九泰基金劉開運(yùn)：在投資長跑中勝出
“投資回報(bào)的來源多種多樣，我們希望組合的投資回報(bào)來源于企業(yè)不斷成長帶來的價(jià)值提升。因此，我們聚焦于能夠?qū)崿F(xiàn)長期增長的公司，通過長期持有獲取較高回報(bào)。”九泰銳益基金經(jīng)理劉開運(yùn)表示。
劉開運(yùn)一直在定增基金這一小眾產(chǎn)品上堅(jiān)守。過去5年創(chuàng)造了16%的年化收益率的九泰銳益即將轉(zhuǎn)型。劉開運(yùn)表示，“長期投資、主動(dòng)投研、深度研究”的理念已經(jīng)深入團(tuán)隊(duì)骨髓，轉(zhuǎn)型后投資理念也將一脈相承，未來將通過賽道、競爭、成長去選擇行業(yè)和公司。“長期投資如一場馬拉松，我們希望投資回報(bào)能夠具備更強(qiáng)的穩(wěn)定性、可持續(xù)性、可復(fù)制性，這樣才能在投資的長跑中最終勝出�！彼f。
實(shí)現(xiàn)彎道超車
在2016年九泰銳益成立時(shí)，A股定增市場規(guī)模高達(dá)1.5萬億元。但到了2019年，A股定增市場規(guī)模為6798億元，縮水了逾50%。在這一過程中，大量定增基金選擇轉(zhuǎn)型，但九泰基金選擇了堅(jiān)持，繼續(xù)保留旗下3只五年期封閉型定增基金，包括九泰銳益。
選擇堅(jiān)守，看似是不動(dòng)，其實(shí)是九泰作為一家后起基金公司，在構(gòu)建權(quán)益投資特色過程中的一次主動(dòng)出擊�！拔覀円坏┥孀氵@種投資類型，必然選擇一條扎扎實(shí)實(shí)前進(jìn)的道路——長期投資。我們一定要從長期視角來思考所有的投資問題。”劉開運(yùn)說。
為了尋找足夠數(shù)量和質(zhì)量的標(biāo)的，九泰基金打造了屬于自己的定增投資中心。投研方面，不僅有專門的定增投資決策委員會，也有專門的定增獎(jiǎng)金池，投入精銳的力量設(shè)立投研服務(wù)支持組、資本市場組、投行組，如產(chǎn)業(yè)鏈般深耕定向增發(fā)。同時(shí)，專門設(shè)置獨(dú)立研究發(fā)展部，專注于二級市場的深度行業(yè)研究和個(gè)股研究。自2014年起，劉開運(yùn)作為定增投資中心總經(jīng)理，帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)對定增項(xiàng)目做到了全覆蓋。2014年以來，九泰基金累計(jì)主動(dòng)投資超過100億元，跟蹤標(biāo)的上千個(gè)，在堅(jiān)持精選定增投資策略的背景下，真正投資的標(biāo)的達(dá)到80余個(gè)。
劉開運(yùn)認(rèn)為：“我不是給客戶交3個(gè)月、6個(gè)月的成績單，我們比的是3-5年這一維度。若不能長期持有，短期之內(nèi)我們也不會靠做波段賺錢�！�
事實(shí)證明，選擇相對難的路，反而實(shí)現(xiàn)了彎道超車。九泰銳益近五年業(yè)績達(dá)到109%，備受投資人認(rèn)可。值得注意的是，九泰銳益的持有人以機(jī)構(gòu)為主，包括私募基金、險(xiǎn)資資管、公募基金、證券公司等。
繼續(xù)關(guān)注賽道和成長性
2021年，九泰銳益5年封閉期結(jié)束，將轉(zhuǎn)向開放式基金。劉開運(yùn)表示，過去5年的歷程，讓他們堅(jiān)信長期投資確實(shí)是適合九泰基金的�！伴L期投資、主動(dòng)投研、深度研究”的理念已經(jīng)深入骨髓，這也是九泰基金的DNA，這一理念將復(fù)刻至轉(zhuǎn)型為開放式基金的九泰銳益。
對此，劉開運(yùn)詳細(xì)闡述了自己的投資思路。首先選擇具備成長性的賽道。他認(rèn)為，長期投資的確定性來源于行業(yè)本身的成長性，這樣的行業(yè)能不斷涌現(xiàn)新的活力，創(chuàng)造增量價(jià)值，這決定了長期投資的大部分收益。
在選好賽道的基礎(chǔ)上，劉開運(yùn)傾向于通過兩個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)篩選公司。一是競爭，也就是公司在行業(yè)中的生存能力。劉開運(yùn)常用的是資本回報(bào)率（利潤除以凈資產(chǎn)）這一指標(biāo)，該指標(biāo)反映了企業(yè)經(jīng)營管理的最終結(jié)果，綜合反映一個(gè)企業(yè)的競爭優(yōu)勢、經(jīng)營管理能力。二是長期成長性。他指出，至少需要關(guān)注企業(yè)5年以上的收入利潤成長性，從業(yè)務(wù)角度提煉出驅(qū)動(dòng)增長的關(guān)鍵因素，并分析驅(qū)動(dòng)因素的持續(xù)性。
展望未來，劉開運(yùn)堅(jiān)定看好高品質(zhì)成長股。他認(rèn)為，成長類行業(yè)具備自身行業(yè)增長阿爾法，不太依賴于宏觀的變化。“長期投資就像馬拉松，不應(yīng)追求一時(shí)的高回報(bào)，更應(yīng)追求長期價(jià)值的可持續(xù)增長�！眲㈤_運(yùn)表示，“我們希望投資回報(bào)能夠具備更強(qiáng)的穩(wěn)定性、可持續(xù)性、可復(fù)制性，這樣才能在投資的長跑中最終勝出�！�
