周期電子“左右互搏” 基金上半年冠軍花落誰(shuí)家

　　距離2021年半年度收官僅剩2個(gè)交易日，主動(dòng)偏股型基金半程冠軍爭(zhēng)奪陷入膠著。截至6月25日，廣發(fā)多因子、寶盈優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)、金鷹民族新興和廣發(fā)價(jià)值領(lǐng)先A今年以來(lái)的回報(bào)率均超40%，且前兩名差距僅為0.4個(gè)百分點(diǎn)。在A股市場(chǎng)熱點(diǎn)板塊快速輪動(dòng)的背景下，上述基金的競(jìng)爭(zhēng)相當(dāng)激烈。

　　中國(guó)證券報(bào)記者通過(guò)對(duì)比以上四只主動(dòng)偏股型基金重倉(cāng)股發(fā)現(xiàn)，周期、電子板塊相關(guān)個(gè)股在上半年最后2個(gè)交易日的表現(xiàn)，或?qū)�決定半程冠軍歸屬。

　　仍具懸念

　　本周的前三個(gè)交易日正式進(jìn)入2021年公募基金半年度業(yè)績(jī)排名沖刺的最后階段。目前來(lái)看，上半年主動(dòng)偏股型基金業(yè)績(jī)冠軍仍具有懸念。

　　二季度以來(lái)，由林英睿管理的廣發(fā)價(jià)值領(lǐng)先A的勢(shì)頭較強(qiáng)，一度領(lǐng)跑主動(dòng)偏股型基金。但隨著震蕩行情延續(xù)，在板塊輪動(dòng)的情況下，主動(dòng)偏股型基金的競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈。由唐曉斌管理的廣發(fā)多因子和肖肖、陳金偉共同管理的寶盈優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)緊緊追趕，收益率差距不斷縮小。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，截至6月25日，主動(dòng)偏股型基金中的廣發(fā)多因子以49.25%的凈值增長(zhǎng)率暫時(shí)居于榜首。寶盈優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)緊跟其后，凈值增長(zhǎng)率為48.81%。金鷹民族新興以45.28%的凈值增長(zhǎng)率位居第三。而此前一度領(lǐng)先的廣發(fā)價(jià)值領(lǐng)先A位居第四，凈值增長(zhǎng)率為44.70%。可以看到，廣發(fā)多因子和寶盈優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)業(yè)績(jī)差距僅為0.4個(gè)百分點(diǎn)，在最后兩個(gè)交易日內(nèi)很可能改變排名。

　　6月22日，廣發(fā)多因子就曾被寶盈優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)反超，后者以45.77%的凈值增長(zhǎng)率超過(guò)廣發(fā)多因子的44.9%；同時(shí)，在接下來(lái)的兩個(gè)交易日，受半導(dǎo)體板塊持續(xù)強(qiáng)勢(shì)影響，寶盈優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步拉大優(yōu)勢(shì)，一度領(lǐng)先廣發(fā)多因子2個(gè)百分點(diǎn)之多。不過(guò)，寶盈優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)只經(jīng)歷了短暫“輝煌”，奪得三日主動(dòng)偏股型業(yè)績(jī)冠軍后，在6月25日再度被廣發(fā)多因子超越。

　　同時(shí)，也就是在以上幾個(gè)交易日中，金鷹民族新興持續(xù)追趕，并在6月25日超越了廣發(fā)價(jià)值領(lǐng)先A。

　　目前來(lái)看，2021年上半年僅有以上四只主動(dòng)偏股型基金回報(bào)率超過(guò)40%，其余基金回報(bào)率均在40%以下。雖然主動(dòng)偏股型基金半年業(yè)績(jī)冠軍仍具有懸念，但大概率由廣發(fā)多因子、寶盈優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)、金鷹民族新興和廣發(fā)價(jià)值領(lǐng)先A四只基金收入囊中。

　　兩板塊表現(xiàn)成關(guān)鍵

　　梳理發(fā)現(xiàn)，以上部分排名靠前的主動(dòng)偏股型基金持倉(cāng)多布局了順周期、醫(yī)藥、電子等板塊標(biāo)的，尤其是周期和電子板塊相關(guān)個(gè)股在最后兩個(gè)交易日的表現(xiàn)或?qū)⒂绊懓氤坦谲姎w屬。

　　從廣發(fā)多因子歷史前十大持倉(cāng)個(gè)股來(lái)看，早在2020年三季度就布局了順周期，當(dāng)時(shí)在持倉(cāng)中占比約30%，重點(diǎn)布局了能源、建材和化工；至2020年四季度，增配煤炭、有色、鋼鐵，前十大重倉(cāng)股中的周期股持倉(cāng)達(dá)到了53.2%。2021年一季度，該基金繼續(xù)保持較高的順周期板塊持倉(cāng)。而在此期間，多只周期股區(qū)間漲幅超40%，部分股價(jià)甚至出現(xiàn)翻倍。

