建信基金陶燦：在“播種期”耕耘 在“秋熟期”收獲

　　春節(jié)以來市場波動顯著放大，原因在于流動性對估值的支撐減弱，市場結(jié)構(gòu)性分化從極致走向均衡，機構(gòu)配置的調(diào)整需求使市場風(fēng)格出現(xiàn)一定程度切換。

　　短期來看，預(yù)計后續(xù)市場將從急跌轉(zhuǎn)向逐步盤整企穩(wěn)；從中長期角度看，A股市場點位中樞料將震蕩抬升，仍有結(jié)構(gòu)性機會可以把握。上半年順周期板塊占優(yōu)，下半年成長和部分消費板塊占優(yōu)，考慮全年“估值向下、盈利向上”的大背景，我們會尊重市場規(guī)律，在“播種期”耕耘，按照GARP策略深入挖掘產(chǎn)業(yè)機會，積極尋找各個細(xì)分領(lǐng)域的“潛力龍頭”和“隱形冠軍”，努力在“秋熟期”獲得良好回報。

　　市場演繹將走向均衡

　　近期市場調(diào)整，流動性收緊預(yù)期引發(fā)投資者對高估值品種的擔(dān)憂。此前以白酒、醫(yī)藥、半導(dǎo)體、新能源四大機構(gòu)重倉板塊為代表的行業(yè)，充分享受市場溢價，估值水平達(dá)到歷史相對高位。在流動性較前期減弱的情況下，市場演繹將從極致走向均衡。

　　短期來看，隨著市場快速調(diào)整，后續(xù)料將從急跌轉(zhuǎn)向逐步盤整企穩(wěn)。一方面，局部估值壓力已經(jīng)有所緩解；另一方面，投資者對流動性的悲觀預(yù)期反應(yīng)已相對充分，短期流動性不會進一步收緊，大概率會維持當(dāng)前態(tài)勢。

　　中長期來看，2021年A股市場點位中樞料將震蕩抬升，并且仍會有節(jié)奏和結(jié)構(gòu)的機會值得把握。前期機構(gòu)重倉股仍是A股市場中經(jīng)營管理相對穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)品種，相關(guān)公司的估值體系會調(diào)整，并回歸到經(jīng)營基本面上。

　　基于上述判斷，我們已經(jīng)適當(dāng)降低倉位以應(yīng)對今年估值波動較大的市場環(huán)境，同時嚴(yán)格執(zhí)行止盈止損標(biāo)準(zhǔn)以及時對波動較大個股進行重檢。另外，通過加強自下而上的個股研究，力爭賺取阿爾法收益來平衡市場風(fēng)險。經(jīng)歷了市場的均值回歸，今年將是一個“播種期”，在市場相對低位獲得更多籌碼，才能在“秋熟期”收獲更好回報。

　　看好智能生活“新風(fēng)向”

　　筆者的兩大投資主線，即新興產(chǎn)業(yè)的成長兌現(xiàn)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的份額集中。智能生活主題不僅位于兩者的交集上，同時由于數(shù)據(jù)首次作為一種新型生產(chǎn)要素被寫入“十四五”規(guī)劃，未來5-10年智能生活存在一個從小到大的機會。數(shù)據(jù)將在供給與需求之間形成新的生產(chǎn)力，促進供給更好的匹配需求或創(chuàng)造出新需求。

　　科技和消費類企業(yè)最終圍繞的是人類生活，與衣、食、住、行、文、教、衛(wèi)均有相關(guān)，在物聯(lián)網(wǎng)大時代下，智能生活領(lǐng)域會成為新投資方向。同時，我們今年確定的整體投資策略是積極尋找各個細(xì)分領(lǐng)域的“潛力龍頭”和“隱形冠軍”，智能生活領(lǐng)域存在不少滿足這兩類條件、值得挖掘的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

　　另外，實現(xiàn)智能生活需要一個前提條件，即強大的網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施。今天的“高速公路”即5G網(wǎng)絡(luò)，5G網(wǎng)絡(luò)具備高帶寬、低延時、廣覆蓋等特點，能夠帶來真正的萬物互聯(lián)，幫助人和物進行大量的交互，最終給人們的生活帶來更好的供給。5G時代可能會誕生一批和數(shù)據(jù)要素相關(guān)的優(yōu)秀公司，智能生活領(lǐng)域的優(yōu)秀企業(yè)將從中受益。