2019年以來逾千只基金凈值翻倍 機(jī)構(gòu)認(rèn)為應(yīng)理性看待明年預(yù)期收益

　　自2019年以來，截至2020年11月30日，公募偏股基金產(chǎn)品已經(jīng)連“牛”近兩年，有接近1200只偏股基金產(chǎn)品凈值翻倍。2019年偏股基金收益率中位數(shù)達(dá)到35%，今年以來已達(dá)36.8%。對此，部分受訪投資人士坦言，要理性看待明年預(yù)期收益率。但市場中結(jié)構(gòu)性機(jī)會猶存，機(jī)構(gòu)化傾向也會延續(xù)。

　　近1200只基金凈值翻倍

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年1月1日以來，截至2020年12月1日收盤，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲115.78%，滬深300指數(shù)上漲68.30%，上證50上漲54.98%。

　　與此對應(yīng)，公募偏股型主動產(chǎn)品（普通股票型+偏股混合型+靈活配置型）凈值也水漲船高。數(shù)據(jù)顯示，2019年1月1日至2020年11月30日，在Wind開放式基金分類下的普通股票型、偏股混合型、靈活配置型基金中，各類份額分開統(tǒng)計，有1196只基金區(qū)間回報超過100%。即2019年以來近兩年時間內(nèi)，有接近1200只基金產(chǎn)品凈值翻倍。

　　中泰證券研究所李迅雷近日指出：“公募基金最近兩年業(yè)績特別好。年初以來，所有偏股型基金收益率中位數(shù)是36.8%，這是2010年以來最高收益率水平。同時，2019年偏股型基金的中位數(shù)達(dá)35%�！�

　　“從歷史上看，公募基金連續(xù)兩年收益率超過30%比較罕見，上一次還是2006年至2007年間�！崩钛咐妆硎荆骸皶r代的天平正在向機(jī)構(gòu)投資者傾斜�！�

　　理性調(diào)整預(yù)期收益率

　　那么，對于2021年的公募偏股型產(chǎn)品，機(jī)構(gòu)投資者預(yù)期收益率幾何？

　　“坦白講，這兩年預(yù)期收益率太紊亂了�！币幻�北京地區(qū)公募權(quán)益投資總監(jiān)級人士劉清（化名）告訴記者。

　　他指出，2018年初，春節(jié)之前延續(xù)2017年藍(lán)籌白馬牛市，不少人認(rèn)為會繼續(xù)大象起舞，但從二季度開始受流動性與外部擾動影響，市場一直調(diào)整到2018年底。2019年剛開始，市場整體信心不足，但實際上2019年是基金的大年。站在2019年底看2020年，也有很多人認(rèn)為繼續(xù)走牛概率不大，結(jié)果2020年又是一個公募的大年。

　　“站在當(dāng)前時點，看2021年的預(yù)期收益率確實很難�！眲⑶灞硎荆骸�10%-20%是比較謹(jǐn)慎樂觀的預(yù)期，要理性調(diào)整預(yù)期收益率�！�

　　一位深圳地區(qū)正在發(fā)行權(quán)益產(chǎn)品的基金經(jīng)理表示：“2021年市場或進(jìn)一步分化。從戰(zhàn)術(shù)上，我會增加價值中樞回歸類配置，更加審慎評估產(chǎn)業(yè)成長類。同時，我會適度增配低風(fēng)險、低預(yù)期收益率標(biāo)的�！�

　　結(jié)構(gòu)性與機(jī)構(gòu)化

　　當(dāng)前，市場對于2021年投資收益的擔(dān)憂，主要來源于估值與流動性兩個方面。

　　在談到明年投資機(jī)會時，受訪基金經(jīng)理表示，盡管存在均值回歸的可能，但市場機(jī)構(gòu)化的趨勢將會延續(xù)，結(jié)構(gòu)性機(jī)會一定存在。

　　一名華南地區(qū)公募研究總監(jiān)黃光（化名）表示，市場結(jié)構(gòu)分化越發(fā)明顯，優(yōu)質(zhì)公司估值較貴，但每個行業(yè)的龍頭基本面越來越強(qiáng)，小公司越來越弱。這背后重要的原因是A股機(jī)構(gòu)化越發(fā)明顯，而且這種趨勢只會越來越強(qiáng)。

　　摩根士丹利華鑫基金表示，流動性邊際收緊的預(yù)期對高估值板塊帶來壓制，而宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好表明生產(chǎn)端和需求端在改善，短期看低估值順周期板塊占優(yōu)的格局有望延續(xù)。從中長期來看，內(nèi)需升級和供應(yīng)鏈補(bǔ)短板是主方向，代表新經(jīng)濟(jì)的消費(fèi)和科技或是未來市場的主線。

　　景順長城基金表示，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行逐步常態(tài)化，流動性環(huán)境必然有所改變，市場未來會面臨一定估值收縮壓力。今年我國資產(chǎn)價格復(fù)蘇快于生產(chǎn)端，上漲有一定泡沫化特征。未來很長一段時期內(nèi)，我們對待資本市場需要精打細(xì)算、小心應(yīng)對。

　　李迅雷指出，市場在經(jīng)歷了兩年偏離度上升之后，確實存在均值回歸的理由和動力。2021年的資本市場仍然會比較繁榮，并在繁榮中走向開放。但期望公募基金繼續(xù)獲得30%以上的超高收益，似乎并不現(xiàn)實。投資回歸理性是新興市場走向成熟的長期趨勢，相信隨著機(jī)構(gòu)投資者比重的上升，A股的估值體系會更加合理。