力要求的產(chǎn)業(yè)方向，預(yù)計(jì)也會(huì)有較好的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。