十年170倍？恐怕這不是現(xiàn)實(shí)
人人都想買到當(dāng)年漲的最好的基金。數(shù)據(jù)顯示，如果2011年到2020年，我們每年都能持有當(dāng)年主動(dòng)權(quán)益基金中的冠軍基，那么資產(chǎn)將在2020年底達(dá)到10年前的170倍以上。但是誰能做到呢？誰也做不到。
看似更可行、也深受一部分基民喜歡的冠軍基購(gòu)買策略是，在當(dāng)年買入上一年的冠軍基，期待它的業(yè)績(jī)表現(xiàn)再創(chuàng)輝煌。那么這種方法是不是制勝秘訣？我們用全市場(chǎng)1671只主動(dòng)權(quán)益基金做一下測(cè)算。
由于單只基金的結(jié)果具有很大的隨機(jī)性。從2011年開始，我們模擬測(cè)算兩種組合購(gòu)買策略——
策略一：每年1月1日都買入前一年收益前十位的基金。
策略二：每年1月1日都買入十只前一年表現(xiàn)“平平無奇”的基金。選取方法為，以收益中位數(shù)基金為中樞（如果有兩只，則選取前面一只）、以前一年收益率高低為標(biāo)準(zhǔn)，向前選取四只，向后選取五只基金，共選取十只。
我們將這次PK稱作冠軍TOP10組合VS平平無奇10基組合。測(cè)算結(jié)果是，近五年、近十年冠軍組合的回報(bào)分別為46.02%和126.01%，平平無奇組合對(duì)應(yīng)的回報(bào)分別為67.88%和170.12%，平平無奇10基組合明顯勝出。
進(jìn)入“快車道”，你準(zhǔn)備好了嗎？
什么原因?qū)е麓文曩I入冠軍基金的策略在上述PK中失利呢？
可能的情況是，某些對(duì)上市場(chǎng)短期風(fēng)格的行業(yè)或主題型基金，能在一段時(shí)間實(shí)現(xiàn)“爆發(fā)式”的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。但一旦遇上急劇的風(fēng)格切換，上述基金可能就會(huì)經(jīng)受很大的業(yè)績(jī)挑戰(zhàn)。因此，選擇次年買入冠軍基金，或許更容易陷入上漲后的風(fēng)險(xiǎn)暴露中。
我們繼續(xù)測(cè)算了上述冠軍組和平平無奇組在次年的最大回撤。在近十年的比較中，冠軍組次年的回撤波動(dòng)有七年都相對(duì)較大。
回撤較大，一方面自然降低了產(chǎn)品的收益，另一方面，如果基民匆忙入場(chǎng)，很難做好對(duì)回撤和風(fēng)險(xiǎn)的充分準(zhǔn)備，當(dāng)遭遇出乎意料的劇烈波動(dòng)時(shí)，變形的投資動(dòng)作可能導(dǎo)致更大的損失。
誰說平平無奇就容易？
其實(shí)，冠軍基受熱捧也很正常，人們可能不可避免地因?yàn)楣谲娀?nbsp;“稀缺”，而做出投資決策。不過，難道“業(yè)績(jī)平平”就很容易嗎？
以所有主動(dòng)權(quán)益基金為例，截至2020年底，過去5年，每年業(yè)績(jī)排在847只基金前1/2的只有36只，如果我們把區(qū)間拉長(zhǎng)至7年，那么就只剩514只里的4只，僅占0.78%。
數(shù)據(jù)告訴我們，管理一只每年都能做到前1/2的基金，其實(shí)也非常困難。
結(jié)語(yǔ)
查理芒格曾經(jīng)說：“要朝前想、往后看，反過來想，總是反過來想。”踩中風(fēng)口的冠軍基次年會(huì)暴露在多大的風(fēng)險(xiǎn)中？每年都能做到“普普通通”的基金，十年累計(jì)下來究竟成色幾何？或許我們也需要這樣反過來想。在寬幅震蕩的市場(chǎng)中，耐心持有一只不求速勝的基金也許最終會(huì)帶來更大的幸福。
測(cè)算方式：每一策略中，每只基金均投入10%的資金并持有1年整，當(dāng)年度第一個(gè)交易日買入，最后一個(gè)交易日贖回后，連本帶利于下年度第一個(gè)交易日全部投入下一期，如此往復(fù)10次。期間分紅均選擇紅利再投方式，不考慮管理費(fèi)、托管費(fèi)、申贖費(fèi)、業(yè)績(jī)報(bào)酬提取等費(fèi)率因素。組合最終收益和最大回撤結(jié)果均為成分基金的算術(shù)平均值。主動(dòng)權(quán)益基金采用銀河證券分類中的“國(guó)內(nèi)主動(dòng)股票業(yè)務(wù)單元”。
—CIS—