　　寶盈優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)同樣把握住了今年以來(lái)的周期行情，但除了周期股，這只基金重倉(cāng)股中還有凱中精密、睿創(chuàng)微納、四方光電、和而泰等電子設(shè)備標(biāo)的。其中，四方光電、和而泰等股票近期表現(xiàn)良好，這也讓寶盈優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的回報(bào)率超越了廣發(fā)價(jià)值領(lǐng)先A。

　　廣發(fā)價(jià)值領(lǐng)先A亦是在2020年三季度開(kāi)始重點(diǎn)配置順周期板塊，但在個(gè)股布局方面，與廣發(fā)多因子不同。廣發(fā)價(jià)值領(lǐng)先A橫跨A股和港股，重點(diǎn)布局的行業(yè)是煤炭、有色、機(jī)械設(shè)備、交運(yùn)、汽車(chē)等；2020年四季度加大配置，前十大重倉(cāng)股中的周期股持倉(cāng)達(dá)到了60%；2021年一季度繼續(xù)加倉(cāng)煤炭、有色，把握住了年初以來(lái)走勢(shì)較強(qiáng)的順周期板塊。

　　由韓廣哲管理的金鷹民族新興則是以重倉(cāng)新能源汽車(chē)為主，其次重點(diǎn)布局了光伏、醫(yī)療健康等板塊。值得注意的是，在今年排名前十的主動(dòng)偏股型基金中，韓廣哲管理的基金獨(dú)占3席。除了金鷹民族新興之外，還包括金鷹改革紅利和金鷹醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)A，金鷹改革紅利整體風(fēng)格與金鷹民族新興類(lèi)似。

　　此外，歸功于醫(yī)藥板塊二季度以來(lái)的強(qiáng)勢(shì)，多只醫(yī)藥類(lèi)基金排名靠前。在前二十的名單中，醫(yī)藥類(lèi)基金占據(jù)了八席，包括金鷹醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)A、中信建投醫(yī)改A、南方醫(yī)藥保健、中信建投醫(yī)藥健康A(chǔ)、工銀瑞信養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)A、長(zhǎng)信醫(yī)療保健行業(yè)等。

　　挖掘優(yōu)質(zhì)公司

　　上半年表現(xiàn)較好的順周期等板塊，下半年是否依舊能有出色表現(xiàn)？

　　廣發(fā)價(jià)值領(lǐng)先A基金經(jīng)理林英睿表示，看好順周期板塊和中小市值公司。前者從企業(yè)盈利和估值水平來(lái)看，性?xún)r(jià)比較好；后者過(guò)去因?yàn)辇堫^效應(yīng)備受冷落，其中有很多優(yōu)質(zhì)公司值得挖掘。此外，港股中偏周期的個(gè)股估值較低，能找到基本面不錯(cuò)、估值很便宜的標(biāo)的。

　　對(duì)于醫(yī)藥板塊后市，天弘醫(yī)藥創(chuàng)新基金經(jīng)理郭相博表示，醫(yī)藥板塊從3月見(jiàn)底反彈已接近一個(gè)季度，較多核心公司股價(jià)已超過(guò)春節(jié)前。目前市場(chǎng)資金面的影響再次大于基本面，部分重回高位的個(gè)股目前已經(jīng)進(jìn)入到壓力位。市場(chǎng)當(dāng)前對(duì)于流動(dòng)性的敏感度前所未有，波動(dòng)性會(huì)加強(qiáng)。另外，中報(bào)披露期臨近，醫(yī)藥板塊即將從熱點(diǎn)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)，對(duì)于2021年二季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好的公司，未來(lái)一段時(shí)間的股價(jià)表現(xiàn)或較強(qiáng)。

　　某中型基金公司基金經(jīng)理表示，就短期風(fēng)險(xiǎn)而言，在基本面盈利趨勢(shì)沒(méi)有分歧的情況下，前期估值的低點(diǎn)具備較好的支撐。只不過(guò)經(jīng)過(guò)近兩個(gè)月的估值修復(fù)，需對(duì)后續(xù)行情保持敬畏之心，降低收益預(yù)期。拉長(zhǎng)周期來(lái)看，決定股價(jià)上漲的只有業(yè)績(jī)，需聚焦可以決定企業(yè)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的更長(zhǎng)期、更穩(wěn)定、穿越周期的基本面變量，投資組合方能呈現(xiàn)部分逆向投資屬性，中長(zhǎng)期才能獲得更好的超額收益。具體持倉(cāng)結(jié)構(gòu)上，我國(guó)完整的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)具備了均衡投資的良好空間，消費(fèi)、醫(yī)藥、科技、制造、周期成長(zhǎng)等多個(gè)細(xì)分賽道的優(yōu)質(zhì)企業(yè)有可能創(chuàng)造超額價(jià)值。