?新“國(guó)九條”發(fā)布，私募影響幾何？明澤投資這樣解讀

　　國(guó)務(wù)院近日印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》）。對(duì)此，明澤投資董事總經(jīng)理馬科偉4月12日在接受中國(guó)證券報(bào)·中證金牛座記者采訪時(shí)表示，《意見(jiàn)》指出，嚴(yán)查操縱市場(chǎng)、惡意做空等行為，預(yù)計(jì)可以有效打擊做空勢(shì)力，強(qiáng)化市場(chǎng)的公平性和透明度，有利于資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。

　　對(duì)于《意見(jiàn)》對(duì)私募行業(yè)的要求和影響，馬科偉表示，集中整治私募基金領(lǐng)域的突出風(fēng)險(xiǎn)隱患是監(jiān)管機(jī)構(gòu)為了促進(jìn)私募基金行業(yè)規(guī)范化和健康發(fā)展所采取的關(guān)鍵措施。這一行動(dòng)的核心在于加強(qiáng)對(duì)私募基金行業(yè)的監(jiān)管，確保其運(yùn)作的透明度和合規(guī)性，同時(shí)打擊非法集資、欺詐等違法行為，從而保護(hù)投資者的利益并維護(hù)金融市場(chǎng)的整體穩(wěn)定。

　　馬科偉建議，在進(jìn)行集中整治的過(guò)程中，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可適當(dāng)區(qū)分私募基金管理人面臨的風(fēng)險(xiǎn)是主觀操作的結(jié)果，還是市場(chǎng)波動(dòng)等客觀因素導(dǎo)致的被動(dòng)結(jié)果。對(duì)于那些長(zhǎng)期堅(jiān)持價(jià)值投資理念的私募基金，市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)?shù)玫揭欢ǖ睦斫夂桶?。這是因?yàn)殚L(zhǎng)期投資策略本身就需要經(jīng)歷市場(chǎng)的長(zhǎng)期波動(dòng)，而這種波動(dòng)是市場(chǎng)自然運(yùn)行的一部分。

　　同時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)在制定和執(zhí)行監(jiān)管規(guī)則時(shí)，可考慮市場(chǎng)的實(shí)際運(yùn)行情況和交易規(guī)則的完善程度。對(duì)于那些由于市場(chǎng)規(guī)則變化或未充分預(yù)見(jiàn)的市場(chǎng)因素導(dǎo)致的所謂“指標(biāo)性”風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)當(dāng)采取更加靈活和包容的態(tài)度。這不僅有助于減少對(duì)長(zhǎng)期投資者的不利影響，也有助于鼓勵(lì)私募基金行業(yè)繼續(xù)倡導(dǎo)和實(shí)踐長(zhǎng)期投資理念。

　　此外，馬科偉認(rèn)為，制定私募證券基金運(yùn)行細(xì)則，強(qiáng)化底線思維，有利于提高投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，提前做好極端情況應(yīng)對(duì)措施，可以有效避免出現(xiàn)市場(chǎng)擔(dān)心的“雪球”產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)、融資盤風(fēng)險(xiǎn)等類似風(fēng)險(xiǎn)，從而防止資本市場(chǎng)因出現(xiàn)極端情況而引起的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，有利于基金穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)和資本市場(chǎng)健康發(fā)展，保護(hù)投資者的利益。

　　馬科偉表示，《意見(jiàn)》提出，完善對(duì)異常交易和操縱市場(chǎng)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，以及出臺(tái)針對(duì)程序化交易的監(jiān)管規(guī)定，加強(qiáng)對(duì)高頻量化交易的監(jiān)管，是監(jiān)管機(jī)構(gòu)為了維護(hù)資本市場(chǎng)的公平性和穩(wěn)定性而采取的重要措施。這些措施的核心目的在于確保市場(chǎng)交易的透明度和公正性，防止不公平交易行為扭曲市場(chǎng)秩序，損害投資者利益。

　　通過(guò)制定和完善監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)能夠更加精確地識(shí)別和打擊市場(chǎng)操縱行為。這包括對(duì)異常交易模式的監(jiān)測(cè)和分析，以及對(duì)可能影響市場(chǎng)公平性的交易行為的審查。這些措施有助于及時(shí)發(fā)現(xiàn)和制止操縱市場(chǎng)的行為，保護(hù)投資者免受不公平交易的侵害。同時(shí)，對(duì)于異常交易和市場(chǎng)操縱行為的監(jiān)管，需要進(jìn)一步細(xì)化和嚴(yán)格化。

　　馬科偉同時(shí)表示，在當(dāng)前A股市場(chǎng)環(huán)境下，由于市場(chǎng)體系尚未完全成熟，量化交易可能未能充分發(fā)揮其在資產(chǎn)定價(jià)和長(zhǎng)期價(jià)值投資方面的作用，并有引起市場(chǎng)過(guò)度波動(dòng)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能。因此，監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要對(duì)程序化交易和高頻量化交易實(shí)施更嚴(yán)格的監(jiān)管規(guī)則。在成熟的長(zhǎng)期價(jià)值投資體系建立之前，對(duì)量化交易的適度限制是必要的，以避免市場(chǎng)出現(xiàn)“不必要的風(fēng)險(xiǎn)”。