2019年以來(lái)逾千只基金凈值翻倍 機(jī)構(gòu)認(rèn)為應(yīng)理性看待明年預(yù)期收益

　　自2019年以來(lái)，截至2020年11月30日，公募偏股基金產(chǎn)品已經(jīng)連“�！苯鼉赡辏�有接近1200只偏股基金產(chǎn)品凈值翻倍。2019年偏股基金收益率中位數(shù)達(dá)到35%，今年以來(lái)已達(dá)36.8%。對(duì)此，部分受訪投資人士坦言，要理性看待明年預(yù)期收益率。但市場(chǎng)中結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)猶存，機(jī)構(gòu)化傾向也會(huì)延續(xù)。

　　近1200只基金凈值翻倍

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年1月1日以來(lái)，截至2020年12月1日收盤，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲115.78%，滬深300指數(shù)上漲68.30%，上證50上漲54.98%。

　　與此對(duì)應(yīng)，公募偏股型主動(dòng)產(chǎn)品（普通股票型+偏股混合型+靈活配置型）凈值也水漲船高。數(shù)據(jù)顯示，2019年1月1日至2020年11月30日，在Wind開放式基金分類下的普通股票型、偏股混合型、靈活配置型基金中，各類份額分開統(tǒng)計(jì)，有1196只基金區(qū)間回報(bào)超過(guò)100%。即2019年以來(lái)近兩年時(shí)間內(nèi)，有接近1200只基金產(chǎn)品凈值翻倍。

　　中泰證券研究所李迅雷近日指出：“公募基金最近兩年業(yè)績(jī)特別好。年初以來(lái)，所有偏股型基金收益率中位數(shù)是36.8%，這是2010年以來(lái)最高收益率水平。同時(shí)，2019年偏股型基金的中位數(shù)達(dá)35%。”

　　“從歷史上看，公募基金連續(xù)兩年收益率超過(guò)30%比較罕見，上一次還是2006年至2007年間�！崩钛咐妆硎荆骸皶r(shí)代的天平正在向機(jī)構(gòu)投資者傾斜�！�

　　理性調(diào)整預(yù)期收益率

　　那么，對(duì)于2021年的公募偏股型產(chǎn)品，機(jī)構(gòu)投資者預(yù)期收益率幾何？

　　“坦白講，這兩年預(yù)期收益率太紊亂了�！币幻�北京地區(qū)公募權(quán)益投資總監(jiān)級(jí)人士劉清（化名）告訴記者。

　　他指出，2018年初，春節(jié)之前延續(xù)2017年藍(lán)籌白馬牛市，不少人認(rèn)為會(huì)繼續(xù)大象起舞，但從二季度開始受流動(dòng)性與外部擾動(dòng)影響，市場(chǎng)一直調(diào)整到2018年底。2019年剛開始，市場(chǎng)整體信心不足，但實(shí)際上2019年是基金的大年。站在2019年底看2020年，也有很多人認(rèn)為繼續(xù)走牛概率不大，結(jié)果2020年又是一個(gè)公募的大年。

　　“站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，看2021年的預(yù)期收益率確實(shí)很難。”劉清表示：“10%-20%是比較謹(jǐn)慎樂(lè)觀的預(yù)期，要理性調(diào)整預(yù)期收益率�！�

　　一位深圳地區(qū)正在發(fā)行權(quán)益產(chǎn)品的基金經(jīng)理表示：“2021年市場(chǎng)或進(jìn)一步分化。從戰(zhàn)術(shù)上，我會(huì)增加價(jià)值中樞回歸類配置，更加審慎評(píng)估產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)類。同時(shí)，我會(huì)適度增配低風(fēng)險(xiǎn)、低預(yù)期收益率標(biāo)的。”

　　結(jié)構(gòu)性與機(jī)構(gòu)化

　　當(dāng)前，市場(chǎng)對(duì)于2021年投資收益的擔(dān)憂，主要來(lái)源于估值與流動(dòng)性兩個(gè)方面。

　　在談到明年投資機(jī)會(huì)時(shí)，受訪基金經(jīng)理表示，盡管存在均值回歸的可能，但市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化的趨勢(shì)將會(huì)延續(xù)，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)一定存在。

　　一名華南地區(qū)公募研究總監(jiān)黃光（化名）表示，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化越發(fā)明顯，優(yōu)質(zhì)公司估值較貴，但每個(gè)行業(yè)的龍頭基本面越來(lái)越強(qiáng)，小公司越來(lái)越弱。這背后重要的原因是A股機(jī)構(gòu)化越發(fā)明顯，而且這種趨勢(shì)只會(huì)越來(lái)越強(qiáng)。

　　摩根士丹利華鑫基金表示，流動(dòng)性邊際收緊的預(yù)期對(duì)高估值板塊帶來(lái)壓制，而宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好表明生產(chǎn)端和需求端在改善，短期看低估值順周期板塊占優(yōu)的格局有望延續(xù)。從中長(zhǎng)期來(lái)看，內(nèi)需升級(jí)和供應(yīng)鏈補(bǔ)短板是主方向，代表新經(jīng)濟(jì)的消費(fèi)和科技或是未來(lái)市場(chǎng)的主線。

　　景順長(zhǎng)城基金表示，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行逐步常態(tài)化，流動(dòng)性環(huán)境必然有所改變，市場(chǎng)未來(lái)會(huì)面臨一定估值收縮壓力。今年我國(guó)資產(chǎn)價(jià)格復(fù)蘇快于生產(chǎn)端，上漲有一定泡沫化特征。未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)，我們對(duì)待資本市場(chǎng)需要精打細(xì)算、小心應(yīng)對(duì)。

　　李迅雷指出，市場(chǎng)在經(jīng)歷了兩年偏離度上升之后，確實(shí)存在均值回歸的理由和動(dòng)力。2021年的資本市場(chǎng)仍然會(huì)比較繁榮，并在繁榮中走向開放。但期望公募基金繼續(xù)獲得30%以上的超高收益，似乎并不現(xiàn)實(shí)。投資回歸理性是新興市場(chǎng)走向成熟的長(zhǎng)期趨勢(shì)，相信隨著機(jī)構(gòu)投資者比重的上升，A股的估值體系會(huì)更加合理。