“笑”看春節(jié)前行情 公私募高舉進攻大旗

　　經(jīng)過上周持續(xù)回調(diào)后，本周A股市場企穩(wěn)回升，上證指數(shù)再度站上3500點整數(shù)關(guān)口。綜合多家公私募機構(gòu)最新策略觀點發(fā)現(xiàn)，機構(gòu)投資者對于春節(jié)前的市場研判，依舊保持積極態(tài)勢。

　　多家機構(gòu)表示，經(jīng)過前期的回調(diào)后，春節(jié)前的A股有望延續(xù)偏強運行走勢，在具體投資策略上可保持進攻基調(diào)。

　　前期“回踩”事出有因

　　針對上周市場的回調(diào)，中歐基金認(rèn)為，市場對于資金面的擔(dān)憂是導(dǎo)致上周投資者情緒轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎的重要因素。但需要指出的是，資金面短期趨緊并不足以確認(rèn)整體貨幣環(huán)境轉(zhuǎn)向。預(yù)計在通脹壓力明顯來臨之前，貨幣環(huán)境均不會全面收緊。

　　星石投資首席研究官方磊表示，近期市場一度出現(xiàn)快速回撤，主要有兩方面原因：一是隨著春節(jié)時點臨近，市場交投相對清淡；二是近期流動性安排不及預(yù)期，引發(fā)了部分投資者的擔(dān)憂。整體而言，當(dāng)前A股市場對估值的消化能力仍然較強。截至2020年最后一個交易日時，申萬一級行業(yè)中還有一半以上的行業(yè)估值未超過歷史中位數(shù)。

　　世誠投資總經(jīng)理陳家琳稱，前期A股快速回調(diào)，還存在一個重要原因，即對于前期由資金面帶動的部分個股超強表現(xiàn)展開的一次“自然糾偏”。以Wind的“茅指數(shù)”為例（該指數(shù)幾乎囊括了各行業(yè)的龍頭及機構(gòu)重倉股，共計35只成分股），該指數(shù)在2020年12月份大漲約15%，而在2021年1月份一度又大漲15%左右。相關(guān)個股的持續(xù)大幅拉漲，并非來自于企業(yè)業(yè)績的刺激，更多只是流動性的推動。在此背景下，A股對于市場利率水平會更加敏感。

　　近期機構(gòu)研判偏積極

　　對于春節(jié)長假前的市場表現(xiàn)，陳家琳認(rèn)為，未來較長時間內(nèi)，貨幣政策導(dǎo)向仍有望保持“一致性、穩(wěn)定性和一貫性”，以保證實體經(jīng)濟復(fù)蘇步伐不改。根據(jù)公募基金的發(fā)行計劃來看，2月份及未來一段時間內(nèi)，A股市場微觀流動性狀況仍值得期待。此外，目前可能影響A股市場運行的主要風(fēng)險因素，如美股下跌的溢出效應(yīng)、國內(nèi)相關(guān)監(jiān)管收緊、海外經(jīng)濟復(fù)蘇可能出現(xiàn)波折等方面，風(fēng)險仍然處于可接受范圍內(nèi)。綜合相關(guān)分析，世誠投資對于春節(jié)前后的A股市場運行保持樂觀。

　　榕樹投資研究總監(jiān)李仕鮮強調(diào)，近兩周新冠疫情在國內(nèi)少數(shù)地區(qū)有所反復(fù)，流動性在春節(jié)前也略有收緊，進而對投資者的情緒帶來了一些擾動。但這些因素更多是偏短期的影響，該機構(gòu)判斷，A股大概率會在本周企穩(wěn)后繼續(xù)震蕩向上。

　　從歷史規(guī)律來看，博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春指出，歷年A股市場一旦在春節(jié)前10個交易日出現(xiàn)弱勢震蕩，那么節(jié)后到3月期間，市場反而有較大的上行概率。目前，美股和港股市場的運行風(fēng)險正在緩解，這也為春節(jié)前后A股延續(xù)向好創(chuàng)造了良好的外部環(huán)境。

　　與此同時，中歐基金認(rèn)為，節(jié)前投資者也應(yīng)對海外股市可能出現(xiàn)的波動風(fēng)險有所準(zhǔn)備。具體而言，在美、日等發(fā)達經(jīng)濟體股市估值均位于歷史高位的背景下，一旦出現(xiàn)高波動，可能會觸發(fā)全球市場的同步調(diào)整，因此建議投資者在春節(jié)前也應(yīng)適當(dāng)考慮加強組合的防御性。

　　核心資產(chǎn)仍受青睞

　　關(guān)于近期的具體投資方向，方磊指出，2021年開年以來，部分公司的上漲速度的確較快，性價比有所下降，但并不意味著機會減少，相反市場上還有很多機會。一些具備長期競爭力的公司，成長性能夠化解估值壓力。此外，還有一些優(yōu)秀公司不斷涌現(xiàn)并加入核心資產(chǎn)行列，并更具投資性價比。結(jié)合宏觀經(jīng)濟環(huán)境來看，隨著經(jīng)濟景氣度上升，“高資產(chǎn)壁壘”的公司將更加充分地受益于經(jīng)濟回暖。目前星石投資重點關(guān)注的個股，分布在有色金屬、高端裝備、可選消費與服務(wù)等領(lǐng)域。

　　中歐基金稱，2021年上半年的宏觀經(jīng)濟環(huán)境向好，在此背景下，當(dāng)前看多量價彈性高的可選消費類股票以及商品類等行業(yè)板塊。

　　魏鳳春認(rèn)為，當(dāng)前海外生產(chǎn)繼續(xù)修復(fù)，疫情防控壓力升級對春節(jié)消費和服務(wù)性行業(yè)有一定的負面影響，但近期汽車、電子、食品等產(chǎn)業(yè)景氣較好，房地產(chǎn)投資也仍然偏強。在此背景下，目前建議重點關(guān)注成長層面的電子、計算機、新能源車、醫(yī)藥板塊，“底倉”方面則推薦順周期中的化工和有色板塊。

　　在人氣行業(yè)優(yōu)質(zhì)個股的估值上，陳家琳稱，當(dāng)前個股的“強者愈強”將會體現(xiàn)在強勢板塊的估值擴張上。整體而言，高景氣度的重點行業(yè)及個股仍有估值擴張空間。