“十四五”時(shí)期提高直接融資比重六大任務(wù)明確

　　《〈中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議〉輔導(dǎo)讀本》近日出版發(fā)行。在該書中，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿發(fā)表題為《提高直接融資比重》的署名文章。

　　易會(huì)滿在這篇文章中全面闡述了“十四五”時(shí)期提高直接融資比重的六大重點(diǎn)任務(wù)，包括全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制，拓寬直接融資入口；健全中國(guó)特色多層次資本市場(chǎng)體系，增強(qiáng)直接融資包容性；推動(dòng)上市公司提高質(zhì)量，夯實(shí)直接融資發(fā)展基石；深入推進(jìn)債券市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展，豐富直接融資工具；加快發(fā)展私募股權(quán)基金，突出創(chuàng)新資本戰(zhàn)略作用；大力推動(dòng)長(zhǎng)期資金入市，充沛直接融資源頭活水。

　　加快破解體制機(jī)制性障礙

　　易會(huì)滿指出，提高直接融資比重是服務(wù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的迫切要求，是完善要素市場(chǎng)化配置的關(guān)鍵舉措，是深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的應(yīng)有之義，是建設(shè)更高水平開放型經(jīng)濟(jì)新體制的重要途徑。

　　“十四五”時(shí)期是我國(guó)開啟全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家新征程的第一個(gè)五年。提高直接融資比重，對(duì)于深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量、更有效率、更加公平、更可持續(xù)、更為安全的發(fā)展，具有十分重要意義。

　　直接融資的發(fā)展根植于實(shí)體經(jīng)濟(jì)�！笆�四五”時(shí)期，我國(guó)將加快構(gòu)建以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局，這為提高直接融資比重提供了寶貴的戰(zhàn)略機(jī)遇。一是實(shí)體經(jīng)濟(jì)潛力巨大；二是宏觀環(huán)境總體向好；三是居民財(cái)富管理需求旺盛；四是我國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際吸引力不斷增強(qiáng)。

　　易會(huì)滿指出，同時(shí)，也要清醒認(rèn)識(shí)到，我國(guó)間接融資長(zhǎng)期居于主導(dǎo)地位，存量規(guī)模大，發(fā)展慣性和服務(wù)黏性強(qiáng)；市場(chǎng)對(duì)剛性兌付仍有較強(qiáng)預(yù)期。

　　資本市場(chǎng)新興加轉(zhuǎn)軌特征明顯、發(fā)展還不充分，制度包容性有待增強(qiáng)；中介機(jī)構(gòu)資本實(shí)力弱、專業(yè)服務(wù)能力不足；投資者結(jié)構(gòu)還需優(yōu)化，理性投資、長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資的文化有待進(jìn)一步培育；市場(chǎng)誠(chéng)信約束不足，有的方面管制仍然較多，跨領(lǐng)域制度協(xié)同還需加強(qiáng)。提高直接融資比重，必須堅(jiān)持問題導(dǎo)向，加快破解這些體制機(jī)制性障礙。

　　提高直接融資包容度覆蓋面

　　易會(huì)滿指出，“十四五”時(shí)期，提高直接融資比重，要貫徹新發(fā)展理念，圍繞打造一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)，強(qiáng)化資本市場(chǎng)功能發(fā)揮，暢通直接融資渠道，促進(jìn)投融資協(xié)同發(fā)展，努力提高直接融資的包容度和覆蓋面。

　　一是全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制，拓寬直接融資入口。要堅(jiān)持尊重注冊(cè)制的基本內(nèi)涵，借鑒國(guó)際最佳實(shí)踐，體現(xiàn)中國(guó)特色和發(fā)展階段特征，及時(shí)總結(jié)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制的經(jīng)驗(yàn)，穩(wěn)步在全市場(chǎng)推行以信息披露為核心的注冊(cè)制。同時(shí)，全面帶動(dòng)發(fā)行、上市、交易持續(xù)監(jiān)管等基礎(chǔ)制度改革，督促各方歸位盡責(zé)，使市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制更加有效，真正把選擇權(quán)交給市場(chǎng)，支持更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)在資本市場(chǎng)融資發(fā)展。

　　二是健全中國(guó)特色多層次資本市場(chǎng)體系，增強(qiáng)直接融資包容性。要科學(xué)把握各層次資本市場(chǎng)定位，完善差異化的制度安排，暢通轉(zhuǎn)板機(jī)制，形成錯(cuò)位發(fā)展、功能互補(bǔ)、有機(jī)聯(lián)系的市場(chǎng)體系。切實(shí)辦好科創(chuàng)板，持續(xù)推進(jìn)關(guān)鍵制度創(chuàng)新。突出創(chuàng)業(yè)板特色，更好服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展。推進(jìn)主板（中小板）改革。深化新三板改革，提升服務(wù)中小企業(yè)能力。穩(wěn)步開展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)制度和業(yè)務(wù)創(chuàng)新試點(diǎn)，規(guī)范發(fā)展場(chǎng)外市場(chǎng)。積極穩(wěn)妥發(fā)展金融衍生品市場(chǎng)，健全風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，拓展市場(chǎng)深度、增強(qiáng)發(fā)展韌性。

　　三是推動(dòng)上市公司提高質(zhì)量，夯實(shí)直接融資發(fā)展基石。要持續(xù)優(yōu)化再融資、并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)等機(jī)制安排，支持上市公司加快轉(zhuǎn)型升級(jí)、做優(yōu)做強(qiáng)。進(jìn)一步健全退市制度，暢通多元退出渠道，建立常態(tài)化退市機(jī)制，強(qiáng)化優(yōu)勝劣汰。推動(dòng)上市公司改革完善公司治理，提高信息披露透明度，更好發(fā)揮創(chuàng)新領(lǐng)跑者和產(chǎn)業(yè)排頭兵的示范作用，引領(lǐng)更多企業(yè)利用直接融資實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

　　四是深入推進(jìn)債券市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展，豐富直接融資工具。要完善債券發(fā)行注冊(cè)制，深化交易所與銀行間債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的互聯(lián)互通，進(jìn)一步支持銀行參與交易所債券市場(chǎng)。加大資產(chǎn)證券化產(chǎn)品創(chuàng)新力度，擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域公募不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金試點(diǎn)范圍，盡快形成示范效應(yīng)。擴(kuò)大知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化覆蓋面，促進(jìn)科技成果加速轉(zhuǎn)化。

　　五是加快發(fā)展私募股權(quán)基金，突出創(chuàng)新資本戰(zhàn)略作用。要進(jìn)一步加大支持力度，積極拓寬資金來源，暢通募、投、管、退等各環(huán)節(jié)，鼓勵(lì)私募股權(quán)基金投小、投早、投科技。出臺(tái)私募投資基金管理暫行條例，引導(dǎo)其不斷提升專業(yè)化運(yùn)作水平和合規(guī)經(jīng)營(yíng)意識(shí)。加快構(gòu)建部際聯(lián)動(dòng)、央地協(xié)作的私募風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)制，切實(shí)解決“偽私募、類私募、亂私募”突出問題，促進(jìn)行業(yè)規(guī)范健康發(fā)展。

　　六是大力推動(dòng)長(zhǎng)期資金入市，充沛直接融資源頭活水。要加快構(gòu)建長(zhǎng)期資金“愿意來、留得住”的市場(chǎng)環(huán)境，壯大專業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)力量，大力發(fā)展權(quán)益類基金產(chǎn)品，持續(xù)推動(dòng)各類中長(zhǎng)期資金積極配置資本市場(chǎng)。加大政策傾斜和引導(dǎo)力度，穩(wěn)步增加長(zhǎng)期業(yè)績(jī)導(dǎo)向的機(jī)構(gòu)投資者，回歸價(jià)值投資的重要理念。鼓勵(lì)優(yōu)秀外資證券基金機(jī)構(gòu)來華展業(yè)，促進(jìn)行業(yè)良性競(jìng)爭(zhēng)。

　　凝聚提高直接融資比重合力

　　易會(huì)滿指出，提高直接融資比重是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，必須從經(jīng)濟(jì)金融全局的高度加強(qiáng)統(tǒng)籌謀劃，有效發(fā)揮市場(chǎng)主體、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、宏觀管理部門、新聞媒體等各方合力。

　　一是促進(jìn)直接融資和間接融資協(xié)調(diào)發(fā)展。要健全市場(chǎng)化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，提高金融資產(chǎn)定價(jià)有效性，增加直接融資吸引力。

　　二是進(jìn)一步完善直接融資配套制度。加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)，完善有利于擴(kuò)大直接融資、鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資的會(huì)計(jì)、審計(jì)、財(cái)稅等基礎(chǔ)制度和關(guān)鍵政策。推進(jìn)市場(chǎng)高水平對(duì)外開放，拓寬境外投資者進(jìn)入股票、債券市場(chǎng)的渠道，增強(qiáng)外資參與便利度。完善統(tǒng)計(jì)制度，構(gòu)建分層、分類、具有可擴(kuò)展性的直接融資統(tǒng)計(jì)指標(biāo)體系，更好反映社會(huì)融資的真實(shí)構(gòu)成和發(fā)展趨勢(shì)。

　　三是構(gòu)建有利于提高直接融資比重的良好市場(chǎng)生態(tài)。堅(jiān)持市場(chǎng)化法治化導(dǎo)向，以全面貫徹新證券法為契機(jī)，落實(shí)“零容忍”要求，加強(qiáng)立法、行政、司法的協(xié)同配合，健全行政執(zhí)法、民事追償和刑事懲戒相互銜接、互相支持的立體、有機(jī)體系，加大投資者保護(hù)力度，增強(qiáng)投資者信心，促進(jìn)市場(chǎng)良性循環(huán)。